基金优选系列之十七：华富基金廖庆阳：深耕医疗健康，灵活调节持仓

2023年03月24日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 华富基金廖庆阳：深耕医疗健康，灵活调节持仓 ——基金优选系列之十七 摘要 基金经理简介 基金经理廖庆阳，复旦大学金融学专业硕士，硕士研究生学历。曾任中泰证券股份有限公司投资顾问、海通证券股份有限公司分析师、天风证券股份有限公司高 级分析师、凯盛融金(科技)股份有限公司医药行业负责人。2020年9月加入华富基金管理有限公司，曾任研究发展部基金经理助理、研究发展部总监助理，现任华富健康文娱灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2021年11月起任华富健康文娱灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 代表基金——华富健康文娱（001563.OF） 业绩表现：从绝对收益来看，剔除建仓期后，总回报达13.86%，年化回报14.61% 从相对收益来看，剔除建仓期后，相较于沪深300指数的累计超额收益24.60% 持有体验：任意时点买入持有该基金三个月、六个月的盈利概率分别达63.89%、55.65%，平均收益分别达到了3.36%、3.13%。滚动近三（六）个月排名标签为优秀和良好（即排在同类前50%）的比例分别为57.14%、36.55%，排名标签为 优秀（即排在同类前25%）的比例分别为31.51%、26.47%。 股票保持高仓位运作：持仓数据显示，基金经理任职时期一直保持高仓位运作，基金股票仓位均在90%-95%之间波动，2022Q2仓位达94.34%。 精选大盘股，偏好冷门股：基金经理所配置的非打新股中，持仓股票以大、中盘风格为主。2022上半年调整明显，基金大盘股比例从44.80%增加至67.67%， 中盘股比例从45.83%下降至28.76%。在基金的重仓股中，冷门股所占比率较高平均每期冷门股数量为5.2只，核心抱团股和次抱团股平均为1.8只和3只。 板块配置集中于医疗板块，偏好高成长高质量企业：基金持股93%以上分布在医药板块，行业集中度高，更多偏向高成长和高质量的企业，为了追求行业未来的 成长空间，可以对估值有较高的容忍度。2022年H1报告期，基金持股中有98.20% 为高盈利质量，71.99%为高成长风格，91.80%为高估值风格。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投 资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 西南证券研究发展中心 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdyf@swsc.com.cn 相关研究 1.万家基金黄兴亮：秉持长远眼光，把握科技主线(2023-03-24) 2.汇添富基金杨瑨：精挑科技创新成长股，专注全球优质IT资产 (2023-03-23) 3.固收+基金仓位高频探测方法及实证对比分析(2023-03-20) 4.万家黄海：秉承绝对收益思路，布局可攻可守赛道(2023-03-14) 5.银河袁曦：挖掘景气赛道，均衡行业配置(2023-03-14) 6.个人养老金FOF多维度定量分析指标刻画初探(2023-03-07) 7.聚焦核心科技赛道，把握成长周期投资机遇——ETF产品投资价值分析(2023-03-06) 8.汇添富赵剑：积极布局科技制造，超额收益显著(2023-03-01) 9.泰信基金黄潜轶：偏好价值成长，超额收益优异稳定(2023-03-01) 10.国联安基金潘明：聚焦个股长期成长，反弹进攻能力强(2023-02-23) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1基金经理廖庆阳1 1.1基金经理基本信息1 2代表基金——华富健康文娱（001563.OF）2 2.1基本信息：灵活配置型基金，规模逐渐扩大2 2.2业绩表现：超额收益明显，调整灵活及时2 2.3持有体验：持有体验变好，未来持有大概率获得显著正收益3 2.4资产配置：股票仓位高位平稳5 2.5行业配置：行业配置集中，聚焦医疗板块5 2.6个股配置：持股风格偏向高成长、高质量企业7 2.7操作风格：持股较为集中9 2.8情景分析：穿越震荡行情，进可攻退可守10 2.9业绩归因分析：超额收益主要来源于选股收益11 2.10风格归因分析：风格偏好高弹性、大市值12 3风险提示13 图目录 图1：基金经理管理规模（亿元）1 图2：基金规模变化（亿元）2 图3：基金持有人结构变化（%）2 图4：基金累计收益与滚动回撤图（%）3 图5：基金相对沪深300超额收益（%）3 图6：基金相对偏股混合超额收益（%）3 图7：华富健康文娱日、月与季度正收益比例（%）4 图8：华富健康文娱持有一定时期的盈利概率和平均收益（%）4 图9：华富健康文娱近六月回报排名百分比（%）4 图10：华富健康文娱近三月回报排名百分比（%）4 图11：华富健康文娱股票投资占比（%）5 图12：华富健康文娱各报告期持股数量（只数）5 图13：华富健康文娱持股行业集中度（%）5 图14：华富健康文娱持股板块分布堆积柱形图（%）5 图15：华富健康文娱持股板块分布热力图（%）6 图16：华富健康文娱股票行业分布（%）6 图17：华富健康文娱重仓行业前五（%）6 图18：华富健康文娱持股所属指数个数（只数）7 图19：华富健康文娱持股所属指数占比（%）7 图20：华富健康文娱持股成长风格（%）7 图21：华富健康文娱持股市值风格（%）7 图22：华富健康文娱持股估值风格（%）7 图23：华富健康文娱持股盈利风格（%）7 图24：华富健康文娱各季度重仓股保留个数（只数）8 图25：华富健康文娱重仓股历史加权平均超额收益（%）8 图26：华富健康文娱最新报告期重仓股历史持有情况（%）9 图27：重仓股抱团广度（数量）（只数）9 图28：重仓股抱团深度（净值占比）（%）9 图29：华富健康文娱换手率10 图30：华富健康文娱各报告期持股集中度（%）10 图31：华富健康文娱牛熊环境下业绩表现（%）10 图32：华富健康文娱Brinson业绩归因（%）11 图33：历史各期Brinson分解结果平均（%）11 图34：华富健康文娱-Brinson各行业的超额收益情况11 图35：Barra分析结果12 图36：华富健康文娱行业超低配（%）12 图37：华富健康文娱板块超低配（%）13 表目录 表1：基金经理在管产品一览1 表2：华富健康文娱基本信息2 表3：华富健康文娱历年风险收益特征3 表4：基金经理重仓股具体表现8 表5：华富健康文娱在不同涨跌区间涨跌及排名11 1基金经理廖庆阳 1.1基金经理基本信息 基金经理廖庆阳，复旦大学金融学专业硕士，10年证券从业经验。2020年9月加入华 富基金管理有限公司，曾任研究发展部基金经理助理、研究发展部总监助理，2021年11月 起任华富健康文娱灵活配置混合型证券投资基金基金经理。目前在管基金1只，在管总规模 0.33亿元，同类排名742/2028，相对沪深300的超额收益为24.60%。 表1：基金经理在管产品一览 基金代码 基金简称 基金成立日 投资类型 (二级) 基金规模合计(亿元) 现任基金经理 廖庆阳 任职日期 任职年化 收益(%) 任职最大 回撤(%) 001563.OF 华富健康文娱 2015-08-04 灵活配置型基金 0.33 廖庆阳 2021-11-10 14.61 -31.66 数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2023年2月3日 图1：基金经理管理规模（亿元） 数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2023年2月3日 2代表基金——华富健康文娱（001563.OF） 2.1基本信息：灵活配置型基金，规模逐渐扩大 华富健康文娱基金产品成立于2015年8月4日，为灵活配置型基金，本基金通过深入研究并积极投资于健康文娱主题相关的优质上市公司，精选个股，分享其发展和成长的机会，力求超额收益与长期资本增值。基金经理廖庆阳自2021年11月10日开始管理，当前规模 0.33亿元。截至2023年2月3日，任期年化回报14.61%，同类排名742/2028，最大回撤为-31.66%，相对沪深300的超额收益为24.60%。 从基金规模分析，在基金经理管理期间，基金管理规模先小幅下降，再大幅上升，现在处于最大规模0.33亿元。 表2：华富健康文娱基本信息 证券代码 证券简称 业绩比较基准 基金类型（二级） 申购赎回状态 001563.OF 华富健康文娱 沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50% 灵活配置型基金 开放申购|开放赎回 基金成立日 任职日期 任职年化回报（%） 任期回报排名 相对沪深300超额收益（%） 2015-08-04 2021-11-10 14.61 742/2028 24.60% 数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2023年2月3日 图2：基金规模变化（亿元）图3：基金持有人结构变化（%） 机构投资者占比(%)个人投资者占比(%) 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2021H22022H1 数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2023年2月3日数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2022年6月30日 2.2业绩表现：超额收益明显，调整灵活及时 从绝对收益来看，从2022年2月11日到2023年2月3日期间（剔除接管以后前3个月，避免基金经理大幅调仓带来的影响），华富健康文娱总回报达13.86%，年化回报14.61%。 从相对收益来看，从2022年2月11日到2023年2月3日期间（剔除接管以后前3个 月，避免基金经理大幅调仓带来的影响），相较于沪深300指数，华富健康文娱实现显著超额收益，累计超额收益24.60%。我们以混合偏股型基金为基础，可以看到在整个基金存续期内，华府健康文娱作为灵活配置型基金，相较于偏股混合型基金，取得19.69%超额收益。 华富健康文娱是具有绝对收益投资操作特征又具有较优相对收益的产品。 最大回撤率21.64%，表现优于同期同类基金产品：从2022年2月11日到2023年2 月3日期间，最大回撤率为21.64%，发生于2022/07/06-2022/09/23，在同类中排名前列。 图4：基金累计收益与滚动回撤图（%） 数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2023年2月3日 图5：基金相对沪深300超额收益（%）图6：基金相对偏股混合超额收益（%） 数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2023年2月3日数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2023年2月3日 表3：华富健康文娱历年风险收益特征 年份 区间回报(%) 区间回报同类排名 同类基金区间 平均收益率(%) 最大回撤 (%) 最大回撤同类平均(%) 最大回撤区间日期 最大回撤修复日期 2022年 -1.78 18.24 -9.57 -21.64 -19.20 20220706-20220923 尚未修复 2023年 15.92 1.13 5.62 -4.15 -1.44 20230120-20230131 2 全样本区间 13.86 2.54 -4.65 -21.64 -19.20 20220706-20220923 112 数据来源：万得，西南证券整理，数据截至2023年2月3日 2.3持有体验：持有体验变好，未来持有大概率获得显著正收益 正收益概率角度：基金经理任职以来日、月、季频下的正收益比例分别为44.12%、50.00% 以及75.00%。 从任职以来的数据回测显示，任意时点买入持有该基金三个月、六个月的盈利概率分别达63