果蔬品周报：宏观氛围不佳，苹果红枣回调

期货研究报告|果蔬品周报2023-05-14 宏观氛围不佳，苹果红枣回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 本周山东产区价格稳定运行为主，周内栖霞等主产区客商积极性不佳，副产区陆续进入清库阶段。陕西产区库存货源价格稳定，交易多围绕主产区进行，副产区多进入清库期，存货商�货意愿增强，好货价格稳硬运行，整体不及山东产区。甘肃产区整体行情变化不大。周内静宁产区果农货基本结束，剩余货源不多且价格偏高。山西产区也陆续进入清库阶段，好货价格稳定运行。市场交易稳定，日内到车消化压力小，市场中转冷库未有积压。周内箱装好货价格稳硬。目前据了解，五一假期期间甘肃产区遭遇霜冻天气影响（4月29日），整体影响不是很大，预计短期内现货价格稳定运行为主。后期关注产区套袋情况。 ■策略 逢高布空 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果农抛售（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 新疆产区天气变化、枣树生长情况成为盘面关注焦点。从枣树生长情况来看，产区部分非优势产区冻害明显，发芽情况欠佳，存在死枝、死树情况。随着近期温度逐渐回升，部分发芽晚的枣树开始恢复，炒作情绪随之消退，叠加受金融市场氛围有所转悲拖累。不过当前病虫害发生概率高于去年同期，枣农对新季开称价格预期增强。五月中下旬将进入初花期，后期红枣花期及坐果情况将影响盘面。端午备货积极进行，销区等外品占比同比增多，受产区异动、现货价格上涨、端午备货、企业采购等因素综合作用下，中上游货源流通显快，部分加工厂表示货源售罄，市场存惜售情绪。今年现货库存集中在中上游企业、交易所仓单的注册量较高、替代水果陆续上市、宏观环境均带来一定扰动。但总的来说，天气炒作窗口开启，以及端午备货需求仍提振盘面。 ■策略 震荡反弹为主 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘苹果2310合约8474元/吨，环比下跌301元，跌幅3.43%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格8400元/吨，环比上周持平，现货基差AP10-70，环比上涨310。陕西延安地区70#苹果现货价格9000/吨，环比上周持平，现货基差AP10+530，环比上涨300。 ■苹果供需 截止5月11日，全国冷库库容量为315.34万吨，本周�库量29.97万吨，节后客商按需调货，走货速度有所放缓。据农业农村部监测，2023年第19周巨峰葡萄、鸭梨、富士苹果、菠萝价格环比上周上涨9.15%、3.15%、0.22%、5.25%，香蕉、西瓜价格环比上周下滑0.62%、8.64%。 ■后市展望 本周山东产区价格稳定运行为主，周内栖霞等主产区客商积极性不佳，副产区陆续进入清库阶段。陕西产区库存货源价格稳定，交易多围绕主产区进行，副产区多进入清库期，存货商�货意愿增强，好货价格稳硬运行，整体不及山东产区。甘肃产区整体行情变化不大。周内静宁产区果农货基本结束，剩余货源不多且价格偏高。山西产区也陆续进入清库阶段，好货价格稳定运行。市场交易稳定，日内到车消化压力小，市场中转冷库未有积压。周内箱装好货价格稳硬。目前据了解，五一假期期间甘肃产区遭遇霜冻天气影响（4月29日），整体影响不是很大，预计短期内现货价格稳定运行为主。后期关注产区套袋情况。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘红枣2309合约10655元/吨，环比下跌70元，跌幅0.66%。现货 方面，阿克苏产区一级灰枣现货价格8500元/吨，环比上涨200元/吨，现货基差CJ09-2110，环比上涨270。阿拉尔产区一级灰枣现货价格8250元/吨，环比持平，现货基差CJ09-2360，环比上涨70。喀什产区一级灰枣现货价格8500元/吨，环比持 平，现货基差CJ09-2110，环比上涨70。河北一级灰枣现货价格9150元/吨，环比上涨550元/吨，现货基差CJ09-1460，环比上涨620。 ■红枣供需 供应方面，阿克苏地区成交以质论价，参考一级8.50元/公斤，二级7.50元/公斤，成 交以质论价，红枣统货价格4.30-5.50元/公斤，实际成交根据品质、含水量的不同价格不一。阿拉尔地区成品货源品质参差不齐，同等级价格悬殊，特级参考：9.00-9.50元/公斤，一级8.00-8.50元/公斤，红枣统货价格参考4.50-6.00元/公斤，原料余货较少，成交以质论价。喀什地区红枣成品枣价格暂稳，走货尚可，参考一级（双号）8.50元/公斤，二级参考7.50元/公斤，三级参考6.00-6.50元/公斤，成交以质论价，统货价格参考4.80-6.00元/公斤。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在12037吨，较上周减少367吨，环比减少2.96%，同比增加18.54%。 ■后市展望 新疆产区天气变化、枣树生长情况成为盘面关注焦点。从枣树生长情况来看，产区部分非优势产区冻害明显，发芽情况欠佳，存在死枝、死树情况。随着近期温度逐渐回升，部分发芽晚的枣树开始恢复，炒作情绪随之消退，叠加受金融市场氛围有所转悲拖累。 不过当前病虫害发生概率高于去年同期，枣农对新季开称价格预期增强。五月中下旬将进入初花期，后期红枣花期及坐果情况将影响盘面。端午备货积极进行，销区等外品占比同比增多，受产区异动、现货价格上涨、端午备货、企业采购等因素综合作用下，中上游货源流通显快，部分加工厂表示货源售罄，市场存惜售情绪。今年现货库存集中在中上游企业、交易所仓单的注册量较高、替代水果陆续上市、宏观环境均带来一定扰动。但总的来说，天气炒作窗口开启，以及端午备货需求仍提振盘面。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 2018201920202021 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 400 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) 2018 2019 2020 2021 2022 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202120222023 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 6,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 99 88 77 66 55 44 33 22 11 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 00 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 144,000 123,000 2,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 (1,000) 6(2,000) 4(3,000) (4,000) 2(5,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 2