果蔬品月报：天气扰动苹果超跌反弹，旺季来临红枣震荡抬升

期货研究报告|果蔬品月报2023-5-3 天气扰动苹果超跌反弹，旺季来临红枣震荡抬升 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 4月苹果进入传统旺季，产区五一备货积极性较高，走货�现小高峰。山东产区月内整体价格呈上涨趋势。月初清明备货进入后期，客商采购积极性较高，价格偏强。清明节后，产地交易热度不减，部分客商陆续返回产地补货，栖霞产区交易氛围良好，冷库包装发货增多。陕西产区走货速度加快，但去库速度不及去年同期。月初，陕西合适果农货难寻，交易氛围不及山东产区。月中陕西产区走货开始好转，副产区陆续清库，主产区冷库包装及走货增多。下旬，产地走货有较为明显的好转，受五一节日提振，客商包装及发货积极性增强。甘肃静宁等高价产区月初多以客商发自存货源为 主，合适货源难寻，客商调货积极性不高。月中随着五一备货的临近，静宁冷库包装发货有所增多，客商包装积极性增加，下旬甘肃产区行情变化不大。销区市场成交有所好转，但氛围不及产区。从新季苹果来看，4月初西部陆续进入花期，花量充足，4月下旬陕西、甘肃、山西经历降温及降雪天气，需持续关注后期座果率及商品率的影响。进入5月份后，时令水果将大量上市，或将挤占苹果销售市场，导致苹果价格难 存继续上涨动力，预计5月份苹果价格偏弱运行。 ■策略 逢高做空 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果农抛售（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 4月红枣期货见底回升，涨幅6.18%。端午旺季启动，销区红枣市场一特级好货价格偏强，市场到货等外品较多。受温度、余货、库容综合影响，入库进度较慢，导致入库前部分货源让利�货，价格小幅松动，预计入库截点较往年后移。新疆产区原料交易结束，枣农开始新季红枣种植管理，枣树开始发芽，对原料及成品价格关注度降低。因此新疆产区天气变化、枣树生长情况成为盘面关注焦点。主产区枣树均已发芽，农忙陆续开始，部分枣园�现少量死枝现象。今年现货企业的库存高于同期、交易所仓 单的注册量较高、替代水果陆续上市、宏观环境扰动带来一定压力。但总体来说，天气炒作窗口开启，以及端午节假日备货需求均支撑盘面重心抬升。 ■策略 震荡反弹为主 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘苹果2310合约8622元/吨，环比上涨33元，涨幅0.38%。现货方 面，山东栖霞地区80#商品果现货价格8400元/吨，环比上月上涨200元/吨，现货基差AP10-220，环比上涨170。陕西延安地区70#苹果现货价格9000/吨，环比上月持平，现货基差AP10+380，环比下跌30。 ■苹果供需 截止4月26日，全国冷库库容量为377.90万吨，本月�库量106.39万吨，4月份进 入苹果传统销售旺季，叠加受到五一节日提振影响，产地走货速度3月加快，但不及 去年同期。从国家农业农村部重点监测的六种水果批发价格走势情况来看，2023年4月六种水果月度批发均价变动不大，4月鸭梨、西瓜、菠萝均呈下跌趋势，其中西瓜月度均价较上月下跌0.49元/公斤，跌幅6.91%；香蕉、巨峰葡萄、富士呈上涨趋势，其中巨峰葡萄较上月上涨1.04元/公斤，涨幅8.74%，涨幅最大。 ■后市展望 4月苹果进入传统旺季，产区五一备货积极性较高，走货�现小高峰。山东产区月内整体价格呈上涨趋势。月初清明备货进入后期，客商采购积极性较高，价格偏强。清明节后，产地交易热度不减，部分客商陆续返回产地补货，栖霞产区交易氛围良好，冷库包装发货增多。陕西产区走货速度加快，但去库速度不及去年同期。月初，陕西合适果农货难寻，交易氛围不及山东产区。月中陕西产区走货开始好转，副产区陆续清库，主产区冷库包装及走货增多。下旬，产地走货有较为明显的好转，受五一节日提振，客商包装及发货积极性增强。甘肃静宁等高价产区月初多以客商发自存货源为 主，合适货源难寻，客商调货积极性不高。月中随着五一备货的临近，静宁冷库包装发货有所增多，客商包装积极性增加，下旬甘肃产区行情变化不大。销区市场成交有所好转，但氛围不及产区。从新季苹果来看，4月初西部陆续进入花期，花量充足，4月下旬陕西、甘肃、山西经历降温及降雪天气，需持续关注后期座果率及商品率的影响。进入5月份后，时令水果将大量上市，或将挤占苹果销售市场，导致苹果价格难 存继续上涨动力，预计5月份苹果价格偏弱运行。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘红枣2309合约10645元/吨，环比上涨620元，涨幅6.18%。现货方面，新疆产区一级灰枣剩余有限，质量参差不齐，客商挑拣拿货，价格暂时不具参考性。河北一级灰枣现货价格8400元/吨，环比上涨100元/吨，现货基差CJ01- 2250，环比下跌530。 ■红枣供需 供应方面，阿克苏地区红枣统货价格4.30-5.50元/公斤，等外品购销积极性较好，价格暂稳运行，实际成交根据品质、含水量的不同价格不一。阿拉尔地区红枣统货价格参考4.50-6.00元/公斤，变形、皮皮三级3.70元/公斤，烂枣通货价格3.10元/公斤， 裂口三级参考4.80元/公斤，等外品购销氛围较好，下游客商采购相对积极。喀什地区 红枣成品枣走货一般，成交以质论价，统货价格参考4.80-6.00元/公斤，等外品价格 暂稳，走货稍慢。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在12745 吨，较上周减少278吨，环比减少2.13%，同比增加19.50%。 ■后市展望 4月红枣期货见底回升，涨幅6.18%。端午旺季启动，销区红枣市场一特级好货价格偏强，市场到货等外品较多。受温度、余货、库容综合影响，入库进度较慢，导致入库前部分货源让利�货，价格小幅松动，预计入库截点较往年后移。新疆产区原料交易结束，枣农开始新季红枣种植管理，枣树开始发芽，对原料及成品价格关注度降低。因此新疆产区天气变化、枣树生长情况成为盘面关注焦点。主产区枣树均已发芽，农忙陆续开始，部分枣园�现少量死枝现象。今年现货企业的库存高于同期、交易所仓单的注册量较高、替代水果陆续上市、宏观环境扰动带来一定压力。但总体来说，天气炒作窗口开启，以及端午节假日备货需求均支撑盘面重心抬升。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 2018201920202021 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 400 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) 2018 2019 2020 2021 2022 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202120222023 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 6,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 99 88 77 66 55 44 33 22 11 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 00 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023