果蔬品月报：宏观扰动叠加消费低迷，苹果红枣三月表现不佳

期货研究报告|果蔬品月报2023-04-02 宏观扰动叠加消费低迷，苹果红枣三月表现不佳 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 3月随着销售旺季及清明备货影响，整体走货速度较2月有所增加。本月山东产区走货速度整体有所增加，冷库�库量还算可以，现货价格有所上涨，但整体上涨相对困难，连续涨价空间不大。本月伴随甘肃、陕西果农货结束，西北货源性价比下降，部分客商向其他产区转移，加之前期炒货倒库情绪减退，实际成交有限，多以客商发自存货源为主。甘肃产区静宁等高价产区客商不多，冷库交易氛围清淡，走货多以客商发自存货源为主。正宁等低价产区交易氛围尚可。本月广东市场早间到车量有所增多，市场成交未见明显好转，日内到车消化仍显困难，清明备货整体不及去年。预计短期内苹果价格偏稳运行。随着4月临近，传统销售旺季时间在压缩，重点关注4月冷库去库情况，若无大幅去库，未来降价去库概率加大。同时，随着产区陆续进入花期，重点关注4月份产地天气情况。 ■策略 震荡为主，中性 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果农抛售（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 欧美银行业风险扰动，大宗商品氛围不佳，叠加消费持续低迷，红枣期货3月连续下跌。河北销区市场成品枣价格继续小幅下滑，部分一般货让利�售，当前仍处于消费淡季，终端消费仍未见明显起色，下游走货提升有限。需要注意的是，当前处于淡旺季截点，虽然消费相对一般，但端午节日备货预期提供一定支撑，少量外围客商观望存囤货意愿。叠加销区售价明显低于同期，有利于货源流通，河南及广东市场走货提升不显，但下旬河北市场走货速度稍快。另外，新疆枣园枣农忙于修剪，此时进入天气炒作阶段。供应相对充裕的前提下，红枣仍承受一定压力，但当前盘面升水已有所收敛，而旺季来临消费转暖预期强，期价或有支撑。 ■策略 震荡偏弱为主 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘苹果2305合约8241元/吨，环比下跌927元，跌幅10.11%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格7600元/吨，环比上月持平，现货基差 AP05-640，环比上涨810。陕西延安地区70#苹果现货价格9000/吨，环比上月持平，现货基差AP05+760，环比上涨810。 ■苹果供需 截止3月30日，全国冷库库容量为521.08万吨，本月�库量106.39万吨，本月冷库 �库量多于上月。截至2023年3月30日，批发市场富士苹果与鸭梨间价差为1.35元 /公斤。 ■后市展望 3月随着销售旺季及清明备货影响，整体走货速度较2月有所增加。本月山东产区走货速度整体有所增加，冷库�库量还算可以，现货价格有所上涨，但整体上涨相对困难，连续涨价空间不大。本月伴随甘肃、陕西果农货结束，西北货源性价比下降，部分客商向其他产区转移，加之前期炒货倒库情绪减退，实际成交有限，多以客商发自存货源为主。甘肃产区静宁等高价产区客商不多，冷库交易氛围清淡，走货多以客商发自存货源为主。正宁等低价产区交易氛围尚可。本月广东市场早间到车量有所增多，市场成交未见明显好转，日内到车消化仍显困难，清明备货整体不及去年。预计短期内苹果价格偏稳运行。随着4月临近，传统销售旺季时间在压缩，重点关注4月冷库去库情况，若无大幅去库，未来降价去库概率加大。同时，随着产区陆续进入花期，重点关注4月份产地天气情况。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘红枣2305合约9515元/吨，环比下跌770元，跌幅7.49%。现货方面，新疆产区一级灰枣剩余有限，质量参差不齐，客商挑拣拿货，成交较少，价格暂时不具参考性。河北一级灰枣现货价格8300元/吨，环比下跌100元/吨，现货基差CJ01-1220，环比上涨670。 ■红枣供需 供应方面，阿克苏地区红枣剩余有限，参考原料统货价格4.30-5.50元/公斤。阿拉尔 地区红枣价格基本稳定，统货价格参考4.50-6.00元/公斤，部分尾货质量一般价格较 低。喀什地区团场及地方未售货源有限，成交清淡，统货价格参考4.80-6.00元/公 斤。实际成交根据品质不同，价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在14367吨，较上周减少504吨，环比减少3.39%，同比增加49.77%。 ■后市展望 欧美银行业风险扰动，大宗商品氛围不佳，叠加消费持续低迷，红枣期货3月连续下跌。河北销区市场成品枣价格继续小幅下滑，部分一般货让利�售，当前仍处于消费淡季，终端消费仍未见明显起色，下游走货提升有限。需要注意的是，当前处于淡旺季截点，虽然消费相对一般，但端午节日备货预期提供一定支撑，少量外围客商观望存囤货意愿。叠加销区售价明显低于同期，有利于货源流通，河南及广东市场走货提升不显，但下旬河北市场走货速度稍快。另外，新疆枣园枣农忙于修剪，此时进入天气炒作阶段。供应相对充裕的前提下，红枣仍承受一定压力，但当前盘面升水已有所收敛，而旺季来临消费转暖预期强，期价或有支撑。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 2018201920202021 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 400 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) 2018 2019 2020 2021 2022 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202120222023 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 6,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 99 88 77 66 55 44 33 22 11 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 00 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 144,000 123,000 2,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 (1,000) 6(2,000) 4(3,000) (4,000) 2(5,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0(6,000) (7,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 17