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电力设备行业跟踪周报:锂电和光伏估值低位,需求逐步弱复苏

电气设备2023-03-26曾朵红、阮巧燕东吴证券比***
电力设备行业跟踪周报:锂电和光伏估值低位,需求逐步弱复苏

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 锂电和光伏估值低位,需求逐步弱复苏2023年03月26日 增持(维持) 投资要点 电气设备9220上涨3.18%,表现强于大盘。本周(3月20日-3月24日,下同)新能源汽车涨3.55%,锂电池涨3.39%,电气设备涨3.18%,光伏涨2.58%,风电涨1.49%,发电设备涨1.41%,核电跌0.14%。涨幅前五为中际旭创、麦迪电气、科华恒盛、中材科技、爱康科技;跌幅前五为大豪科技、鲁亿通、森源电气、华光股份、晓程科技。 行业层面:储能:全国:四部委发文开展农村能源革命试点县建设,综合可再生能源储能等技术;国家能源局发文指出,中大型储能电站应慎用梯次利用动力电池;天津:天津市首个新能源产业专项政策发布,储能补贴0.5元/千瓦时、最高100万元;广东:发布指导意见,提出2025年新型储能装机达3GW;广州市发布碳达峰方案,提出到2025年新型储能装机容量达到0.2GW左右;美国:新墨西哥州计划到2034年实现2GW/7GWh新能源储能目标;罗马尼亚:罗马尼亚政府电池储能项目获欧盟1.25亿美元赠款。电动车:工信部:着力稳住汽车、消费电子等大宗消费,巩固新能源汽车等优势产业领先地位;乘联会:预估3月电动车零售56万辆,同环比+26%/28%;日美政府接近达成协议,有望允许日企享受美国电动汽车优惠措施;宁德时代:今年钠离子电池和M3P预计都将实现产业化;宁德时代麒麟电池已量产,同体积比4680电量高13%;曾毓群:新能源汽车渗透率不等于电池渗透率电池应用仍有十倍以上空间;大众集团欧洲第二座电池厂开建,产能40gwh;长江有色金属钴30.7万元/吨,本周-1.3%;SMM钴粉28万元/吨,本周环比持平;SMM电解钴30.25万元/吨,本周-2.1%;百川金属钴30.3万元/吨,本周-2.3%;MB钴(高级)18.25美元/磅,本周+0.7%;MB钴(低级) 16.88美元/磅,本周+1.7%;上海金属网镍18.29万元/吨,本周-0.1%;长江有色金属锰1.64万元 /吨,本周-0.6%;百川工业级碳酸锂22.5万元/吨,本周-15.4%;百川电池级碳酸锂27.3万元/吨,本周-13.3%;SMM国产氢氧化锂36.85万元/吨,-5.6%;SMM磷酸铁锂电解液材料3.71万元/吨,本周-3.9%;SMM六氟磷酸锂11.25万元/吨,本周-14.4%;SMM电池级DMC碳酸二甲酯0.56万元/吨,本周-4.3%;三元523型前驱体材料9.3万元/吨,本周-2.6%;三元111型正极材料20.95万元/吨, 行业走势 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 证券分析师曾朵红 执业证书:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 电力设备沪深300 本周-11.8%;人造石墨中端负极材料4.4万元/吨,本周环比持平;百川石油焦0.29万元/吨,本周 -10.1%;SMM国产9um湿法隔膜1.2元/平,本周-6.3%;圆柱电池8.77元/支,本周-5.4%;8μm国产铜箔加工费20.5元/公斤,本周-8.9%。新能源:国家能源局:1-2月光伏新增装机20.37GW;四部委:加快农村风电、光伏开发,地方可通过土地入股、收益共享等参与融合共建;国际能源署:4年内,全球太阳能发电赶超煤电;欧洲议会:2028年前,所有新建筑必须使用太阳能;美国:2022年共部署4.8GW电池储能项目,储能系统成本上涨18%;德国BMWK:每年新增11GW地面、11GW屋顶光伏;隆基29GWHPBC电池已投产,年出货将达20GW;根据Solarzoom,本周单晶硅料220元/kg,环降2.22%;单晶硅片182/210mm6.50/8.20元/片,环平;单晶PERC182/210电池1.10/1.11元 /W,环平;单面单晶PERC182组件1.76元/W,环降0.56%,双面TOPCon182组件1.85元/W,环平;玻璃3.2mm/2.0mm25.5/18.5元/平,环平。2022年全国(除港澳台地区外)累计风电吊装容量3.96亿千瓦。本周风电招标0.59GW,均为陆上。本周开/中标1.51GW,均为陆上。按美元计价,1月太阳能电池(含组件)国内出口金额为40.32亿美元,同环比+24.5%/+29.0%;2月国内出口金额为 37.66亿美元,同环比-7.7%/-6.6%。1-2月累计出口77.99亿美元,累计同增6.5%(22Q1印度抢装基数较高)。电网:2023年1-2月电网累计投资319亿元,同比+2.2%。 公司层面:通威股份:谢毅先生辞去董事长、董事、公司CEO等职务。华友钴业:Arcadia锂矿已完成设备安装调试工作。固德威:为子公司开展分布式业务提供不超过10.30亿元担保。晶澳科技:22年营收729.9亿元,同增77%;归母净利55亿元,同增171%。爱旭股份:2.16亿限售股将于3月29日上市流通。多氟多:22年营收123.6亿元,同增58%;归母净利润19.5亿元,同增55%。中天科技:终止分拆子公司中天科技海缆上市。鼎胜新材:与宁德时代签订《战略合作协议》,供应铝箔份额不低于需求的50%。金盘科技:1)22年营收47.5亿元,同增44%;归母净利润2.8亿元,同增21%;2)976.7万张可转债于3月22日进入转股期。盛弘股份:22年营收15亿元,同增47%;归母净利2.23亿元,同增97%。格林美:与SKOn、ECOPRO签署合资建设新一代超高镍多元前驱体工厂备忘录,总投资约1.21万亿韩元。 投资策略:储能:22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh,同增34/12%,Q4低于预期主要是有3GW项目延期,截至2023年1月底备案量达22.71GW,ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免,美国大储23年重回150%以上增长;国内大型储能22年招标已超40GWh,22年并网翻倍,23年预计150%以上增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右,一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛;非洲因缺电光储需求旺盛;全球储能三年的CAGR为60-80%,成长确定,继续强烈看好储能逆变器 /PCS和储能电池龙头。光伏:本周致密料成交均价降至每公斤216.3元左右,环跌2.67%,个别小厂签单价格跌破200元,硅片/电池价格持稳;排产来看,1月超预期上修外,2月大体持平,3月大厂排产预计环增10%+,4月预计环比持平略增;Topcon投产持续加速,晶科速度和效率均领先,率先将N型出货占比提升至60%+,行业平均30%+,今年光伏产业链供给瓶颈解决,储备项目释放,美国和中国市场确定高增,欧洲和其他保持稳健增长,预计23年全球光伏装机375GW+,同增45%以上,继续全面看好光伏板块成长,看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。电动车:2月国内电动车销52.5万辆,同环比增56%/29%,符合预期,预计2023年Q1销155万辆,同比+25%,短期燃油车大幅降价,短期分流部分电动车订单,但电动化大势所趋,随新车型上市,Q2订单有望逐步恢复,全年增长31%至900万辆;欧洲2月销量有所回升,主流九国合计销量13.5万辆,同环比 +6%/+20%,电动车渗透率20.1%,全年20%+增长至300万辆+,美国和其他国家保持70%左右的增长。排产看,4月排产预计弱复苏,环增5-10%,预计5-6月将进一步恢复;价格方面,碳酸锂加速下降,期货价格跌破20万/吨,电池成本明显下降,有望拉动动力及储能需求。盈利看,电池盈利 依然稳中略升,结构件等相对稳定,其余价格均有下降,市场已充分预期,锂电材料23年仅15-20倍PE,电池20-25倍PE,叠加储能爆发加持,看好Q2锂电反转,首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的结构件、隔膜&负极龙头。工控:1-2月工控公司订单均微增,我们预计Q2行业有望拐点向上,国产替代持续加速,看好汇川技术及国内龙头。风电:陆风22年需求旺盛,海风22年招标放量,23年恢复持续高增长,重点推荐零部件&海风龙头。电网:投资整体稳健,22年投资小年、23年大年,关注特高压和储能等结构性方向。 重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、阳光电源 (逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成明年有望爆发)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健)、晶科能源(一体化组件龙头、topcon明显领先)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、比亚迪(电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速)、德业股份(并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、锦浪科技 (组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期)、科达利(结构件全球龙头、结构创新受益)、科士达(UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、星源材质(隔膜龙二、量利双升)、派能科技(户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、大局布局组件)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、三花智控(热管理全球龙头、布局机器人业务)、宏发股份(继电器全球龙头、高压直流翻倍增长)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先)、中伟股份(前聚体龙头、镍冶炼布局)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,龙头主业纯粹)、大金重工(自有优质码头,双海战略稳步推进)、日月股份(铸件龙头盈利修复弹性大)、金雷股份(陆上需求旺盛,锻造主轴龙头量利齐升)、平高电气、当升科技、许继 2022/3/282022/7/262022/11/232023/3/23 相关研究 1/48 电气、尚太科技、TCL中环、爱旭股份、天顺风能、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、雷赛智能、美畅股份、上机数控、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、金风科技。建议关注:华电重工、昇辉科技、盛弘股份、聚和材料、亿晶光电、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。 风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期 表1:公司估值 代码公司总市值 (亿元) 收盘价 (元) EPS(元/股)PE投资评级 2021A2022E2023E2021A2022E2023E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代9613393.586.5212.5819.00603121买入 300274.SZ阳光电源1506101.401.072.364.42954323买入 688390.SH固德威351284.792.275.2915.051255419买入 002459.SZ晶澳科技131955.960.872.353.92642414买入 300014.SZ亿纬锂能