电力设备行业跟踪周报：欧洲电网升级需求可观，光伏锂电年末需求偏弱

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 欧洲电网升级需求可观，光伏锂电年末需求偏弱 增持（维持） 投资要点 电气设备7042下跌3.45%，表现弱于大盘。发电及电网跌0.72%，核电跌1.03%，风电跌2.8%，新能源汽车跌2.99%，发电设备跌3.14%，电气设备跌3.45%，锂电池跌3.46%，光伏跌4.25%。涨幅前五为力帆股份、平高电气、川仪股份、弘讯科技、向日葵；跌幅前五为三超新材、岱勒新材、中际旭创、太阳电缆、华仪电气。 行业层面：储能：北京：发布支持新型储能发展措施；西北：新型储能一次调频补偿20元/kWh；甘肃：首个风光电储能电池生产项目在金昌建成投产；美国：土地管理局在加州调试两个太阳能+储能项目。电动车：宁德时代将在欧洲市场向Stellantis集团供应磷酸铁锂电池；特斯拉新款Model3开启全球交付；福特缩减在密歇根州投资35亿美元的电池工厂的计划，产能缩减43%至20gwh；蔚来汽车与长安汽车开展换电模式合作；比亚迪王朝网旗下秦、汉、唐、宋等多款车型的现金优惠幅度扩大到了3000元到1万元；东风智能新能源品牌eπ品牌发布，三年内推10款新车；广汽埃安取得固态电池技术新突破，将于2026年率先在昊铂量产搭载；长江有色市场钴24.00万/吨，本周-4.6%；上海金属网镍13.05万/吨，本周-4.5%；长江有色市场锰1.37万/吨，本周+1.2%；SMM工业级碳酸锂12.8万/吨，本周-8.1%；SMM电池级碳酸锂13.8万/吨，本周-6.1%；SMM金属锂109.5万/吨，本周-1.8%；LC2401碳酸锂12.54万/吨，本周-9.7%；LC2407碳酸锂11.54万/吨，本周-9.2%；国产氢氧化锂13.19万/吨，本周-5.4%；SMM六氟磷酸锂8.40万/吨，本周-2.3%；工业级DMC碳酸二甲酷0.40万/吨，本周-2.4%；百川磷酸铁1.19万/吨，本周-0.8%；SMM四氧化三钴 14.20万/吨，本周-8.7%；SMM氯化钴4.30万/吨，本周-6.0%；硫酸镍2.98万/吨，本周-3.3%； 2023年11月26日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓恬 执业证书：S0600523070005 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 SMM钴酸锂21.55万/吨，本周-2.9%；正极三元111型15.10万/吨，本周-2.6%；SMM磷酸铁锂-动电力设备沪深300 力5.40万/吨，本周-4.4%；百川石油焦0.20万/吨，本周-1.6%；隔膜SMM国产5um湿法2.15元/ 平，本周-15.7%；电池SMM方形-铁锂0.48元/wh，本周-2.0%。新能源：能源局：1-10月新增光伏装机142.56GW；N型料成交价平均6.88万元/吨，跌幅3.23%；天合光能未来5年向丸红澳大利亚公司供应1.5GW210N型组件；爱旭ABC产品位列单面组件发电量榜首；协鑫光电1X2米钙钛矿单结组件效率达到18.04%、协鑫集成拟募34亿元投入10GW电池项目；根据Solarzoom，本周单晶硅料62元/kg，环减2.36%；硅片182/210mm2.30/3.40元/片，环比-4.17%/0%；PERC182/210电池0.45/0.60元/W，环比-2.17/7.14%；单面PERC182/双面TOPCon182组件1.03/1.09元/W，环减1.90/0.91%；玻璃3.2mm/2.0mm26.5/18.5元/平，环降1.85/2.63%。本周招标暂无；本周陆风开/中标2.47GW，陆上2.47GW，海上暂无；2023年1-10月光伏累计装机142.6GW、风电1-10月累计装机37.3GW。电网：2023年1-10月电网累计投资3731亿元，同比+6%。  公司层面：璞泰来：1）收购并增资控股江苏箔华电子科技有限公司80%股权；2）拟使用不超过10亿元暂时闲置募集资金和不超过35亿元暂时闲置自有资金，用于年产10万吨负极材料一体化项目、年产9.6亿平方米基膜涂覆一体化建设项目和补流等；比亚迪：持股5%以上股东吕向阳先生质押公司股份195万股，占总股本0.07%；晶澳科技：首次回购136万股，占总股本0.04%，回购价21.93~22.16元/股，共支付2999万元；爱旭股份：控股股东陈刚质押股份5824万股，占公司总股本3.19%；解除陈刚质押股份5218万股，占公司总股本2.85%；嘉元科技：副总裁钟丹先生因工作调整原因辞职；鼎胜新材：控股股东杭州鼎胜实业解除3141万股股份质押，占总股本3.55%；中控技术：拟使用不超过35亿元的暂时闲置自有资金、不超过1亿元IPO募集资金和不超过3亿美元的首次公开发行全球存托凭证募集资金购买理财产品；禾迈股份：公司副总经理邵本强先生由于工作变动原因辞职；大全能源：原核心技术人员赵云松先生因个人原因离职，公司任命马晓亮为新核心技术人员。信德新材：首次回购20100股，占总股本0.02%，回购价格47.89~48.43元/股，共支付97万元。 投资策略:储能：23年10月美国电化学储能装机181MW，同环比-73%/-69%，备案量达31.8GW，环减1%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，预计24年可实现高速增长；国内储能今年1-10月招标超55Gwh，预计近2倍增长至近40Gwh，工商业储能市场爆发预计装机超4Gwh，同比增长300%+，但9月开始储能电池去库存明显，Q4需求增长不明显；欧洲户储去库是今年主旋律，预计明年一季度开始趋于正常；全球储能三年的CAGR为40%左右，继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车：广州车展新车订单强劲，可支持国内24年保持20%以上增长，产品结构看20-30万依然是竞争最为激烈的价格带，降本仍为主旋律，智能化提供差异，此外混动车型增多，纯电需依靠快充提高竞争力。全球看23年销量1320万辆，增30%，24年有望维持20%增长，叠加储能40%增长，预计锂电需求增长25-30%。中美就气候、新能源、电动车等进行频繁磋商，后续实质性进展可期，有望助力估值修复。排产端，11月行业排产环比持平微增，12月预计开始减产，24年3-4月排产将恢复，且产业链各环节价格已进入底部区间，部分公司Q3盈利仍超预期，随24Q2需求恢复，大部分环节盈利将企稳。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x，板块关注度有所回升，首推电池、结构件、一体化电解液&负极龙头，并推荐新技术龙头。光伏：本周单晶致密料成交均价为6.22万元/吨，硅片和电池价格亦继续下降，组件价格下探到1-1.05元/W区间临近底部。新技术上，Topcon今年渗透率近25%，明年有望近70%，BC和HJT电池也有些积极的进展，今年全球光伏装机380GW+，同增50%以上，明年预计20%+，看好逆变器、电池新技术和一体化组件龙头。工控&机器人：Q1工控公司订单均微增，5-10月订单同比开始明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。风电：陆风23年需求较好，海风23年平稳增长，年初以来整体低于预 期，但是8月以来项目明显启动，对于24年预期向好，重点看好海风零部件龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，重点推荐一次设备龙头，推荐出海、特高压等方向。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、大金重工（塔筒出海龙头）、尚太科技（负极一体化龙头、成本优势显著）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、中伟股份（三元前聚体龙头、冶炼端布局见成效）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、德方纳米（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2022/11/282023/3/282023/7/262023/11/23 相关研究 《广州车展新车亮点多，中美 发联合声明支持新能源发展》 2023-11-19 《APEC峰会在即，新能源估值有望修复》 2023-11-13 1/39 感光干膜上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、派能科技（户储电池龙头、出货量环比开始改善）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、尚太科技、中伟股份、盛弘股份、湖南裕能、国电南瑞、安科瑞、聚和材料、科士达、许继电气、福莱特、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：东威科技、儒竞科技、元力股份、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 代码公司 总市值 （亿元） 收盘价 （元） EPS（元/股）PE 2022A2023E2024E2022A2023E2024E 投资评级 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代7698175.006.999.8311.92251815买入 300124.SZ汇川技术166762.551.621.952.59393224买入 002050.SZ三花智控105128.160.690.831.09413426买入 300274.SZ阳光电源125584.492.426.298.08351310买入 688390.SH固德威188