农林牧渔行业月报：产能去化有望持续，把握猪周期布局机遇

行业月报 東亞前海超券有限责任公司 2023年03月31日EastsiaQianhaiSecuritiesCo, 产能去化有望持续，把握猪周期布局机遇评级推荐（维持） 报告作者 作者差名注除 核心观点资格证书S1710521070001 1-2月猪金出栏同比增长，均重延续下滑走势。1）1-2月上市猪企电子邨箱wangl665@ensec.com.cn 电子邮箱 出栏同比增长。目前多家上市猪企已公布1-2月镇售简报，16家上市绪联系人 zhaoyf707@easee.com.cn 全1-2月合计出栏生猪2194.56万失，周比+22.40%。其中出栏量最多的 3家猪金为牧原股份/温氏股份/新希望，1-2月分别合计出档 股价走势 行业研究·农林牧渔 884.40/52.26/302.41万头，同比+12.94%/36.79%/33.23%。1-2月出栏同比%10.0 增速前三的销金分别为华统股份/感人神/正妊科技，用比增递分别为5.0 149.77%/104.94%/89.69%2）1-2月上市猪企生猪出栏均价低位运行。1 月猪价下跌明显，11家猪全生需销售均价为20.19元/公斤，环比-15.22%。 2月销售均价继续回落至14.80元/公片，环比-0.63%，其中东瑞股份/华 统股份/新希望2月生猪销告均价分别15.82/14.80/14.32元/公斤，环比 -15.27%/-4.88%/-3.83%。销售收入方面，1-2月12家上市猪全合计实现 -10.0 15.0 20.0 2022年11月以来生猪出栏价格持续下探，猪全出栏素愿增强，出栏为 重整体下滑。2月正邦科技/大北农/天康生物商品猪出栏均重分别为 22-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03 $*$300 证券研究报告 108.54/113.91/122.16公/r，环电-7.97%/-11.20%/+3.26%相关研究 供强需弱态势延续，短期猪价下行压力较大。供给竭：1）前期能【农业】2023年家路报告：高高券殖系 紫母猪存栏恢复，对应2023Q1后生猪供络增加。2022年5月起各个口气向上，转基图商业化蓄势持发202303 2832023.03.28 径的能紧母猪存栏环比均开始转正，减至2022年10月，源益能紧累计 红表业12023年中央一号文件有何老点？ 四升8.79%，恢复至2021年初高点的93%，截至2022年12月，钢联和2023021532023.02.15 国家统计局能紫分别累计回升12.43%和5.10%，均恢复至2021年和各【农业】加何看1月端会销售数据？ 自产能高点的96%差右。根据生猪生长周期，能繁母猪到商品猪出栏需要10个月左右时间，2022年5月起能禁产能逐步恢复，理论上对应 2023021332023.02.13 家【农业】母约西州禽流感又现，引种时 《【表业】转券国安全证书再项发，关注 2023Q1后生猪供给处于增长态势。2）出栏体重居于高位、大体重猪供再次后_20230130)2023.01.30 给压力仍然偏大。截至3月23日当周，全国生猪出栏均重为122.32公 斤，周度环比+0.22%，同比+4.24%。近期生猪出栏均重有所上行，主要 系一方面指病影响下，淘法母猪供给增多拉高自栏均重，另一方面猪价持续需赢，养户悲观情较浓，部分前期压栏资产售大猪，手致生猪出栏均重上升。与大体重着入市北例增加对点，截至3月23日当周，全 国出栏生络中150kg以上猪占比达5.79%，周环比+0.16pct，同比+0.32pct。 需求端：2月进入传统猪肉消费淡手。年节后进入传统猪肉消费淡手，白条走货情况不佳，属字场待终亏损，牢量题不强，属字开工率绝持 低位。减至3月23日周，河南某中大型属宰场届宰利润为-46.98元/ 头，亏损状态已维待近2个月。2月库率场开工率为36%，环比-15.80pcl。 养殖亏损+猪病影响，产能去化持续发生，1）养殖端亏损持续驱动产能主动去化。3月24日全因生猪均价为15.26元/公斤，月环比-3.42%3月24日自紫自养/外购仔嘴养整分别亏损259.30/472.77元/头，亏损 已持续近3个月，或加剧行业现全流紧账情况导致部分产能主动退出。2） 绪病导致部分产能裁动去化，其中北方地区受影响较大。冬季为北方绪病高发期，北方地区学猪存栏降惨较大，根据涌益资迅，2月华北、东北池区能紧母猪存栏环比降幅均在2.50%以上，同时2月北方各区城大 中小储存栏出现下滑，华北和东北地区2月小猪存栏环比分别下清2.88%和3.41%。与产能去化对应，涌益监测国内大型饲科厂2月小猪料销量环比下降4.5%，育肥料下降10.5%。养殖端亏预季加绪病影响，能繁产 能持续去化，2月消益能紫环比-1.84%，已连续4个月环比下降，较2022 年10月能整母绪存栏量高点累计去化3.35%。目前猪价已位于行业成本 线下方，养殖端持续亏横近3个月。供络压力偏大叠加消费需求不佳， 请细周读服音尾页的免声明 种业政第维化2023011632023.01.16 农林牧渔 二季度猪价下行压力较大，养殖亏损或持续更长时间，进一步加剧行业现金流案张情况，产能去化有望延续从而利好远期猪价。从股价的角度米看，上市猪企头均市值普遍已接近历史底部，板块左侧布局机遇凸基。 投资建议 建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显落、现全流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人坤、较原股份、温氏股份、互里农收、新五 风险提示 非监清：械端天气影响：表产品价格波动等。 请仟细周读报音尾页的免责声明 东之前海隆券有限青任公司 1.2月猪企出栏同环比双增，均重延续下滑走势 2.产能去化有望衬续，把模猪周期布局机遇 2.1.供强需弱态势延续，猪价下行压力较大... 2.2.养殖亏损+猪病影响，产能去化持续发生 3.农林牧渔板块分析 3.1.板块总体分析， 正文目录 农林牧渔 3.2．子板块分析....12 3.3．个股表现.12 3.4.估值表现.....13 4.农业产业键动态.14 4.1.生猪产业链，14 4.1.1.价格数据14 4.1.2．生产数据..15 5.行业新阅及重点公司公告.17 5.1.行业新闸动态17 5.2.重点公司公告19 .．风险提示.. 图表目录 图表1.2月猪价持续下跌 图表2.2月生猪养殖利润深度亏损。 图表3.2023年1-2月多数猪全出栏量同比增长（万头）图表4.2023年1-2月上市猪企销售均价低位运行 图表5.2023年1-2月多数猪全销售收入同比增长 图表6.2月上市猪企商品猪出栏均重整体下滑 图表7.2022-2023年嘴企出栏计划完成度 图表8.2022年以来各口径能繁母弱环比变动 图表9.3月大体重猪出栏占比增长 图表10..2月以来生猪出栏均重整体呈上升态势..... 图表...二季度为猪肉消费传统淡季...... 图表12.屠率企业开工率处于低位 图表13.2-3月届等场持续亏损， 图表14.2月猪价持续下跌.. 图表15.3月生疆养殖利润深度亏损。 图表16.各地区2月大中小猪存栏环比变动幅度 图表17.2月各地区能禁母猪存栏环比..….10 图表18.沟汰母猪屠半量持续上升10 图表19涌益能繁母脂存独环比速续四个月下降... 图表20.农林较渔板块指数、深证成指、沪深300和上证综指（%） 图表21.2月农林收渔板块在中万行业涨跌幅中排名第18位11 图表22..2月子板块与农林牧渔指数对比情况.....12 图表23.2月万辰生物、中牧股份、生物股份涨幅居前 图表24.2月绿康生化、大北农、天马科技跌幅居前12 图表25.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况13 图表2..农林牧渔行业市净率PB变化情况....13 请仔加润读报音尾百的免声明 东之前海隆券有限青任公司 农林牧渔 图表27.截至2月，农林妆渔板块动态事盈率为101.57，位子一级行业上游位置13 图表28.截至2月，养殖业、渔业、饲料排名子板块市盈率前三14 图表29.育肥猪配合均料（元/公斤）14 图表30.二元母猪价格（元/公斤）14 图表31.生猪价格（元/公斤） 图表32.仔猪价格（元/公斤）15 图表33.猪肉价格（元/公斤）15 图表34．全国猪粮料比价....… 图表35.能繁母猪存栏变化率（%）15 图表36.母猪结构（能繁和后备占比）15 图表37，能紫结构（二元、三元能紫占比） 图表38.生猪交易市场成交均重16 图表39.大五产业链价格数据，16 图表40.五米产业链价格数据。.17 图表41.小麦产业链价格数据。 请仔加调读报音尾百的免贵声明 东之前海隆券有限青任公司 农林牧渔 1.2月猪企出栏同环比双增，均重延续下滑走势 2月猪价持续下滑，养殖端深陷亏损。龄站，2022年11月以未，前期二次育肥、压栏生猪集中上市，叠加规模场为达成与度销售计划多增量 出栏，生猪供路过刺，猪价大幅下滑：2月受二次育肥通场、属企综品入库 以及收储利好影响，周度猪价策高定荡上调至近16元/公斤，月度结价环比 降惕放缓。金求盈，1月寿节消费提振短期对猪价托底，但节后进入消费演 享，叠加供给充格，猪价持续塞落下跌。2月生指均价为15.07元/公斤，环比下跌2.33%：2月自素自养生猪亏税均值为355.12元/头，环比下跌4.92%：2月外购仔猪养殖于损为289.25元/头，深比下跌1.36%，仍处于亏提状态。 图表1.2月猪价持续下跌图表2.2月生猪养殖利润深度亏损 至量价格（元/公斤)自梦自泰季殖利润（元/头） 0外购仔结季殖利满（无/头) 25 20 15 算杂索：Wmd，东E前净证券研完所 1-2月上市猪企出栏同比增长。月前多家上市猪企已公布1-2月镇销售简 报，16家上市猪企1-2月含计出栏生猪2194.56万头，同比+22.40%。除正 邦科技外，15家猪企1-2月生猪出栏均实现同比增长，出栏量最多的3家 销企为较原股份/温氏股份/新望，1-2月分别合计出栏884.40/52.26/302.41 万头，同比分别增长12.94%/36.79%/33.23%，1-2月出栏同比增建前三的猪 全分别为华统股份/店人神/正虹科技，同比增连分别为 149.77%/104.94%/89.69% 图表3.2023年1-2月多数猪企出栏量同比增长（万头） 2023.1-22022.1-2 请仔加调读报音尾百的免贵声购 东之前海隆券有限青任公司 农林牧渔 1-2月上市猪企出栏均价低位运行。1月各大猪企生猪销售价格下跌明 呈，11家上市猪企生将销售均价为20.19元/公片，环比-15.22%。2月销售均价继续网落至14.80元/公斤，环比-0.63%。其中东瑞股份/华统股份/新希望2月生猪销售均价分别15.82/14.80/[4.32元/公斤，环比分别 -15.27%/-4.88%/-3.83%，销售收入方面，1-2月12家上市绪企合计实现销售收人321.72亿元，同比+45.16% 图表4.2023年1-2月上市猪企销售均价低位运行图表5.2023年1-2月多数猪企销售收入用比增长 温氏股份王邦科技新望 12023.1-2 12022.1-2 160 300% 140 250% 120 200% 100 150% S0 100% 60 50%50%100% 大北农天邦股份天象生特 金新农本鸡股份神农集团 军就股份中象家佳康 35 25 20 15 10 资料表源：公司公告，事主行海证举研名所资料意源：公司分喜，东注忙证车册完所 1-2月猪企商品猪出栏均重整体下清。2022年11月以未生出栏价格 持续下探，已位于行业成本践下方，猪企出栏意愿增强，出栏均重整体下滑。月前3家上市绪企技露出栏均重，2月正邦科技/大北农/天束生物商品 出栏均重分别为108.54/113.91/122.16公片，环比-7.97%/-11.20%/+3.26%。 3家猪全出栏均重均值为114.87公斤，环比