基金行业2023年4月展望：组合运作符合预期，后续关注基金1季报持仓变动

基金月度报告 证券研究报告 基金市场组合运作符合预期，后续关注基金1季报持仓变动 基金行业2023年4月展望 2023年04月06日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 8% 3% -2% -7% -12% 2022-042022-072022-102023-012023-04 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 1.51 7.23 中证基金 -1.09 2.19 股票基金 -2.79 4.28 混合基金 -3.28 2.26 债券基金 0.55 1.17 货币基金 0.33 0.52 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金2022年年报跟踪（二）：组合配置品种的隐形重仓股情况及基金经理投资观点2023-04-04 2基金2022年年报跟踪（一）：组合配置品种的 隐形重仓股情况及基金经理投资观点2023-03-30 3基金周报（20230320-20230324）：汇丰晋信陆 彬在管产品发布2022年报，本周密切关注美联 储表态2023-03-19 行情、数据跟踪 3月以来科创50指数上涨14%，港股恒生科技指数上涨7.8%，表现 突出。海外主要权益市场除英国富时100指数收负，其他主要股指全部收正。基金市场方面，主动权益类基金指数约有4%的涨幅。以传媒、计算机、电子、通信为代表的TMT板块表现突出，上述行业均录得双位数正收益。3月以来全市场新增公募基金规模超1500亿，发行热度较1、2 月有所提升，但发行产品细分结构变化不大。3月北向资金净流入354.4 亿元，4月初以来北向资金净流出30.7亿元。3月南向资金净流入671.4 亿港元，4月初以来南向资金净流入58.9亿港元。 基金组合运作基本符合预期 年初以来（截至4月5日），2023年月报组合收益率+3.79%、最大回撤-6.53%；2023年积极组合收益率+3.24%、最大回撤-5.08%；2023年稳健组合收益率+2.99%、最大回撤-4.00%；2023年保守组合收益率 +2.29%、最大回撤-1.33%。（组合数据计算口径：等权重） 4个基金组合的底层品种中，年初以来净值增幅10%以上的主动权益类品种有4只，分别是：景顺长城能源基建A（+13.04%）、富国互联科技A（+10.82%）、万家行业优选（+21.52%）、华商甄选回报A（+11.04%）。3月初调出富国军工主题A，调入银华鑫盛LOF，从3月以来的产品市场表现看，该调仓有效。 美欧银行风险是3月最大的外围影响因素，国际黄金价格再破2000 美元 3月以SVB、瑞士信贷为代表的美欧银行事件成之为最大的外围风险因素，全球权益市场承压，避险情绪短期高涨，提振黄金价格。4月初，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特等多个产油国宣布合计约160 万桶/日的石油减产计划，原油价格上涨，国际黄金价格再次走高突破2000 美元/盎司。目前2037.1美元/盎司的价格距离20220308的前次高点2058.3美元/盎司仅有1%左右的空间。过往黄金价格分析框架：1）真实利率：指标1“10Y+10Ytips”3月以来走低；指标2“10Y-2Y”3月以来上行、震荡，但仍在负值区间；指标3“10Y-3M”3月以来趋势下行。2）美元指数：3月以来下跌2.94%至101.8959点，美元指数与黄金价格负相关关系明显。3）美联储、CPI：3月以来美联储总资产从8.39万亿提升至8.75 万亿、增幅达4.36%，3月下旬美联储加息25个基点；美国202302核心CPI是5.5%，相比总CPI、食品CPI、能源CPI，核心CPI环比降幅最小、仅0.1个百分点。4月初原油减产事件后，国际原油价格跳涨后保持相对 稳定。WTI原油价格4月3日报收80.42美元/桶、环比前一天上涨6.2%， 4月4日、5日分别报收80.71、80.61美元/桶。原油减产协议自202305 持续至2023年底，结合价格走势、美国页岩油产量等因素看，预计短期内国际原油价格波动不会对CPI造成太大的影响，后续大概率还是以需求端交易逻辑为主。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1美欧银行风险是3月最大的外围影响因素，国际黄金价格再破 2000美元 3月以SVB、瑞士信贷为代表的美欧银行事件成之为最大的外围风险因素，全球权益市场承压，避险情绪短期高涨，提振黄金价格。4月初，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特等多个产油国宣布合计约160万桶/日的石油减产计划，原油价格上涨，国际黄金价格再次走高突破2000美元/盎司。3月以来，comex黄金活跃期货结算价上涨超11%；4月3日国际黄金价格上涨0.74%至2001.7美元/盎司、4月4日价格上涨1.82%至2038.1 美元/盎司、4月5日价格微降至2037.1美元/盎司，该价格水平距离20220308的前次高点2058.3美元/盎司仅有1%左右的空间。 图1：comex黄金、上海金年初以来价格走势 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司） 上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D（元/克）-R 2100.00460.00 2050.00 450.00 2000.00 440.00 1950.00 430.00 1900.00 420.00 1850.00 410.00 1800.00 400.00 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230405） 我们在3月19日发布的《基金周报（20230320-20230324）：汇丰晋信陆彬在管产品 发布2022年报，本周密切关注美联储表态》中对黄金价格影响因素进行了跟踪，也明确了SVB这样的外围风险事件发生会使得我们过往分析框架常规跟踪因素的表征作用短期下降。 基于过往的黄金价格分析框架：1）真实利率：指标1“10Y+10Ytips”3月以来走低；指标2“10Y-2Y”3月以来上行、震荡，但仍在负值区间；指标3“10Y-3M”3月以来趋势下行。2）美元指数：3月以来下跌2.94%至101.8959点（0405数据），美元指数与黄金价格负相关关系明显。3）美联储、CPI：3月以来美联储总资产从8.39万亿（0301数据）提升至8.75万亿（0329数据）、增幅达4.36%，3月下旬美联储加息25个基点；美国202302核心CPI是5.5%，相比总CPI、食品CPI、能源CPI，核心CPI环比降幅最小、仅0.1个百分点。4月初原油减产事件后，国际原油价格跳涨后保持相对稳定。WTI原油价格4月3日报收80.42美元/桶、环比前一天上涨6.2%，4月4日、5日分别报收80.71、 80.61美元/桶。原油减产协议自202305持续至2023年底，结合价格走势、美国页岩油产量等因素看，预计短期内国际原油价格波动不会对CPI造成太大的影响，后续大概率还是以需求端交易逻辑为主。 7.00 10年国债+10年TIPS(%) 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 图2：美10年国债+美10年tips图3：美10年国债-美2年国债 10年-2年（%） 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230405）资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230405） 图4：美10年国债-美3个月国债图5：美元指数走势 2.5010年-3个月（%） 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 美元指数 120.0000 115.0000 110.0000 105.0000 100.0000 95.0000 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230405）资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230405） 在《基金行业2023年3月展望：组合调入银华鑫盛LOF》中就汇率对黄金价格的影响以及黄金ETF、QDII品种作了分析和梳理。相关品种3月以来表现如下： 表1：黄 金品种3月以来表现 代码 简称 基金经理 业绩比较基准 3月以来复权单位净值增长率（%） 518880 黄金ETF 许之彦 国内黄金现货价格收益率 6.45 000216 华安易富黄金ETF联接A 许之彦 95%国内黄金现货价格收益率+5%人民币活期（税后） 6.41 000217 华安易富黄金ETF联接C 许之彦 95%国内黄金现货价格收益率+5%人民币活期（税后） 6.38 007977 易方达黄金主题A美元 周宇 50%伦敦金现货+50%MSCI全球金矿股指数 13.21 007978 易方达黄金主题C美元 周宇 50%伦敦金现货+50%MSCI全球金矿股指数 13.21 007976 易方达黄金主题C人民币 周宇 50%伦敦金现货+50%MSCI全球金矿股指数 12.08 161116 黄金主题LOF 周宇 50%伦敦金现货+50%MSCI全球金矿股指数 12.18 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20230301-20230405） 2基金组合运作基本符合预期 年初以来（截至4月5日），全市场偏股混合型FOF业绩中值+3.02%、最大回撤中值-5.93%；偏债混合型FOF业绩中值+1.72%、最大回撤中值-1.42%；平衡混合型FOF业绩中值+2.52%、最大回撤-2.70%。主动管理型权益类基金业绩中值+2.68%、最大回撤 -7.67%；固收+基金业绩中值+1.83%、最大回撤-1.45%；纯债型基金业绩中值+0.94%、最大回撤-0.14%。（样本口径：成立时间1年以上的主代码基金） 表2：年初至今业绩居前的偏股混合型FOF（口径：成立1年以上的主代码基金） 代码 简称 基金经理 基金规模 （亿元） 年初以来业绩年初以来最大回撤 （%）（%） 012936民生加银积极配置6个月持有苏辛2.706.86-7.02 161133易方达优势回报张浩然、胡云峰5.655.80-6.18 013793富国智浦精选12个月持有A王登元4.515.67-5.43 013844中信建投睿选6个月持有A刘宁1.745.65-3.93 890008长江智选3个月持有A李仁宇0.525.36-4.02 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230405） 年初以来（截至4月5日），2023年月报组合收益率+3.79%、最大回撤-6.53%；2023 年积极组合收益率+3.24%、最大回撤-5.08%；2023年稳健组合收益率+2.99%、最大回撤 -4.00%；2023年保守组合收益率+2.29%、最大回撤-1.33%。（组合数据计算口径：等权重） 4个基金组合的底层品种中，年初以来净值增幅10%以上的主动权益类品种有4只，分别是：景顺长城能源基建A（+13.04%）、富国互联科技A（+10.82%）、万家行业优选 （+21.52%）、华商甄选回报A（+11.04%）。3月初调出富国军工主题A，调入银华鑫盛LOF，从3月以来的产品市场表现看，该调仓有效。 表3：月报组合调仓情况数据 代码 简称 基金规模（亿元） 3月以来业绩（%） 3月以来最大回撤（%） 005609 富国军工主题A 65.50 -6.85 -11.16 501022 银华鑫盛LOF 45.99 +0.08 -3.11 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20230301-20230405） 3行情、数据跟踪 3.1近1个月科创50指数表现强势，涨幅达14% 年初以来，A股各主要股指均有上涨，中小盘风格占优，中证1000、中证500指数分别上