沪铜期权月报：铜价承压震荡 隐波率重心下移

沪铜期权月报20230103 内容要点   C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 12月铜价维持高位震荡格局。沪铜最高上探67160元/吨，最低64600元/吨 ，最终收报于66260元/吨，月涨幅2.27%（1470）；伦铜同样以震荡为主 ，最高8629.0美元/吨，最低8210.0美元/吨，最终收报于8374.0美元/吨，月 涨幅1.64%（135.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权2022年12月总成交1067533手，日均成交量48524手，环比减少 362211手，交易活跃度明显降低；月末总持仓量39604手，环比减少 30604手。 总成交量PCR震荡走低，最新值1.09，总持仓量PCR震荡走高，当前值 1.77，目前期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力切换至CU2302系列，2022年12月总成交81936手，月末总持仓26191手，环比均大幅增加。 CU2302系列期权成交量PCR大幅走低，月末值1.09，持仓量PCR同样明显减小，当前值1.73，从CU2302约来看，目前投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 12月，标的短期历史波动率持续走低，10日历史波动率最新值8.21%，较前值18.79%大幅降低；中长期历史波动率整体下行，30日和90日历史波动率最新值分别为14.00%和18.01%，环比均有所减小。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率位于10分位数附近，而中长期历史波动率均位于均值水平以下，预计短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权隐含波动率12月持续走低，重心下移明显。CU2302隐波率最新值17.33%，较前值21.27%大幅减小；CU2303及CU2304隐波率环比均明显减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权合约隐含波动率震荡回落，30日历史波动率同样大幅走低，目前二者差值3%左右，环比持平. 期权策略推荐 3期权策略推荐 从宏观层面来看，国内防疫政策再放松引发风险偏好回暖，但在中央经济工作会议落地后，对于明年整体经济发展定调仍是以稳为主，市场对于政策刺激的预期暂告一段落，12月国内制造业PMI回落至47%，供需两端都有走弱迹象，国内宏观层面重回弱现实基本面的边际改善观察上来。海外方面，美联储加息态度变化不大，美国经济实际仍具有韧性，欧洲相关经济指标继续走弱，海外围绕交易的主逻辑仍是通胀回落速度与需求衰退风险之前的博弈。综合来看，宏观层面交易预期的强度在边际衰减，国内弱现实的情况还未得到边际改善，需要进一步观察，不过海外的衰退交易也尚未重启，整体库存仍在低位，构成价格支撑，在国内累库的表现下，预计价格承压震荡运行，主要区间64000-66500元/吨。 铜期权隐含波动率12月持续走低，重心下移明显。CU2302隐波率最新值17.33%，较前值21.27%大幅减小；CU2303及CU2304隐波率环比均明显减小；预计铜价节后承压震荡运行，趋势策略可在铜价高位时卖出看涨期权，波动率策略择机在铜价高位时卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello