沪铜期权月报：铜价承压震荡 隐波率重心大幅上移

沪铜期权月报20230403 内容要点   C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 3月铜价先抑后扬，呈现V型走势。沪铜最高上探70260元/吨，最低66160元 /吨，最终收报于69200元/吨，月涨幅0.68%（470）；伦铜走势与沪铜基本一致，最高9135.0美元/吨，最低8442.0美元/吨，最终收报于8993.5美元/吨 ，月涨幅0.36%（32.5）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权2023年3月总成交1817471手，日均成交量79020手，环比均大幅增加，交易活跃度大幅度提高；月末总持仓量81375手，环比增加31508手。 总成交量PCR震荡走高，最新值2.00，总持仓量PCR先抑后扬，当前值 2.24，目前期权投资者市场情绪总体中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力切换至CU2305系列，2023年3月总成交388532手，月末总持仓48014手，环比均大幅增加。 CU2305系列期权成交量PCR先抑后扬，月末值1.70，持仓量PCR震荡运行，当前值2.09，从CU2305约来看，目前投资者市场情绪略偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 2023年3月，标的短期历史波动率冲高回落，临近月末大幅减小。10日历史波动率最新值13.81%，较前值14.02%略有减小；中长期历史波动率整体重心回升，30HV和90HV最新值分别为17.02%和15.72%。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率处于均值以下水平，而中长期历史波动率维持在均值水平附近，预计短期历史波动率将会继续回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权隐含波动率3月明显走高，重心大幅上移。CU2305隐波率最新值23.98%，较前值19.44%小幅增加；CU2306及CU2307隐波率环比均有所走高。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权合约隐含波动率走高后维持高位震荡，30日历史波动率震荡持平，目前二者差值6%左右，差距扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 3月铜价先抑后扬，呈现V型走势。往后看，宏观层面上美元走弱，风险情绪有所回归，但我们认为当前仍需谨慎，海外加息已至高点，利率倒挂带来金融稳定性风险 ，持续抑制需求和通胀预期，也压制着铜价上限，尽管降息预期或提前交易，但也将意味着经济要经历加速探底的过程，衰退交易先行，这可能会是影响铜价运行中枢比较关键的节点；国内弱复苏特征，当前国内疫后经济发展经历了快速的修复性反弹后，经济恢复内生动力不强的特征仍较为突出，居民中长期贷款，企业债券恢复缓慢，央行继续降准释放流动性以稳固经济恢复形势。短期来看价格冲高70000未果，基本面支撑弱化，铜价或面临一定压力，不过暂跌破区间的驱动不明确，因此承压震荡是主要特征，预计区间66000-70000元/吨。 铜期权隐含波动率3月明显走高，重心大幅上移。CU2305隐波率最新值23.98%，较前值19.44%小幅增加；CU2306及CU2307隐波率环比均有所走高；目前铜价重回区间震荡格局，隐波率料将有所回落。铜期权策略方面，建议投资者在铜价高位时卖出看涨期权，波动率策略则可择机卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello