商贸零售行业周报：阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，具备条件的业务都可能独立上市

证阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，具 研 券备条件的业务都可能独立上市 究——行业周报（20230327-0331） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年04月01日 阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，具备条件的业务都可能独立 上市。新浪报道，3月28日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 联系人:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.com 行SAC编号:S0870122070024 商贸零售 沪深300 9% 6% 3% -1% 04/2206/2208/2211/2201/2303/23 -4% -8% -11% -15% -18% 业周最近一年行业指数与沪深300比较报 相关报告： 《AI赋能电商，有望助力行业降本增效》 ——2023年03月25日 《消费回升态势增强，全年恢复向好将是主旋律》 ——2023年03月18日 《1-2月社零持续改善，线下消费回暖明显》 ——2023年03月18日 行官张勇发布全员信《唯有自我变革，才能开创未来》，启动新一轮公司治理变革。根据方案，在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司将分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团则将全面实行控股公司管理。这轮变革从集团顶层入手，重新定义和构造阿里巴巴集团与各业务的治理关系，被认为是“阿里巴巴24年来最重要的一次组织变革”。在公开信中，张勇称，“市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性”。此次形成“1+6+N”组织架构，是敏捷组织理念进一步深化的自然结果，意味着阿里走向组织治理全新阶段。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。此外，基于AI的电商运营工作辅助已成为未来行业的发展趋势，重视“AI+电商”的时代变革。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会、新华都、壹网壹创、焦点科技、华凯易佰、吉宏股份。 传统零售： “政策+活动”双轮驱动，关注线下零售修复弹性。根据商务部关于“2023消费提振年”的活动要求和上海市全年促消费活动总体安排，为持续营造消费氛围，3月28日下午，上海2023迎春消费季重点商圈主题活动启动仪式拉开帷幕。本次“迎春消费季”将持续至四月底，上海各区的重点商圈将在此期间围绕赏花踏青、春日焕新等主题，推出一批丰富多彩的促消费活动，助力上海消费市场持续升温。2023年，各地各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景等举措，着力促进消费升级和潜力释放。我们认为，随着疫情防 控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 升级类消费需求不断释放，黄金珠宝在高基数下仍取得增长。1-2月份，随着市场供给不断优化，消费热点逐步拓展，升级类商品消费需求不断释放，限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长5.9%，增速比限额以上单位商品零售额高4.4个百分点。黄金珠宝2022年1-2月同比实现19.5%增长，在上年高基数下今年仍然取得稳步增长，我们认为板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 本周行情回顾： 本周（2023.03.27-2023.03.31），商贸零售（中信）指数上涨 0.51%，跑输沪深300指数0.09pct，商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第12位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、专业市场经营和综合业态。 行业动态跟踪： 电商：美团外卖测试“神抢手”版块；支付宝事业群新建立两个事业部；阿里巴巴迎24年来最重要的组织变革；抖音本地生活服务再扩容，推出商场频道；TVB宣布加码淘宝直播；拼多多称数十家品牌店遭“炸店”。 传统零售：家乐福中国内地首店关闭；盒马首次配送扩区，5公里内最快1小时达。 黄金珠宝：佛山金福盛：用“智造+”打造珠宝行业新高地。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态8 2.3上市公司动态跟踪9 2.4上市公司2022年年报预计披露日期10 3风险提示10 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告9 表4：零售行业上市公司2022年年报预计披露日期10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.03.27-2023.03.31），商贸零售（中信）指数上涨0.51%，跑输沪深300指数0.085pct。年初至今，商贸零售板块上涨1.65%，跑输沪深300指数2.98pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第12位，其中14个行业上涨，石油石化（+3.32%）、农林牧渔 （+2.37%）、传媒（+2.35%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 一周涨跌幅 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 今年以来涨跌幅 1.23% 0.79% 0.59% 0.51% 0.22% 5.94% 6.45% 4.63% 2.25% 1.65% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 石农传食汽计煤家医电交商消机基电银有钢电非纺通建轻房综国综建油林媒品车算炭电药力通贸费械础力行色铁子银织信材工地合防合筑石牧中饮中机中中中设运零者中化及中金中中行服中中制产金军中中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 化渔信料信中信信信备输售服信工公信属信信金装信信造中融工信信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 中中中信 ) ) ) 信信信 及中中务中用中融中 ( ( 新信信中信事信中信 中信中中 ) ) ) ) 信信信 ) ) ( ) ) ) 能信业信 ) ) ( 源中 ) 中信 ) 信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、专业市场经营和综合业态，涨幅分别为8.81%、4.62%和2.73%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务、专业市场经营和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为16.38%、10.74%和6.49%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 20% 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 10% 0% -10% -20% CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS -30% 3C CS CS CS CS CS CS 超专综百医珠其贸家电市业合货疗宝他易电商及市业美首连及 便场态容饰锁服 利经及务 店营钟 表 电专珠家贸商业宝电易及市首 3C 服场饰 务经及 营钟表 超综其百医市合他货疗及业连美 便态锁容利 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，55家公司上涨，54家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：三江购物（+48.48%）、*ST商城（+14.91%）、人人乐（+12.01%）；跌幅较大的个股为：壹网壹创（-6.97%）、莱绅通灵（-5.78%）、值得买（-5.55%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 601116.SH 三江购物 48.5 83 2 600306.SH *ST商城 14.9 22 3 002336.SZ 人人乐 12.0 67 4 002102.SZ ST冠福 11.0 88 5 603708.SH 家家悦 10.4 82 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 300792.SZ 壹网壹创 -7.0 82 2 603900.SH 莱绅通灵 -5.8 22 3 300785.SZ 值得买 -5.5 66 4 600821.SH 金开新能 -5.1 135 5 002731.SZ 萃华珠宝 -5.0 37 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【美团外卖测试“神抢手”版块】美团外卖在日前举办的产业大会上透露，将推出全新爆品营销工具“神抢手”，在消费者端以限时特价板块的形式呈现。目前该板块已在深圳测试。在神抢手活动现有的秒杀、直播、短视频三个内容版块中，秒杀和直播都是每天固定时间点限时开放，提供限量商品券售卖。（2023-03-28，每经网） 【支付宝事业群新建立两个事业部】蚂蚁集团旗下支付宝事业群开启了近7年来最大一次高管轮岗，涉及多个部门，多位副总裁、资深总监职务都发生了变化。此外，支付宝事业群还新组建了数字化产品事业部和支付宝App事业部。（2023-03-28,晚点LatePost） 【阿里巴巴迎24年来最重要的组织变革】阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。本次组织治理变革也被认为是“阿里巴巴24年来最重要的一次组织变革”。张勇在信中表示：“市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。” （2023-03-29，联商