互联网行业周报（23年第22周）：恒生科技指数回升，4月广告市场花费同比增长15.1%

指数情况：6月第一周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为3.61%。本周指数上涨，主要因财新5月制造业PMI重回扩张区间，市场悲观情绪得到缓解，以及美联储褐皮书显示美国经济出现降温迹象，多位官员表示“6月可以暂时停止加息”。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为2.57%。 个股方面，互联网板块股票多数股价上涨。港股方面，百度集团、金山软件、阅文集团为本周表现前三，单周涨幅为12%、9%、7.6%。美股方面，唯品会、贝壳、亚马逊为本周表现前三，单周涨幅为6.1%、4.6%、3.4%。年初至今，亚马逊、微软、金山软件为累计涨幅前三，累计涨幅分别为47.9%、40.5%、19.9%。 资金流向：美团、快手分别为南向、非南向净流入第一。恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、小鹏汽车-W、中芯国际、小米集团-W、哔哩哔哩-W；非南向资金净流入前五的公司分别为快手-W、腾讯控股、理想汽车-W、金山软件、舜宇光学科技。 行业动态：2023年4月中国广告市场花费同比增长15.1%。 公司动态：1）腾讯修改视频号橱窗评分规则；2）京东：“交个朋友”入驻京东直播；3）快手小店上线“定金预售”功能；4）抖音生活服务正式上线“日历房”产品能力。 投资建议：互联网公司财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。5月，受美联储年内降息的预期减弱及国内宏观数据发布的影响，互联网板块股价集体下跌，恒生科技指数距离2022年10月底部为37%，部分龙头公司跌破2022年10月低点。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下：1）一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨3.61% 指数情况：6月第一周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为3.61%。本周指数上涨，受国内外多因素影响： 1)财新5月制造业PMI重回扩张区间，市场悲观情绪得到缓解。5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间，市场悲观情绪得到缓解。 2)美联储褐皮书显示美国经济出现降温迹象，多位官员表示“6月可以暂时停止加息”。5月31日美联储发布全国经济形势调查报告，显示最近几周美国经济出现降温迹象，就业市场和通胀态势也略有缓解；当天，美联储多位官员表示“6月可以暂时停止加息”，使市场人士对美联储6月加息的预期急剧下跌。 同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为2.57%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块股票多数股价上涨。其中： 1)港股方面，百度集团、金山软件、阅文集团为本周表现前三的股票，单周涨幅为12%、9%、7.6%，跑赢恒生科技指数8.4pct、5.4pct、4.0pct。 2)美股方面，唯品会、贝壳、亚马逊为本周表现前三的股票，单周涨幅为6.1%、4.6%、3.4%，跑赢纳斯达克指数4.1pct、2.6pct、1.4pct。 3)年初至今，亚马逊、微软、金山软件为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为47.9%、40.5%、19.9%。 图3：6月第一周互联网板块重点公司表现 图4：6月第一周股价上涨TOP10的互联网股票（%） 图5：6月第一周股价下跌的互联网股票（%） 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年6月2日，恒生科技指数PE-TTM为25x，处于恒生科技指数成立以来1.02%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 行业动态：2023年4月中国广告市场花费同比增长15.1% 6月2日，CTR媒介智讯发布了《2023年1-4月广告市场投放数据概览》。数据显示，2023年1-4月广告市场同比微跌0.2%，较去年同期跌幅有所收窄。4月份广告市场花费同比持续增长，涨幅为15.1%；月度花费环比增长2.9%。 图7：广告市场月度花费变化（%） 图8：2023年1-4月广告市场TOP10行业（大类）花费变化（%） 公司动态：“交个朋友”入驻京东直播 腾讯修改视频号橱窗评分规则。5月30日消息，腾讯日前公告称修订了视频号橱窗评分规则，6月6日生效。本次修订主要包括三大方面：增加了评分维度的解释说明；增加了视频号橱窗评分的应用场景；将原有评分规则中的“有效成交”，更改为“有效支付”。 腾讯测试视频号小店虚拟号，618后预计上线。6月1日消息，亿邦动力消息，腾讯正在灰度测试视频号小店虚拟号功能，预计将于618后正式上线；届时将覆盖全部商家，无需商家操作，默认全部开启且无法关闭。近期微信官方向视频号小店发出邀请，灰度测试虚拟号。同时腾讯向打单服务商发出通知，5月30日前完成合单发货功能改造。 “交个朋友”入驻京东直播。5月30日，京东直播和“交个朋友”宣布达成战略合作，“交个朋友”将正式入驻京东直播。据了解，“交个朋友”将与罗永浩分别于5月31日、6月3日，以及6月17日晚8点进行三场直播。其中，在5月31日晚8点的直播中，罗永浩将在直播间中以6.18折的价格出售一套杭州房产。 阿里国际站物流跟踪平台上线。5月29日36氪消息，阿里国际站物流跟踪平台上线，支持便捷轨迹查询、一键分享买家、发货异常主动预警等。目前，该平台覆盖全球220多个国家和地区、超1500家全球主流物流承运商，同时支持20多种语言。该服务面向所有外贸企业开放，快递件查询已经上线，海运、空运等相关查询将陆续上线。 菜鸟在京启动夜派，发力半日达。36氪获悉，5月31日晚8点，2023淘宝天猫618正式开卖。菜鸟宣布，将于当晚8点在北京、上海和广州等城市启动预售订单夜派，消费者在淘宝天猫付完尾款，快递员连夜就派送，主要的预售包裹都将实现半日达。 美团闪购与小天才、步步高达成合作，超4000家门店已入驻美团。6月1日电商报消息，儿童智能穿戴及电子教育品牌小天才和步步高与美团闪购达成全面合作。 截至目前，全国277城超4000家门店（同一门店两个品牌）已入驻美团，目前，小天才、步步高两个品牌全部产品已上线，正式开启电子教育产品“最快30分钟到家”的即时零售模式，预计2023年底，可实现6000家门店全部上线运营。 快手上线青少年模式5.0版本。5月31日北京商报消息，快手宣布已上线青少年模式5.0版本，从审核规则、审核流程、审核团队建设三方面进一步完善了内容审核机制。同时，快手提升了平台青少年内容的丰富度和推荐的精准度，采取了分年龄段推荐策略，通过“兴趣推荐+多重选优+时间维度”的推荐机制，综合视频的质量、完播率、点赞量等，完善内容推荐逻辑进行推荐。 快手小店上线“定金预售”功能。6月1日快手官方消息，快手小店上线“定金预售”功能，定金预售是指消费者购买预售商品时，需要先支付一定数额的定金，并在定金付款结束后再支付尾款的一种预售模式。开通该功能商家需要将微信、支付宝均升级至安心钱包，方有机会开通定金预售功能。 抖音生活服务正式上线“日历房”产品能力。5月30日电商报消息，为了更好地满足用户预订和商家经营需求，抖音生活服务正式上线“日历房”产品能力，提升酒店住宿商家从内容种草到转化履约的经营效率。据介绍，日历房能满足用户明确的酒店预订需求，支持用户即时预订，预订即明确入离日期，无需先买券后预约。 资金流向：美团、快手分别为南向、非南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、小鹏汽车-W、中芯国际、小米集团-W、哔哩哔哩-W；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、美团-W、中芯国际、金蝶国际。 南向资金净流出前五的公司分别为快手-W、腾讯控股、理想汽车-W、金山软件、舜宇光学科技；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为金山软件、阅文集团、快手-W、商汤-W、舜宇光学科技。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为快手-W、腾讯控股、理想汽车-W、金山软件、舜宇光学科技；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为金山软件、阅文集团、商汤-W、舜宇光学科技、快手-W。 非南向资金净流出前五的公司分别为美团-W、中芯国际、小鹏汽车-W、小米集团-W、哔哩哔哩-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、美团-W、中芯国际、金蝶国际。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 投资建议 互联网公司财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。5月，受美联储年内降息的预期减弱及国内宏观数据发布的影响，互联网板块股价集体下跌，恒生科技指数距离2022年10月底部为37%，部分龙头公司跌破2022年10月低点。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下： 1）一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易； 2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴； 3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。