沪铜期权月报：铜价承压震荡 隐波率重心下移

沪铜期权月报20230228 内容要点   C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2月铜价整体区间震荡为主。沪铜最高上探70670元/吨，最低67570元/吨，最终收报于69050元/吨，月跌幅0.58%（-400）；伦铜走势弱于沪铜，最高9260.0美元/吨，最低8670.0美元/吨，最终收报于8821.5美元/吨，月跌幅 4.35%（-401.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权2023年2月总成交1306449手，日均成交量65322手，环比均大幅增加，交易活跃度大幅度提高；月末总持仓量49386手，环比增加446手 。 总成交量PCR震荡走高，最新值1.54，总持仓量PCR先抑后扬，当前值 1.65，目前期权投资者市场情绪总体中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力切换至CU2304系列，2023年2月总成交362952手，月末总持仓35410手，环比均大幅增加。 CU2304系列期权成交量PCR震荡走高，月末值1.54，持仓量PCR略有增加，当前值1.65，从CU2304约来看，目前投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 2023年2月，标的短期历史波动率呈现U型走势，临近月末低位回升。10日历史波动率最新值14.02%，较前值21.02%大幅减小；中长期历史波动率整体重心下移，30HV和90HV最新值分别为15.34%和15.62%。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率处于均值与十分位数之间，而中长期历史波动率持续位于均值水平以下，预计短期历史波动率将会继续回升. 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权隐含波动率2月先抑后扬，重心有所下移。CU2304隐波率最新值18.48%，较前值20.97%小幅减小；CU2305及CU2306隐波率环比均有所减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权合约隐含波动率有所减小，30日历史波动率震荡持平，目前二者差值3%左右，差距缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 宏观层面的博弈情绪加重，一个是海外经济体的经济周期和美联储在加息路径上的选择，市场正预期美联储鹰派态度对利率的指引，博弈点演化成3月是否会有50BP的加息幅度以及加息终点可能超过5.2%；这在3月会成为影响市场风险偏好的主要方面，此过程中美元表现为有支撑的偏强震荡将对铜价形成一定压制。另一个是国内强复苏预期的聚焦点在扩内需政策和稳地产预期带来，两会预期将落地，观察经济情绪的实际改善力度，国内在复苏的预期中对铜价下方形成支撑。2月铜价整体区间震荡为主，往后看，3月海内外宏观预期相悖，国内消费预期的强支撑仍存，关注两会预期落地情况，海外加息预期偏强，美元表现将抑制铜价上方空间；基本面上累库速度放缓，实际消费复苏偏弱，价格或仍表现为震荡，预计价格区间66000-71000元/吨。 铜期权隐含波动率2月先抑后扬，重心有所下移。CU2304隐波率最新值18.48%，较前值20.97%小幅减小，CU2305及CU2306隐波率环比均有所减小；目前铜价高位价格存在一定压力，预计仍以震荡为主，同时隐波率整体波动不大。铜期权策略方面，建议投资者在铜价高位时卖出看涨期权，波动率策略则可择机卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello