农林牧渔行业周报：生猪产能去化有望持续，粮食安全保障法提请二审

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体上涨5.12%，在申万一级子行业排名第1，跑赢沪深300指数3.65pct，PE- TTM 为31.36。子行业中养殖业表现最佳，其中养殖业（8.98%）、农产品加工（3.62%）和动物保健（3.47%）排名前三。个股方面，牧原股份（14.25%）、巨星农牧（4.15%）、天康生物（11.95%）、*ST正邦（11.67%）、唐人神（11.50%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 本周重要数据解读：据农业农村部监测，9月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长6.3%、环比增长2.4%，这些中大猪将在未来2个月内陆续出栏，预示着11月份前后生猪市场供应将持续增加。今年4—9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，这些仔猪将在未来6个月内将陆续出栏，预示着从现在开始的半年内猪肉市场供应较为充足。 周观点：本周猪价跌破15元/公斤，部分低价区域接近14元/公斤，当前河南等地区猪病有所抬头，短期现货认卖情绪&抛售压力，出栏压力偏高猪价承压。仔猪价跌幅远高于猪价，头均亏损超过200元。通过仔猪存栏推算，四季度生猪出栏预计持续增长，叠加冻品库存高位，四季度供应相对充裕，猪价反弹高度和持续性有限，不足以改变产能去化趋势。仔猪价领先猪价快速下跌，母猪淘汰有望迎来加速阶段。 本周热点聚焦： 农业农村部：9月末全国能繁母猪存栏4240万头,后期市场供应有保障; 农业农村部召开推进渔业现代化建设现场会；全国秋粮已收获77%冬小麦冬油菜播种有序推进 其他板块核心观点： 种子种植：国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因商业化技术储备较为充足，国内种业变革在即，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰；建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业;建议关注种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1.每周观点：仔猪猪价双双下跌，能繁母猪存栏维持下降趋势 1.1生猪养殖：猪价继续下行，仔猪亏损扩大 本周猪价跌破15元/公斤，部分低价区域接近14元/公斤，当前河南等地区猪病有所抬头，短期现货认卖情绪&抛售压力，出栏压力偏高猪价承压。仔猪价跌幅远高于猪价，头均亏损超过200元。冻品库容率有所增加，较去年同期偏高。截至10月27日，全国生猪出栏价14.46元/公斤，周环比-6.53%，月环比-10.58%；本周15kg仔猪价208元/头，周环比下跌3.70%，6月以来仔猪价累计下降66.56%； 本周全国出栏平均体重为121.88公斤，较上周减少0.71公斤，较去年同比减少5.83%；本周冻品库容率19.62%，较上周增加0.77pct，较去年同期增加6.07pct。 据农业农村部监测，9月份，全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长6.3%、环比增长2.4%，这些中大猪将在未来2个月内陆续出栏，预示着11月份前后生猪市场供应将持续增加。从新生仔猪数量看，今年4—9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，这些仔猪将在未来6个月内将陆续出栏，预示着从现在开始的半年内猪肉市场供应较为充足。 生猪养殖行业近三年产业亏损时间远高于利润周期，猪价大幅波动下行业资金压力已有显现，目前生猪养殖企业头均估值处于历史低位，行业去化趋势有望持续，重点推荐生猪养殖板块。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】;建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。 图表1：10月28日全国生猪价14.46元/kg 图表2：本周毛白价差4.31元/kg 自繁自养和外购仔猪亏损增加。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖亏损47.33元/头，外购仔猪育肥养殖亏损265.70元/头。截止10月27日，全国平均猪粮比价为5.62：1，连续3周处于5∶1～6∶1，达到过度下跌二级预警水平。 图表3：本周自繁自养生猪养殖利润-47.33元/头 图表4：本周外购育肥生猪养殖利润-265.70元/头 猪价回落养殖亏损加重，出栏体重下降。本周全国出栏平均体重为121.88公斤，较上周减少0.71公斤，较去年同比减少5.83%；猪价震荡下行压栏心态松动，出栏体重出现小幅下调。 图表5：10月27日全国猪粮比5.62 图表6：生猪出栏体重121.88公斤/头 能繁母猪存栏继续下降。2023年三季度全国能繁母猪存栏量为4240万头，较二季度环比下降1.3%，同比下降2.8%。截至10月26日，本周15kg仔猪价208元/头，周环比下跌3.70%，6月以来仔猪价累计下降66.56%；本周50kg后备母猪价1535元/头，与上周持平。 图表7：9月能繁存栏4240万头 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 屠宰量小幅提升，屠企冻品库容率环比增加。本周屠宰企业屠宰量环比增加1.52%。本周冻品库容率19.62%，较上周增加0.77pct，较去年同期增加6.07pct。 图表9：涌益样本屠企生猪日度屠宰量周环比1.52% 图表10：本周涌益样本屠宰企业冻品库容率19.62% 1.2种业种植：粮价维持景气，政策加码下转基因行业景气提升 10月20日，粮食安全保障法（草案）提请十四届全国人大常委会第六次会议二次审议。粮食安全保障法草案二次审议稿强调，调动粮食生产者和地方人民政府保护耕地、种粮、做好粮食安全保障工作积极性。 国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。 转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的【登海种业】;建议关注种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的【大北农】。 图表11：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表12：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，需求有望提升 截止2023年10月27日，玉米平均价为2699元/吨，豆粕为4221元/吨，鱼粉价格为2149美元/吨，分别周度环比变动-1.23%、-3.06%、0.00%。禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链竞争优势的饲料龙头【海大集团】。 图表13：玉米:平均价（元/吨） 图表14：豆粕（元/吨） 图表15：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】；建议关注子品牌营销定位精准，业绩逐步高增的【乖宝宠物】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表16：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 宠物上市公司品牌表现略有分化 。9月中宠旗下品牌顽皮/Zeal/Toptrees淘系销售额分别为2220.78/525.68/773.00万元，同比分别变动-25.9%/-17.5%/+36.3%；乖宝集团旗下麦富迪淘宝销售额为0.97亿元，同比增长16.20%；佩蒂旗下爵宴销售额为390.62万元，同比增长61.1%。 乖宝旗下麦富迪维持稳定增长，佩蒂旗下爵宴自主品牌营销持续发力，销售呈高速增长。中宠旗下品牌增长出现分化，顽皮与领先同比下降幅度减少，Toptrees因持续发力网络端营销，同时产品主要为宠物食品市场中最大细分产品主粮，增速呈现较高增速。 图表17：麦富迪淘宝销售额（万元）&同比(%) 图表18：爵宴淘宝销售额（元）&同比(%) 图表19：中宠旗下品牌淘宝销售额（元）&同比(%) 2.市场表现 本周农林牧渔板块指数整体上涨5.12%，在申万一级子行业排名第1，跑赢沪深300指数3.65pct，PE- TTM 为31.36。子行业中养殖业表现最佳，其中养殖业（8.98%）、农产品加工（3.62%）和动物保健（3.47%）排名前三。个股方面，牧原股份（14.25%）、巨星农牧（4.15%）、天康生物（11.95%）、*ST正邦（11.67%）、唐人神（11.50%）分列涨幅前五。 图表20：行业周涨幅对比 图表21：板块与沪深300受益比图 图表22：农林牧渔（申万）历史PE-band 图表23：农业子板块周涨幅对比 图表24：农业周涨幅前十个股 3.行业新闻 农业农村部：9月末全国能繁母猪存栏4240万头后期市场供应有保障 财联社10月23日电，农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德介绍，前三季度，猪肉产量4301万吨，同比增长3.6%。9月末全国能繁母猪存栏4240万头，产能较为充裕，后期市场供应有保障。牛羊禽肉全面增产。牛羊禽肉产量2673万吨、增长4.4%，禽蛋产量2552万吨、增长2.1%，牛奶产量2904万吨、增长7.2%，国内水产品产量4733.6万吨、增长4.8%。蔬菜水果供给增加。10月上旬全国蔬菜在田面积1亿多亩、同比增加140多万亩。水果产量稳定、品种丰富。总体看，“菜篮子”市场供给充足、价格平稳。 农业农村部召开推进渔业现代化建设现场会 10月19日，农业农村部在湖北省武汉市召开推进渔业现代化建设现场会，总结交流各地经验做法，分析研判新形势新要求，研究部署加快推进渔业现代化重点工作。农业农村部副部长马有祥出席会议并讲话。会议指出，加快推进渔业现代化必须守牢水产品稳产保供和质量安全两条底线，守牢渔业安全生产和生态环境保护两条红线，强化渔业水域和水产种业两个要害，强化国际渔业合作和渔业治理两个关键点，并从养殖、捕捞、远洋、设施渔业等十个方面提出了重点工作任务，从改革创新、政策支持、科技支