沪铜期权月报：铜价料将继续承压 期权隐波率震荡运行

沪铜期权月报20221031 内容要点   C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 10月铜价表现略超预期，价格整体偏强，上探64000元/吨关口。沪铜最高上探64210元/吨，最低61050元/吨，最终收报于62060元/吨，月涨幅1.62% （990）；伦铜走势明显弱于沪铜，最高6879.0美元/吨，最低7341.5美元/ 吨，最终收报于7448.0美元/吨，月跌幅-1.46%（-110.5）。 铜期权2022年10月总成交987585手，日均成交量61724手，环比减少7029手，交易活跃度小幅降低；月末总持仓量66035手，环比减少1998手。 总成交量PCR震荡走走高，最新值2.87，总持仓量PCR震荡走低，当前值1.56，目前期权投资者市场情绪偏空。 铜期权主力切换至CU2212系列，2022年10月总成交360615手，月末总持仓44640手，环比均大幅增加。 CU2212系列期权成交量PCR大幅走高，月末值3.60，持仓量PCR先扬后抑，当前值1.58，从CU2212合约来看，目前投资者市场情绪偏空。 10月，标的短期历史波动率先扬后抑，在国庆之后一周有所走高，此后持续回落。10日历史波动率最新值16.36%，较前值20.14%大幅降低；中长期历史波动率整体下行，重心均有所下移。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率位于均值以下，而中长期历史波动率均位于均值水平，预计短期历史波动率将会有所回升。 铜期权隐含波动率以震荡为主，整体波动不大。CU2212隐波率月末回升，最新值27.17%，较前值25.30%有所增加；CU2301及CU2302隐波率环比均有所增加。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权合约隐含波动率月末回升，30日历史波动率月末走低，目前二者差值10%左右,差距扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 10月铜价表现略超预期，价格整体偏强，上探64000元/吨关口，宏观预期的交易比较紊乱 ，但最终由于通胀预期走强，加息预期放缓推升了铜和原油等大宗价格。往后看，当前围绕加息与衰退的宏观交易逻辑并未走完，加息路径偏紧，通胀预期下行，总需求继续下滑加剧衰退担忧仍是主线，宏观交易逻辑影响预期，并持续施力于远期合约价格，当然也会对近端合约价格上限构成压制。未来一段时间，我们认为是预期反复下的期货价格波动带动近月价格波动，将主要体现在宏观预期转弱后的价格下跌，期价下跌月差可能会小幅走阔；同样宏观预期可能也会在极度紧张环境下趋松，那么期价反弹也会一定程度收窄月差。无论是哪种模式，我们认为现实驱动将持续走弱，预期驱动将占据主导。关注下周美联储议息会议上的态度，我们预计仍偏鹰派，压制通胀预期表现，则铜价或很难出现像上周一样的反弹，价格仍维持区间运行，等待预期映照进现实，价格重心回落，预计主要波动区间59000-63000元 /吨。 铜期权隐含波动率以震荡为主，整体波动不大。CU2212隐波率月末回升，最新值27.17% ，较前值25.30%有所增加；CU2301及CU2302隐波率环比均有所增加；铜价当前震荡运行，但中期压力不减，建议在铜价反弹至高位时卖出看涨期权，波动率策略继续择机卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 华北地区 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号 400-700-0068 华中地区 宜昌营业部 济南营业部 济南市历下区趵突泉北路1号开元广场 A416 电话：0531-86085909 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东购广场东方大 厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-65389967 安徽分公司 合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心 2502-03室 电话：0551-66199580 汉口营业部 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 电话：027-85804810 武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼 B座1709 电话：027-87300866 黄石营业部 黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁） 电话：0714-6309781 荆州营业部 荆州市北京西路508号万达广场写字楼 SOHOB栋8楼815室电话：0716-8512605 宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字 楼1-1-2202、2204、2204室 电话：0717-6464516 十堰营业部 十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-86626898663190 襄阳营业部 襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼 1幢8层A-801室 电话：0710—3472966 华南地区 福州营业部 福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层 电话：0591-28308777 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号 400-700-0068 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182 广州营业部 广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大 厦1008室 电话：020-83888366 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层 电话：0791-85239616 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755－83203580 华东地区 上海源深路营业部 上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室 电话：021-51758111 常州营业部 常州市新北区高新科技园3号楼B座302室 联系电话：0519-81290686 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层 D座 电话：0571-86623280 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 富阳营业部 杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室电话：13567133673 成都营业部 成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋 31层2、3号 电话：028-65785466 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座 1515A 电话：025-83191151 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello