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电力设备行业跟踪周报:锂电和光伏估值预期均低位,需求逐步弱复苏

电气设备2023-04-02曾朵红、阮巧燕东吴证券啥***
电力设备行业跟踪周报:锂电和光伏估值预期均低位,需求逐步弱复苏

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 锂电和光伏估值预期均低位,需求逐步弱复苏2023年04月02日 增持(维持) 投资要点 电气设备9315上涨1.02%,表现强于大盘。本周(3月27日-3月31日,下同)光伏涨1.58%,发电设备涨1.39%,风电涨1.35%,新能源汽车涨1.02%,电气设备涨1.02%,发电及电网跌0.02%,核电跌0.08%。涨幅前五为宇通客车、中际旭创、三变科技、三花智控、露笑科技;跌幅前五为*ST融捷、通达股份、华仪电气、必康股份、银星能源。 行业层面:储能:广东:印发新型储能参与电力市场交易方案,明确源网荷各侧储能交易规则;云南:发布加快光伏发电发展通知,要求按10%配置调节资源可自建或购买储能服务;浙江:发布促进新能源高质量发展实施意见,规划新型储能装机达4GW;广西:印发2023年储能项目投资计划,2023年规划装机2.02GW/4.43GWh;英国:英国基础设施银行将投资2亿英镑,以支持能源转型的储能技术。电动车:韩国政府积极评价美国《通胀削减法案》细则指南;知情人士称特斯拉寻求与宁德时代合作在美建厂;西班牙将于7月为电动汽车和电池提供欧盟资金;巴西总统将推动比亚迪收购福特巴西工厂的计划;特斯拉柏林工厂实现周产5000辆目标;宁德时代与HGP建立合作伙伴关系,共同推动5GWh电池储能应用落地;埃安发布弹匣电池2.0电池安全技术,成功通过枪击试验;4月广汽埃安销4万辆,同环比+97%/+33%;蔚来销1.04万辆,同环比+4%/-15%;小鹏销0.70万辆,同环比-55%/+17%;理想销2.08万辆,同环比+89%/+25%;零跑销0.62万辆,同环比-39%/+93%;创维销0.13万辆,同环比-37%/-13%;极氪销0.67万辆,同环比+271%/+22%;长江有色金属钴29.8万元/吨,本周-2.9%;MB钴(高级)18.25美元/磅,本周环比持平;MB钴(低级)16.90美元/磅,本周+0.1%;上海金属网镍18.30万元/吨,本周环比持平;长江有色金属锰1.63万元/吨,本周-0.6%;百川工业级碳酸锂20.8万元/吨,本周-7.6%;SMM电池级碳酸锂23.8万元/吨,本周-13.5%;SMM国产氢氧化锂33.25万元/吨,本周-9.8%;百川磷酸铁锂电解液材料3.4万元/吨,本周-8.1%;百川六氟磷酸锂9.5万元/吨,本周-24.0%;三元523型前驱体材料9.05万元/吨,本周-2.7%;SMM磷酸铁锂动力正极材料9.15万元/吨,本周-13.3%;百川石油焦0.25万元/吨,本周-16.3%;SMM国 行业走势 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% -26% 证券分析师曾朵红 执业证书:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 电力设备沪深300 产9um湿法隔膜1.2元/平,本周环比持平;SMM方形铁锂电池0.74元/wh,本周-3.9%;8μm国产铜箔加工费20.5元/公斤,本周环比持平。新能源:能源局重磅政策《国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》出炉;光伏用地新标准:三部委发文明确农、林、草使用规则;欧盟敲定临时协议:到2030年可再生能源占比目标由32%提高至42.5%;英国启动1.6亿英镑漂浮式海上风电制造投资计划;1-2月光伏各环节产量再创新高;新工艺,加速钙钛矿太阳电池商业化;硅料价格5连降,最大降幅4.58%;华创国控集团光伏电池片等项目签约落地盐城;突破预期,国电投N型西北大基地100MW5.12%发电增益;根据Solarzoom,本周单晶硅料210元/kg,环降4.55%;单晶硅片182/210mm6.50/8.20元/片,环平;单晶PERC182/210电池1.09/1.12元/W,环降0.91%/环涨0.90%;单面单晶PERC182组件/双面TOPCon182组件1.74/1.85元/W,环降1.14%/环平;玻璃3.2mm/2.0mm25.5/18.5元/平,环平。2022年全国(除港澳台地区外)累计风电吊装容量3.96亿千瓦。本周风电招标0.8GW,均为陆上。本周开/中标1.08GW,陆上1.03GW,海上0.05GW。按美元计价,1月太阳能电池(含组件)国内出口金额为40.32亿美元,同环比+24.5%/+29.0%;2月国内出口金额为37.66亿美元,同环比-7.7%/-6.6%。1-2月累计出口77.99亿美元,累计同增6.5%(22Q1印度抢装基数较高)。电网:2023年1-2月电网累计投资319亿元,同比+2.2%。 公司层面:璞泰来:22年营收154.6亿元,同增72%;归母净利31亿元,同增78%。宏发股份:22年营收117.3亿元,同增17%;归母净利12.5亿元,同增17%。新宙邦:22年营收96.6亿元,同增39%;归母净利17.6亿元,同增35%。华友钴业:拟引入福特汽车对KNI公司增资并共同开发波马拉HPAL项目。赣锋锂业:1)22年营收418.2亿元,同增275%;归母净利205.0亿元,同增292%;2)与锡林郭勒盟签署合作协议,携手打造锂电新能源产业链。天齐锂业:22年营收404.5亿元,同增428%;归母净利241.3亿元,同增1060%。德方纳米:22年营收225.6亿元,同增355%;归母净利23.8亿元,同增188%。比亚迪:22年营收4240.6亿元,同增96%;归母净利润166.2亿元,同增446%。良信股份:22年营收41.6亿元,同增3%;归母净利4.2亿元,同增0.8%。TCL中环:22年营收670.1亿元,同增63%,归母净利68.2亿元,同增69%。福莱特:1)22年营收154.6亿元,同增77%;归母净利21.2亿元,同增0.1%;2)控股股东、实际控制人之一阮泽云质押约621万股,占总股份1.77%。 投资策略:储能:22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh,同增34/12%,Q4低于预期主要是有3GW项目延期,23年2月底备案量达26.5GW,环增17%,ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免,美国大储23年重回150%以上增长;国内储能22年13-15Gwh,同增150%+,今年1-3月招标超10Gwh,,23年大储装机预计150%以上增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右,一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛;非洲因缺电光储需求旺盛;全球储能三年的CAGR为60-80%,成长确定,继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。光伏:本周致密料成交均价降至每公斤208.8元左右,环跌4.3%,单晶PERC电池(182)降至1.09元/W;排产来看,1月超预期上修外,2月大体持平,3月大厂排产预计环增10%+,4月预计环比持平略增;Topcon投产持续加速,晶科速度和效率均领先,率先将N型出货占比提升至60%+,行业平均30%+,今年光伏产业链供给瓶颈解决,储备项目释放,美国和中国市场确定高增,欧洲和其他保持稳健增长,预计23年全球光伏装机375GW+,同增45%以上,继续全面看好光伏板块成长,看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。电动车:3月国内已披露8家车企销10.2万辆,同环比+24%/20%,相对亮眼,预计3月销量63万辆+,环增20%,4月车展后,订单有望逐步恢复,预期23年全年增长30%至900万辆。美国ira法案细则与22年底发布的大纲基本相同,电池龙头已通过与车企技术授权和管理服务方式进入美国市场,后续有望逐步突破。排产看,4月产业链预计弱复苏,环增5%,预计5-6月随库存消耗完毕及终端需求恢复,排产有望恢复;价格方面,碳酸锂加速下降,期货价格跌破18万/吨,电池成本明显下降,有望拉动动力及储能需求。盈利看,电池盈利依然稳中略升,结构件等相对稳定,其余价格均有下降,市场已充分预期,锂电材料23年仅15-20倍PE,电池20-25倍PE,叠加储能爆发加持,看好Q2锂电反转,首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的结构件、隔膜&负极龙头。工控:1-2月工控公司订单均微增,我们预计Q2行业有望拐点向上,国产替代持续加速,看好汇川技术及国内龙头。风电:陆风22年需求旺盛,海风22年招标放量,23年恢复持续高增长,重点推荐零部件&海风龙头。电网:投资整体稳健,22年投资小年、23年大年,关注特高压和储能等结构性方向。 重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、阳光电源 (逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成明年有望爆发)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、比亚迪(电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速)、晶科能源(一体化组件龙头、topcon明显领先)、德业股份(并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、科达利(结构件全球龙头、结构创新受益)、锦浪科技(组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期)、科士达(UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期)、三花智控(热管理全球龙头、布局机器人业务)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、星源材质(隔膜龙二、量利双升)、派能科技(户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、大局布局组件)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、宏发股份(继电器全球龙头、高压直流翻倍增长)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先)、中伟股份(前聚体龙头、镍冶炼布局)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,龙头主业纯粹)、大金重工(自有优质码头,双海战略稳步推进)、日月股份(铸件龙头盈利修复弹 2022/4/12022/7/312022/11/292023/3/30 相关研究 1/47 性大)、金雷股份(陆上需求旺盛,锻造主轴龙头量利齐升)、平高电气、当升科技、许继电气、尚太科技、TCL中环、爱旭股份、天顺风能、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、雷赛智能、美畅股份、上机数控、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注:聚和材料、亿晶光电、盛弘股份、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。 风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期 表1:公司估值 代码公司总市值 (亿元) 收盘价 (元) EPS(元/股)PE投资评级 2021A2022A/E2023E2021A2022A/E2023E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代9918406.056.5212.5819.00623221买入 300274.SZ阳光电源1557104.861.072.364.42984424买入 688390.SH