机械设备行业跟踪周报：推荐行业需求逐步回暖的刀具行业；建议关注估值逐步修复的锂电光伏设备

1.推荐组合 三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、奥特维、华测检测、新锐股份 2.投资要点 【刀具行业】行业需求回暖，国产刀具进口替代进行时 随着节后复工复产及下游需求回暖，年初以来刀具行业需求旺盛。目前主流国产刀具企业的排产在1.5-2月不等（2021Q4排产在1个月+），订单饱满。 国产刀具企业2021年业绩预告亮眼，盈利能力向好。华锐精密2021年归母净利润预告中位数1.62亿元，高于Wind一致预期1.59亿元；欧科亿业绩快报归母净利润2.22亿元，也超此前市场预期。同时规模效益+费用管理能力提升，我们预计华锐精密和欧科亿2021年净利率均同比提升4pct以上，盈利能力持续提升。随着厂房建成、设备落地，2022-2023年将成为国产刀具品牌的产能集中释放期。推荐正在加速放量的国产刀具龙头【华锐精密】，建议关注【欧科亿】。 工程机械：CME预估2月挖机销量同比-22%，出口依旧强势 CME预估2022年2月挖掘机（含出口）销量22000台左右，同比增速-22%左右，降幅基本持平。其中国内市场销量预估增速-38%，国内市场销量增速降幅小幅收窄；出口销量预估增速87%左右，销量环比1月基本持平。 专项债发行加速，关注稳增长背景下工程机械板块机会。2021年12月，中央经济工作会议定调“稳增长”。2021年底，专项债发行加速，财政部提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿元，推动提前下达额度在今年一季度发行使用。新增专项债加快发行，推动重大项目形成实物工作量，建议关注基建稳增长背景下工程机械板块机会。推荐：三一重工、中联重科、徐工机械，恒立液压。 换电设备：宁德携手三一推动换电重卡项目落地，换电模式迎高速发展 随着我国政策逐步完善，换电模式下多方均能受益，对终端用户，换电模式补能效率高且综合成本低于充电模式；对电池厂，换电模式创造更大电池市场空间；对换电站运营商，换电站的产能利用率达到20%即可实现盈亏平衡，当换电车型渗透率提高，换电频次的增多给换电站带来更高的盈利能力。2月22日，宁德时代携手三一重工，力推福建省换电重卡应用示范项目落地。此次投放的电动干线重卡及渣土车均采用宁德时代大容量磷酸铁锂电池，同时满足大功率快充，实现3-5分钟内快速换电，克服了重卡车辆在充电时间、续航里程方面的焦虑，极大程度提升车辆运营效率。 我们认为2022是换电站放量元年，且吉利、上汽、北汽等主流车企都开始推出换电车 型，行业初期换电设备商最为受益。换电站核心设备为充放电设备、检测设备和自动化设备。从价值量上来看，乘用车换电设备单位投资额约260万元，商用车换电设备约420万元。我们预计2025年新增换电站超16000座，新增设备投资额超600亿元。投资建议：建议关注瀚川智能、协鑫能科、山东威达、科大智能、英飞特。 氢能设备：政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人” 政策利好频出，我国氢能产业有望迎来加速期。氢气是我国碳中和目标下理想的清洁能源，近年政府扶持政策频出，叠加产业经济市场广阔，我国氢能行业发展将迎来加速期。 氢产业涉及多个核心环节，核心设备国产化曙光显现。①制氢：化石能源制氢是国内主流路线，长期来看持续降本的电解水制氢为行业大趋势，碱性电解槽作为电解水制氢核心设备，已基本实现国产化；②储氢：车载储氢是储氢最大细分市场，我国车载储氢现仍以35Mpa III型瓶为主，70MpaII以及IV型储氢瓶技术难度较大，仍由海外企业主导；③加氢：在加氢站成本构成中，设备投资额占比高达45%，核心设备氢气压缩机、加氢机等仍高度依赖进口，设备国产化是最重要的降本手段。 燃料电池市场正在快速打开，本土设备公司加速布局。燃料电池汽车正处在快速导入期，GGII预测2023年市场燃料电池行业规模将达230亿元，2025年达700亿元。目前由于行业仍处于产业化初期，头部洗牌现象频发，随着技术路线&确定市场需求放量形成规模效应，我们看好具备先发优势的本土企业突出重围。投资建议：建议关注杭氧股份、科威尔、冰轮环境、雪人股份、厚普股份、亿华通、富瑞特装、汉钟精机等。 光伏设备：龙头设备公司2021业绩均超预期，2022年业绩高增长确定性较强 我们重点看好的公司业绩预告均出，均超市场一致预期，具体为：（1）晶盛机电发布2021年业绩预告，预计2021年归母净利润区间为15.8-18.4亿元，同比增长84%-114%。Wind一致预期为15.95亿元，接近业绩预告下限。（2）迈为股份业绩预告预计2021年归母净利润5.8-6.8亿元，同比+47.1%-72.4%，业绩预告中位数为6.3亿元，Wind一致预期为6亿元。（3）奥特维业绩预告预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元，同比+110.2%-120.1%，Wind一致预期为3.2亿元。（4）金博股份业绩预告预计2021年归母净利润为4.9-5.1亿元，同比+191%-200%，Wind一致预期为4.5亿元。投资建议：电池片设备重点推荐迈为股份，建议关注金辰股份、捷佳伟创；硅片环节推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 1.建议关注组合 表1：建议关注组合所处领域 2.本期报告 【芯源微】公司深度：涂胶显影设备国产“破局者”，前道产品持续完善打开成长空间 【奥特维】公司点评：2021年业绩快报再超预期，组件设备龙头业绩高增 【奥特维】公司点评：2022股权激励方案上调保底业绩，彰显持续增长信心 【高测股份】公司点评：2021年业绩快报偏业绩预告上限，切割设备&耗材&切片代工三轮驱动 【柏楚电子】公司点评：2021年业绩快报略高于业绩预告指引值，行业波动不改公司成长逻辑 【奥普特】公司点评：2021年业绩快报符合预期，新能源进入放量阶段 3.核心观点汇总 工程机械：CME预估2月挖机销量同比-22%，出口依旧强势 CME预估2022年2月挖掘机（含出口）销量22000台左右，同比增速-22%左右，降幅基本持平。其中国内市场销量预估增速-38%，国内市场销量增速降幅小幅收窄； 出口销量预估增速87%左右，销量环比1月基本持平。 专项债发行加速，关注稳增长背景下工程机械板块机会。 2021年12月，中央经济工作会议定调“稳增长”。2021年底，专项债发行加速，财政部提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿元，推动提前下达额度在今年一季度发行使用。根据证券日报，截至今年2月8日，年内新增专项债发行5114亿元，完成提前下达新增专项债务限额的35%，按此进度提前下达额度有望在今年第一季度发行完毕。新增专项债加快发行，推动重大项目形成实物工作量，建议关注基建稳增长背景下工程机械板块机会。 未来5年关注行业电动化浪潮，节奏有望超市场预期。 电动化降低工程机械全生命周期成本，将运营阶段价值量转移至制造端，提升设备软件等技术水平，有利于行业市场规模扩大、利润率提升。基于节省运营成本、政策支持优势（如：超排放禁止上路、绿牌不限行、免税等），未来以混凝土搅拌车、渣土车、挖掘机和装载机为代表的工程机械产品，电动化渗透率有望实现跳跃式发展。 投资建议：推荐【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好全球化进程中戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴战略业务贡献新增长极。【徐工机械】汽车起重机龙头，混改有望大幅释放业绩弹性。 【恒立液压】国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标放量赋力穿越周期。 【刀具行业】行业需求回暖，国产刀具进口替代进行时 随着节后复工复产及下游需求回暖，年初以来刀具行业需求旺盛。目前主流国产刀具企业的排产在1.5-2月不等（2021Q4排产在1个月+），订单饱满。 国产刀具企业2021年业绩预告亮眼，盈利能力向好。华锐精密2021年归母净利润预告中位数1.62亿元，高于Wind一致预期1.59亿元；欧科亿业绩快报归母净利润2.22亿元，也超此前市场预期。同时规模效益+费用管理能力提升，我们预计华锐精密和欧科亿2021年净利率均同比提升4pct以上，盈利能力持续提升。随着厂房建成、设备落地，2022-2023年将成为国产刀具品牌的产能集中释放期。推荐正在加速放量的国产刀具龙头【华锐精密】，建议关注【欧科亿】。 氢能设备：政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人” 政策利好频出，我国氢能产业有望迎来加速期。相较煤炭、天然气、石油等传统燃料，氢气具备能量密度大、反应零排放的天然优势，是我国碳中和目标下理想的清洁能源。为加速推进我国氢能行业发展，国家地方政府对氢能行业的扶持政策频出，此外叠加产业经济市场广阔，氢能融资项目数持续增长，相关企业加速布局，我国氢能行业发展将迎来加速期。 氢产业涉及多个核心环节，核心设备国产化曙光显现。氢能产业涉及制取、储运、加注等多个环节，产业链庞大，经过多年发展，部分核心设备国产化成果初显。①制氢：化石能源制氢仍是我国当前主流技术路线，长期来看，持续降本的电解水制氢为行业大趋势，碱性电解槽作为电解水制氢核心设备，已基本实现国产化；②储（运）氢：目前我国仍以高压气氢运输为主，其中长管拖车运氢应用广泛，管道输氢受制于高昂成本，短期难以规模化；车载储氢是储氢最大细分市场，2020年我国车载储氢瓶市场规模仅为2.1亿元，2025年将达到32亿元，我国车载储氢现仍以35MPa III型瓶为主，70MpaIII以及IV型储氢瓶技术难度较大，仍由海外企业主导；③加氢：政策加码下我国加氢站扩建力度加大，受制高昂投资成本，我国加氢站尚未实现商业化运营，在加氢站成本构成中，设备投资额占比高达45%，核心设备氢气压缩机、加氢机等仍高度依赖进口，设备国产化是最重要的降本手段。 燃料电池市场正在快速打开，本土设备公司加速布局。燃料电池汽车正处在快速导入期，GGII预测2023年市场燃料电池行业规模将达230亿元，2025年达700亿元。 ①燃料电池系统为FECV最核心功能部件，在整车价值量占比超过60%，已基本实现国产供应；②电堆在燃料电池系统中价值量占比60%+，我国在70kW以下电堆已可以基本实现国产化，但是关键材料仍高度依赖进口，电堆生产工艺流程复杂，基于燃料电池动力电池生产工艺的协同性，我们看好锂电设备企业在燃料电池领域的先发优势； ③空压机为燃料电池系统最核心系统配件，我们预计2020-2050年我国市场规模将达1581亿元，2020年空压机国产化率90%+，但由于行业仍处于产业化初期，头部洗牌现象频发，随着技术路线&确定市场需求放量形成规模效应，我们看好具备先发优势的企业突出重围。此外氢循环系统、增湿器等核心部件，国产企业正在加速布局，开启国产化进程。 投资建议：设备作为氢能产业链重要环节，我们看好进行前瞻性布局的优势企业率先突出重围，建议关注杭氧股份、科威尔、冰轮环境、雪人股份、厚普股份、亿华通、富瑞特装、汉钟精机等。 风险提示：国家&地方政策调整风险、核心装备国产化不及预期、燃料电池产业化进程不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等。 通用自动化：制造业景气持续回升，通用设备月度数据改善 制造业持续回暖，2021年12月PMI指数收于50.3%,较上月升0.2pct，连续两个月处于扩张区间。工业生产与制造业固定资产投资也好于市场预期，12月工业增加值同比+4.3%（11月值+3.8%），1-12月制造业固定资产投资完成额累计同比+13.5%，12月单月同比+11.8%，制造业投资持续改善。 机器人、机床月度产量数据均已回升至2021年内次高点。12月工业机器人产量35175套，同比+15.1%，环比+10.2%；金属切削机床产量6万台，同比+5.8%，环比+25%，均已回升至2021年内月度次高点。我们判断主要原因系：1）制造业景气回升； 2）出口景气+缺芯缓解下，汽车与3C两大主要下游处于持续复苏中。投