互联网行业周报（23年第13周）：阿里巴巴组织变革，微软探索Bingchat广告

指数情况：3月第五周，恒生科技指数单周涨幅为1.87%。本周指数上涨幅度回调，主要受此前AIGC概念上涨过快，市场情绪逐渐回归冷静的影响。 此外，中美关系持续变化对互联网公司带来冲击，市场仍然较为谨慎。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为4.43%。截至2023年3月31日，恒生科技指数PE-TTM为39.19x，处于成立以来36.43%分位点。 个股方面，互联网板块股票多数股价上涨。港股方面，阿里巴巴、京东集团、快手为本周表现前三，单周涨幅为17.7%、8.3%、6.2%。年初至今，SEA、金山软件、贝壳为累计涨幅前三，累计涨幅分别为66.3%、48.1%、35.0%。 资金流向：腾讯、美团分别为南向、非南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、哔哩哔哩-W、联想集团、金山软件；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、理想汽车-W、舜宇光学科技、中芯国际、小米集团-W。 互联网板块重点新闻： 人工智能动态：1）英国发布人工智能监管白皮书，概述了针对ChatGPT等人工智能治理的五项原则；2）微软宣布将在必应chat中放置广告；3)腾讯正研发类ChatGPT聊天机器人。 公司动态：1）腾讯：企业微信将对一些基础功能收费。2）阿里巴巴宣布组织变革，构建“1+6+N”的组织结构；3）京东产发、京东工业拟独立上市； 4）网易《梦幻西游：时空》上线；5）美团将于近期正式上线面向ToB市场的业务“美团企业版”。 投资建议：基于春节期及一季度各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨1.87% 指数情况：3月第五周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为1.87%。本周指数上涨幅度回调，主要受此前AIGC概念上涨过快，市场情绪逐渐回归冷静的影响。此外，中美关系持续变化对互联网公司带来冲击，市场仍然较为谨慎。 同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为4.43%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块股票多数股价上涨。其中： 1)港股方面，阿里巴巴、京东集团、快手为本周表现前三的股票，单周涨幅为17.7%、8.3%、6.2%，跑赢恒生科技指数15.8pct、6.4pct、4.4pct。 2)美股方面，微博、SEA为本周表现前二的股票，单周涨幅为7.2%、5.1%，跑赢纳斯达克指数3.8pct、1.7pct。 3)年初至今，SEA、金山软件、贝壳为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为66.3%、48.1%、35.0%。 图3：3月第五周互联网板块重点公司表现 图4：3月第五周股价涨幅TOP10的互联网股票（%） 图5：3月第五周股价下跌的互联网股票（%） 从市销率和市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年3月31日，恒生科技指数PE-TTM为39.19x，处于恒生科技指数成立以来36.43%分位点；PS-TTM为2.12x，处于恒生科技指数成立以来28.57%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 人工智能动态：微软宣布将在必应chat中放置广告 英国发布人工智能监管白皮书，概述了针对ChatGPT等人工智能治理的五项原则。 3月29日，英国政府发布针对人工智能产业监管的白皮书，概述了针对ChatGPT等人工智能治理的五项原则：安全性和稳健性、透明度和可解释性、公平性、问责制和管理，以及可竞争性。在接下来的12个月里，监管机构将向相关组织发布实用指南，以及风险评估模板等其他工具，制定基于五项原则的一些具体规则。 微软宣布将在必应chat中放置广告。微软在3月30日发布的一篇博客文章中提到将要在必应聊天中放置广告的消息，具体包括以下方面：1）扩展的悬停体验，将鼠标悬停在来自发布者的链接上将显示来自该发布者的更多链接，为用户提供更多参与方式并为发布者的网站带来更多流量。2）对于Microsoft Start的合作伙伴，在聊天回答旁边放置MicrosotStart上许可的丰富内容，帮助推动更多用户参与MicrooftStart上的内容，将与合作伙伴分享广告带来的收入。同时还将在聊天体验中放置广告，与那些对聊天响应有贡献的内容的合作伙伴分享广告收益。 腾讯正研发类ChatGPT聊天机器人。3月30日澎湃新闻消息，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生向澎湃新闻记者表示，腾讯正在研发类ChatGPT聊天机器人。对于腾讯的聊天机器人是集成到QQ、微信，还是通过腾讯云向B端用户服务，汤道生表示：“都会有。”关于下一代互联网的话题，微软、字节跳动、Meta、字节跳动等科技公司均已收缩VR/XR的团队，如何看待全真互联网、元宇宙似乎正逐渐褪去，汤道生表示，XR只是元宇宙的一个形态，这里面还有很多不同的应用，不是带着头盔挡住眼睛才叫元宇宙。 公司动态 ：阿里巴巴宣布组织变革 ， 构建“1+6+N”的组织结构 企业微信将对一些基础功能收费。3月24日，企业微信发布公告，自2023年6月22日起，每个企业可免费获得2000位的外部联系人规模。若超过该规模，向使用公司收取每人0.1元/年的费用。（外部联系人规模是指成员可添加的客户、可添加的外部联系人、可邀请进群的客户和可邀请进群的外部联系人去重后的最大值）3月22日，企业微信还在上海遍召私域代运营服务商开会，向行业推荐了另一个收费项目“获客助手”，支持各大公司将自己的企业微信变成一个短链接，放置在微信内/外，这个“外”也包含外部网站。每添加成功一个私域用户，企业微信将收取1元人民币。 阿里巴巴宣布组织变革，构建“1+6+N”的组织结构。3月28日，阿里巴巴宣布组织变革，构建“1+6+N”的组织结构，在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，对各自经营结果负总责，未来具备条件的业务集团和公司，都有独立融资和上市的可能。 网易《梦幻西游：时空》上线。根据公司官网，《梦幻西游：时空》于2023年3月22日10:00开放下载。《梦幻西游：时空》于2023年2月获批版号，是《梦幻西游》手游在电脑上唯一正式版本，与《梦幻西游》手游账号数据互通，同时支持账号密码登录和扫码登录两种方式。 天猫加码新品战略，联合小米等品牌启动81天百亿新品计划。电商报消息，在日前举行的中国新品消费盛典现场，天猫联合欧莱雅、薇诺娜、小米、雷蛇、李宁、蕉下等品牌开启81天“百亿新品计划”，从3月31日到6月18日，在不到3个月时间里共同打造100亿规模的新品。据天猫官方数字显示，2022年，天猫上涌现了50000个成交百万级新品，相当于平均每天就有136个百万新品诞生，千万新品的成交达成时间进一步缩短了9天，同时有500个品牌斩获过亿新品。 TVB淘宝第二场直播成交额7320万元。36氪消息，TVB于3月30日在淘宝直播间开展的第二场直播带货全场销售额突破7320万元，是首播的三倍多；累计观看690万人次，直播间共计涨粉超过10万。 京东产发、京东工业拟独立上市。3月30日，京东发布公告，拟分拆京东产发、京东工业于联交所独立上市，分拆后公司将继续间接持有京东产发、京东工业50%以上股权。 美团将于近期正式上线面向To B市场的业务“美团企业版”，定位企业消费赛道。根据36氪消息，美团企业版会为企业客户提供消费服务和管理方案，包括用餐、差旅、打车等。美团企业版负责人康凯为企业业务部总经理，在餐饮外卖领域有十年以上的企业服务经验。他向美团核心决策小组S-team成员、美团高级副总裁、到家事业群总裁王莆中汇报。目前，美团企业版团队规模已有数百人，且在快速扩张中。据了解，此次美团企业版的发布是希望将美团对C端用户的服务能力，逐步输出给B端企业用户。 资金流向：腾讯、美团分别为南向、非南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、哔哩哔哩-W、联想集团、金山软件；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、金山软件、哔哩哔哩-W、阅文集团、联想集团。 南向资金净流出前五的公司分别为理想汽车-W、舜宇光学科技、中芯国际、小米集团-W、金蝶国际；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为金蝶国际、舜宇光学科技、中芯国际、理想汽车-W、众安在线。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、理想汽车-W、舜宇光学科技、中芯国际、小米集团-W；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为美团-W、金蝶国际、舜宇光学科技、中芯国际、理想汽车-W。 非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、哔哩哔哩-W、金山软件、联想集团、商汤-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、金山软件、哔哩哔哩-W、阅文集团、商汤-W。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 投资建议 基于春节期及一季度各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易； 2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴； 3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。