传媒行业周报系列2023年第13周：NewBing开启广告变现，AI商业化百花齐放

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年4月2日 NewBing开启广告变现，AI商业化百花齐放 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%-1%-10%-19%-27% -36% 2021/122022/032022/062022/092022/12 传媒沪深300 分析师：赵琳邮箱：zhaolin@hx168.com.cnSACNO：S1120520040003联系人：李钊邮箱：lizhao1@hx168.com.cn注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖 传媒行业周报系列2023年第13周 ►市场行情回顾 2023年第13周（实际交易日为2023.3.27-2023.3.31）上证指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.59%，创业板指数上涨1.23%。恒生指数上涨2.43%，恒生互联网指数上涨2.87%，行业领先恒生指数0.43pct。SW传媒指数上涨2.41%，领先创业板指数1.18pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第四位。子行业中出版、游戏和体育位列前三位，分别上涨5.67%、4.99%和1.10%。 ►核心观点 我们梳理相关应用，判断本轮AI技术商业化有两个突出特点：1，成熟应用引入AI技术后，能够立刻带来用户基数及收入的大幅改善；2，商业化模式能够完全沿用此前成熟路径，如单月订阅、搜索展示等。 但目前市场上的AI产品基本上只是ChatGPT的白标版本，通过购买API，任何公司都可以在自己的应用程序中转售ChatGPT，这样的服务更多是在押注复制粘贴，用户已经可以ChatGPT中获得所有内容。 我们认为Notion和NewBing等应用只是以可观的溢价出售更便捷的入口，但AI应用必然会走向内卷化，随着有流量优势的巨头入局（微软已经推出NotionAI竞品），新的玩法和个性化定制会更加重要。 ►传媒行业数据 截至2023年3月31日，院线电影排名前三为《铃芽之旅》《保你平安》和《忠犬八公》；网播电影排名前三为《阿凡达：水之道》《深海》和《中国乒乓之绝地反击》；影视剧集排名前三为 《他是谁》《归路》和《爱情而已》；综艺排名前三分别为《哈哈哈哈哈第三季》《大侦探第八季》和《最强大脑第十季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《炼气十万年》和《神印王座第1季》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《蛋仔派对》和《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《原神》和 《明日方舟》。 ►投资建议 继续关注模型层及应用层机会：1）随着海外大模型率先平台化、生态化，国产大模型的复现需求变得紧迫。模型层受益标的包括百度、华为（产业链）、阿里、三六零等明确具备大模型落地意愿及能力的厂商，同时追踪腾讯等厂商的相关技术进展。2）应用层：境外业务占主导、海外用户基础大、有实际应用场景的公司会尽快接入GPT生态，先发优势下，我们认为这类厂商的估值将直接受益于OpenAI的波浪式创新。此外，海外映射逻辑下，关注布局游戏、浏览、教育、电商、本地生活等业务，并已有AIGC相关技术实践的标的。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价 （元/港元） 投资评级 2021A EPS(元)2022E2023E 2024E 2021A P/E 2022E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 385.80 买入 23.4 11.33 17.23 20.37 14.46 29.87 19.64 16.61 3690.HK 美团-W 143.50 买入 -3.84 -0.84 0.92 1.78 -32.78 -149.9 136.82 70.72 9999.HK 网易-S 138.00 买入 5.15 6.76 7.52 8.19 23.51 17.91 16.10 14.78 300182 捷成股份 6.71 买入 0.17 0.31 0.38 0.46 39.47 21.65 17.66 14.59 002555 三七互娱 28.45 增持 1.31 1.35 1.59 1.92 21.72 21.07 17.89 14.82 002624 完美世界 17.02 增持 0.19 0.9 1.07 1.23 89.58 18.91 15.91 13.84 603466 风语筑 16.95 买入 1.2 0.25 0.58 0.73 14.13 67.80 29.22 23.22 300413 芒果超媒 37.24 买入 1.13 1.13 1.32 1.49 32.96 32.96 28.21 24.99 603081 大丰实业 16.38 增持 0.96 0.96 1.16 1.39 17.06 17.06 14.12 11.78 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖；港股上市公司股价单位为港元；截至3月31日人民币港元汇率为1.14 正文目录 1.本周市场行情4 2.核心观点&投资建议7 3.投资建议7 4.行业新闻8 4.1.人工智能行业新闻8 4.2.游戏行业新闻14 4.3.电商行业新闻17 4.4.互联网行业新闻17 4.5.影视及视频行业新闻20 4.6.文旅行业新闻21 5.重要公告23 6.子行业数据30 6.1.电影行业30 6.2.游戏行业32 6.3.影视剧集行业33 6.4.综艺及动漫34 7.风险提示35 图表目录 图12023年第13周申万一级行业涨跌幅排名（2023.3.27-2023.3.31）4 图22023年第13周传媒子行业涨跌幅排名（2023.3.27-2023.3.31）4 图32023年第13周恒生综合行业涨跌幅排名（2023.3.27-2023.3.31）5 图42023年第13周港股传媒互联网企业涨跌幅（2023.3.27-2023.3.31）6 表12023年第13周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2023.3.27-2023.3.31）5 表22023年第13周电影票房（2023.3.27-2023.3.31）30 表32023年第13周电影网播（2023.3.27-2023.3.31）31 表42023年第13周游戏市场排行榜（2023.3.27-2023.3.31）32 表52023年第13周影视剧集市场排名情况（2023.3.27-2023.3.31）33 表62023年第13周综艺市场排名情况（2023.3.27-2023.3.31）34 表72023年第13周动漫市场排名情况（2023.3.27-2023.3.31）35 1.本周市场行情 2023年第13周（实际交易日为2023.3.27-2023.3.31）上证指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.59%，创业板指数上涨1.23%。SW传媒指数上涨2.41%，领先创业板指数1.18pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第四位。子行业中出版、游戏和体育位列前三位，分别上涨5.67%、4.99%和1.10%。 图12023年第13周申万一级行业涨跌幅排名（2023.3.27-2023.3.31） 4% 2.41% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 图22023年第13周传媒子行业涨跌幅排名（2023.3.27-2023.3.31） 4.99% 1.10% 0.74% 0.35% 0.20% 出版5.67% 游戏 体育 影视 互联网服务 广告营销 广电-1.24% -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7% 本周传媒行业个股涨幅前5为中文在线、新华网、中国科传、昆仑万维和力盛体育；跌幅前5为中广天择、*ST腾信、ST明诚、焦点科技和顺网科技。 表12023年第13周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2023.3.27-2023.3.31） 涨幅top5跌幅top5 序号 股票简称 涨跌幅 股票简称 涨跌幅 1 中文在线 30.88% 中广天择 -12.69% 2 新华网 19.49% *ST腾信 -11.56% 3 中国科传 15.53% ST明诚 -9.95% 4 昆仑万维 15.36% 焦点科技 -8.96% 5 力盛体育 13.98% 顺网科技 -8.68% 恒生指数上涨2.43%，恒生互联网指数上涨2.87%，行业领先恒生指数0.43pct。恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第一位。 图32023年第13周恒生综合行业涨跌幅排名（2023.3.27-2023.3.31） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 4.92% 港股传媒互联网企业中，阿里上涨17.70%，京东上涨8.31%，快手上涨6.24%，腾讯上涨2.39%，美团上涨2.35%，心动公司上涨0.94%，网易下跌2.13%，百度下跌3.69%。 图42023年第13周港股传媒互联网企业涨跌幅（2023.3.27-2023.3.31） 20% 15% 10% 5% 0% -5% 阿里巴巴-SW京东集团-SW快手-W腾讯控股美团-W心动公司网易-S百度集团-SW 2.核心观点&投资建议 本周我们重点关注AI领域变现及一级市场融资情况： NewBing或将大规模开启广告变现，Notion引入AI功能后ARR暴增 我们认为本轮AI技术商业化有两个突出特点：1，成熟应用引入AI技术后，能够立刻带来用户基数及收入的大幅改善；2，商业化模式能够完全沿用此前成熟路径，如单月订阅、搜索展示等。 1）必应：AI技术加持下蚕食谷歌市占率，Chat界面有望带来20亿美元增量广告收入 Similarweb数据显示，自NewBing接入GPT4以来，Bing的页面访问量增长了15.8%，与此同时，谷歌下降了1%。Comscore数据显示，截止到2022年3月1日至21日，提到“Google”和“search”的社交媒体互动量同比下降71%；而提到“Bing”和“search”的互动量同比上升48%。 3月30日消息，微软探索在NewBing中加入广告，即出售嵌入在聊天回复中的广告内容，类似于以前出现在搜索引擎上的搜索结果广告位。Techcrunch预计在AI聊天里加广告，可以带来额外20亿美元的搜索广告收入。 2）文案笔记软件Notion：接入ChatGPT的API后，单月ARR超过2022全年文案助手Notion在月率先接入OpenAI的API接口，帮助用户利用AI汇总会议 记录、生成优缺点列表以及起草电子邮件。在推出AI版本（付费订阅价格为每月10 美元）后，公司内部评估预计它会为Notion带来额外的1000万到3000万美元的ARR，这个目标在发布一个月内就已接近完成，这意味着NotionAI在一年内可能为公司带来高达1亿美元的ARR（GetLatka数据显示，2022全年ARR约为4350万美元）。 Character.AI获OpenAI投资，基础技术商业化后玩法将成为制胜关键 目前市场上的AI产品基本上只是ChatGPT的白标版本，通过购买API，任何公司都可以在自己的应用程序中转售ChatGPT，这样的服务更多是在押注复制粘贴，用户已经可以ChatGPT中获得所有内容。 我们认为Notion和NewBing等应用只是以可观的溢价出售更便捷的入口，但AI应用必然会走向内卷化，随着有流量优势的巨头入局（微软已经推出NotionAI竞品），新的玩法和个性化定制会更加重要。 因此我们重点关注本周AI领域融资动向，判断新玩法提供的情绪价值可能带来更高溢价。前谷歌员工创办的硅谷公司Character.AI已取得10亿美元估值，其主营业务为个性化定制聊天机器人，允许用户创建聊天机器人并与之互动，这些聊天机器人可以扮演用户指定角色，从名人到动漫人物，从Twitch流媒体到历史人物等，用户可以通过文本与这些AI人物化身进行交互。