FOF和资产配置月报：积极配置权益底部，股基均衡“鑫”选组合月超额+2.07%

2022年10月20日 积极配置权益底部，股基均衡“鑫”选组合月超额+2.07% —FOF和资产配置月报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 ▌ 大类资产月观察 大类资产表现：国内权益十月节后引领反弹，美股通胀粘性掣肘下仍交易紧缩预期，油价回落中有反复 国内宏观观察：经济复苏动能边际增强，社融超预期,估值再次运行至底部区间，交易情绪触底回暖，底部区间已现 外盘方面：紧缩交易仍为主线，美股短期在空头回补和“核心通胀顶点渐进”的利空出尽预期下熊市短反弹，但通胀粘性下转向预期仍偏早。 港股来看：赔率仍处高位，港股赔率仍处高位，跌破前期底部区间，南向资金开始持续配置，静待修复行情。 ▌ 10月配置建议：A股权益底部区域窗口期已至，建议积极配置；中美周期错位，外盘紧缩交易仍为主线 当前A股权益进入底部区域，根据包括机构仓位、市场情绪、分析师观点、外盘影响、国内宏观与估值水平观察底部已至。当前到11月处于中美同时的数据空白期，继续震荡+上行弱反弹的概率较大，适合左侧配置。 行业配置方面新旧能源仍为今年相对主线，但在兼顾胜率的情况下开始注重赔率思维布局来年行情：寻找压制因素有望修复、情绪指标未过热赔率较优或有反转预期的板块： 1、受益疫情改善的食品饮料、医药等大消费板块，关注社会服务、商贸零售、酒店餐饮。 PPI-CPI传导受益的农林牧渔。 2、“保交楼”等政策预期的地产链价值修复，包括地产、建材、家电等； 3、关注超跌反弹或本身交易情绪指标未过热的部分成长和高端制造板块，如半导体、军工等。 ▌ 基金市场回顾： 1.基金市场表现： 九月国内权益基金继续调整领跌，港股类产品净值下挫，纯债类小幅收涨，转债下挫。 2.基金仓位和发行： 发行热度回暖，债基仍为发行主力。仓位8月下半旬大幅抬 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 升，9月触顶回落。公募整体增持电新、医药、电子、消费者服务和建材，减仓食品饮料、化工、有色、机械和汽车。 3.ETF、FOF和指数增强产品跟踪： ETF:股票型ETF整体呈净流入，共计+587亿元，大部分由宽基类贡献，资金借道ETF抄底行为明显。 FOF:整体净值下挫，偏股型下修较多，偏债型较为稳健。 指增：各类宽基指增产品集体回调，1000类超额收益靠前，根据五维度定量筛选推荐关注富荣、平安、诺安、华夏、兴全300增强；中金、华夏、汇添富、万家、建信500增强。 ▌基金组合表现回顾： 1.纯权益FOF组合-均衡型股基“鑫”选20组合本月-4.84%跑赢主动股基指数+2.07%；年初至今-14.22%超额+8.27%表现稳健。 2.平衡型FOF组合-风险再平衡本月整体回报-1.95%，相对基准回报-0.73%。 3.偏债型FOF组合-稳健型固收+鑫选10本月-0.04%相对二级债基指数超额 +1.29%表现出色。 4.港股能攻善守基金组合本月-9.50%，相对恒生指数超额+4.19%；4月至今绝对收益-11.07%，超额+12.39%。 ▌基金产品推荐： 1.权益型产品推荐： 当前经济复苏力度边际增强，但外围收紧的情景下仍或对市场有所扰动，尤其美债收益率快速上冲对成长类资产或有压制，增配均衡型产品仍不失为当前较稳健的策略。历史来看在震荡市场中超额收益显著。 均衡型推荐关注国投瑞银瑞源、广发新兴产业精选、新华策略精选、南方中小盘成长、国泰研究优势。 卫星部分推荐医药、成长、消费作为风格层面配置。医药板块中挑选攻守兼备且选股能力较强的的安信医药健康A和融通健康产业A；成长风格中重点关注科技板块，根据复合因子筛选出军工主题的南方军工改革A和Alpha能力出色的中金新锐A；消费板块推荐配置交银施罗德品质升级A、大成消费主题。 2.固收+产品推荐： 推荐关注稳健型产品中包括：嘉实安益、大摩双利增强A、中银稳健添利A 3.港股产品推荐： 港股当前港股赔率仍处高位，跌破前期底部区间，南向资金开始持续配置，推荐关注攻守兼备组合如下：富国沪港 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 深业绩驱动A、国富大中华精选人民币、华安香港精选、富国沪港深行业精选A、中欧丰泓沪港深A。 ▌ 风险提示 本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 资产表现和配置观点 ..................................................................... 7 1.1、 资产表现回顾 .................................................................... 9 1.1.1、A股权益底部区域窗口期已至，建议积极介入配置 .................................... 9 1.1.2、国内权益节后引领反弹，美股通胀粘性掣肘下仍交易紧缩预期，油价反弹后回落 .......... 9 1.1.3近一个月医药带领大消费相对跑赢，小盘风格继续回落，价值和成长整体持平 ............. 10 1.2、市场宏观指标观察 ................................................................. 12 1.2.1、国内方面 ....................................................................... 12 1.2.1.1、经济数据 ..................................................................... 12 1.2.1.2、交易情绪和资金流 ............................................................. 13 1.2.1.3、估值 ......................................................................... 14 1.2.2、外盘方面 ....................................................................... 15 1.2.2.1、外盘紧缩交易仍为主线，通胀粘性下转向预期仍偏早................................ 15 1.2.2.2、港股赔率仍处高位，跌破前期底部区间，南向资金开始持续配置 ...................... 16 2、 基金市场回顾 ........................................................................... 17 2.1、 基金市场整体表现 ................................................................ 17 2.2、基金发行情况 ..................................................................... 20 2.3、基金仓位情况 ..................................................................... 21 2.4、国内ETF-宽基整体持续净流入 ....................................................... 22 2.5、指增产品-主要宽基产品集体回调，中证500绝对涨幅整体靠前，中证1000超额收益靠前 .... 22 2.6、FOF表现情况-偏债混合型净值稳健 ................................................... 24 3、 基金组合最新持仓 ....................................................................... 25 3.1、主动权益“鑫”选20-权益型FOF组合 ................................................ 25 3.2、主动权益核心-卫星“鑫”选组合 .................................................... 29 3.3、风险再平衡-平衡型FOF组合 ........................................................ 29 3.4、港股基金组合 ..................................................................... 30 3.5、稳健固收+“鑫”选组合-偏债型FOF组合 ............................................. 31 4、 风险提示............................................................................... 32 图表目录 图表1：A股择时记分牌指标当前状态...................................................... 9 图表2：大类资产表现回顾-近一个月 ...................................................... 10 图表3：大类资产表现回顾-年初至今 ...................................................... 10 图表4：巨潮风格指数 ................................................................... 10 图表5：中信5风格板块指数 ............................................................. 10 图表6：行业表现回顾 ................................................................... 11 图表7：PMI ............................................................................ 12 图表8：固定资产投资完成额:累计同比 .................................................... 12 图表9：社会消费品零售总额 ............................................................. 12 图表10：工业增加值 .................................................................... 12 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 图表11：CPI .............................................