权益基金绩效&标签因子月报：风格标签向成长和消费漂移，“鑫”选股基组合年内超额+4.61%

2023年04月07日 风格标签向成长和消费漂移，“鑫”选股基组合年内超额+4.61% —权益基金绩效&标签因子月报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 ▌主动股基三月表现：跑输主要宽基，小规模TMT产品业绩爆发 3月风险资产走势整体先下后上。外盘主要由流动性预期和风险偏好波动主导(硅谷银行等风险事件使降息预期提取)；国内弱复苏主导交易，近期主题投资占优。 国内宽基中科创50上涨+9.66%一枝独秀，其他宽基均窄幅波动。风格上来看，TMT数字经济和央国企主题引领行情。值得关注的是，代表公募权益表现的Wind偏股混合基金指数-1.08%整体跑输大部分主要宽基。 观察月收益靠前产品有一些共同特征包括：均为小规模（大部分不到2亿）、大部分为科技类（重仓TMT），13只收益超过+20%。分板块来看，统计每个板块下风格稳定的产品，3月科技类业绩明显占优，但分化也较大。 ▌ 权益基金标签2022年报更新：消费和成长类赛道标签明显增多 通过本次年报全持仓和上期中报全持仓的标签对比，结合漂移矩阵，我们发现公募主动权益产品持仓板块有集中性增强的趋势，其中消费和成长类赛道标签明显增多。具体来看：板块均衡型的由1411只降至1032只，基金向单一板块进行集中；其中广义成长由1490只增至1519只，(从8分类更细角度来看科技类417只增至624只，设备制造413只增至582只)；消费类从292只增至472只，周期(147只→233只)和金融(56只→102只)也小幅增加。 ▌ “鑫”选股基FOF组合3月继续跑出超额 1.股基“鑫”选均衡型20组合， 3月（2023/3/1至2023/3/31）+2.18%跑赢主动股基指数+1.04%；年初至今 +6.92%%超额+3.89%表现出色。样本外走势符合年化相对主动股基指数超额+10%的回测特征，是稳定跑赢主动股基指数的良好解决方案，可作为股基组合当中的压舱石类产品。 2.股基“鑫”选核心-卫星16组合，3月+1.80%跑赢主动股基指数+0.65%，年初至今 +7.64%%超额+4.61%表现出色。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 三月风险资产表现 ....................................................................... 4 2、 主动股基绩效&标签因子情况 .............................................................. 5 2.1、 3月小规模TMT类产品业绩爆发 ..................................................... 5 2.2、 风格标签漂移情况：持仓向各板块集中，消费和成长类赛道标签明显增多 ................. 6 3、 各板块评分靠前产品 ..................................................................... 7 4、 “鑫”选主动股基FOF组合表现 ........................................................... 9 5、 风险提示............................................................................... 11 图表目录 图表1：3月大类资产表现 ............................................................... 4 图表2：A股风格表现 ................................................................... 4 图表3：A股行业表现 ................................................................... 4 图表4：收益前20主动股基 .............................................................. 5 图表5：5风格下-稳定型产品表现 ........................................................ 5 图表6：8风格下-稳定型产品表现 ........................................................ 5 图表7：板块均衡型-推荐关注主动股基 .................................................... 6 图表8：板块均衡型-推荐关注主动股基 .................................................... 6 图表9：板块均衡型-推荐关注主动股基 .................................................... 7 图表10：成长型-推荐关注主动股基 ....................................................... 7 图表11：消费类-推荐关注主动股基 ....................................................... 7 图表12：医药类-推荐关注主动股基 ....................................................... 8 图表13：金融&周期类-推荐关注主动股基 .................................................. 8 图表14：“鑫”选20均衡型股基组合 ..................................................... 9 图表15：均衡型股基“鑫”选20组合:本期持仓（20230315调仓） ............................ 9 图表16：核心卫星-股基16组合 .......................................................... 10 图表17：本期期核心卫星池（20230315调仓） .............................................. 10 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 1、 三月风险资产表现 3月风险资产走势整体先下后上，外盘主要由流动性预期和风险偏好波动主导(硅谷银行流动性风险迫使联储鹰派态度收敛)，国内处于弱复苏区间主题投资占优。 资产表现来看，外盘美股整体反弹(纳指+6.58%由于标普500+3.19%)，美债利率快速下行，贵金属(金+8.36%银+16.85%)受益于避险和流动性转向预期表现较好。国内资产来看，宽基中科创50上涨+9.66%一枝独秀，其他宽基均窄幅波动。风格上来看，TMT和央国企主题引领行情。值得关注的是，代表公募权益表现的Wind偏股混合基金指数-1.08%整体跑输大部分主要宽基。 图表1：3月大类资产表现 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表2：A股风格表现 图表3：A股行业表现 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 资料来源：wind，华鑫证券研究 资料来源：wind，华鑫证券研究 2、 主动股基绩效&标签因子情况 2.1、 3月小规模TMT类产品业绩爆发 观察3月收益前20主动股基，其中13只收益超过+20%，可以观察出收益靠前产品有一些共同特征包括：均为小规模（大部分不到2亿）、大部分为科技类（重仓TMT）。 按板块来看，统计每个板块下风格稳定的产品，3月科技类业绩明显占优，但分化也较大。 图表4：收益前20主动股基 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表5：5风格下-稳定型产品表现 图表6：8风格下-稳定型产品表现 Code规模Name基金经理成立日期申赎状态截面标签(5分类)截面板块稳定性(5分类)截面板块集中度(5分类)截面标签(8分类)累计收益率巨潮风格α规模因子(负向/1亿规模截尾)管理人员工持有份额占比(%)Sharpe真实模拟净值偏离度逆境收益率因子复合因子排名市值-风格3月收益率015412.OF1.37西部利得数字产业A何奇2022-06-28暂停申购|暂停赎回成长(风格.中信)待定相对集中科技(组合.中信)NaNNaNNaNNaNNaNNaNNaNNaN029.23%001628.OF2.62招商体育文化休闲A文仲阳2015-08-18开放申购|开放赎回成长(风格.中信)稳定相对集中消费(组合.中信)14165774951342738535644.1429中盘平衡风格型基金29.12%671010.OF2.36西部利得策略优选A何奇2011-01-25暂停申购|暂停赎回金融(风格.中信)非稳定相对集中金融地产(组合.中信)2255684922337171366920645.8571029.05%003397.OF0.53银华体育文化唐能2016-11-17开放申购|开放赎回成长(风格.中信)稳定相对集中科技(组合.中信)769NaN805902486464653.5大盘平衡风格型基金27.66%001706.OF0.70诺安积极回报A蔡嵩松2016-09-22开放申购|开放赎回成长(风格.中信)非稳定相对集中科技(组合.中信)18124NaN10701722472972804.6667小盘平衡风格型基金26.50%007423.OF0.64西部利得聚禾A何奇,吴海健2020-09-23开放申购|开放赎回金融(风格.中信)非稳定全面分散金融地产(组合.中信)20101NaN28250101964395.5大盘平衡风格型基金24.67%015096.OF0.68西藏东财数字经济优选A罗擎2022-03-01暂停申购|暂停赎回成长(风格.中信)待定相对集中科技(组合.中信)NaNNaNNaNNaNNaNNaNNaNNaN024.33%001323.OF0.61东吴移动互联A刘元海2015-05-27开放申购|开放赎回成长(风格.中信)稳定相对集中科技(组合.中信)14548NaN207343211601426880.6667大盘成长风格型基金24.13%001322.OF1.64东吴新趋势价值线刘元海2015-07-01开放申购|开放赎回成长(风格.中信)稳定相对集中科技(组合.中信)249862592847536114647676.8571大盘成长风格型基金22.20%166109.OF1.10信澳量化先锋A沈莉2020-02-04开放申购|开放赎回消费(风格.中信)非稳定相对集中消费(组合.中信)481295024471181113255879.7143中盘平衡风格型基金21.01%006887.OF0.24诺德新生活A潘永昌,周建胜2019-03-28开放申购|开放赎回成长(风格.中信)稳定相对集中科技(组合.中信)1421714NaN3933281035190791