电力设备行业跟踪周报：锂电排产弱复苏，光伏产业链价格企稳

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 锂电排产弱复苏，光伏产业链价格企稳2023年07月23日 增持（维持） 投资要点 电气设备8574下跌3.75%，表现弱于大盘。本周（7月17日-7月21日，下同）发电及电网跌1.56%，锂电池跌1.95%，新能源汽车跌2.11%，风电跌2.33%，核电跌2.47%，电气设备跌3.75%，发电设备跌4.04%、光伏跌4.4%。涨幅前五为赢合科技、坚瑞沃能、兆新股份、ST天成、华友钴业；跌幅前五为德方纳米、中际旭创、中光防雷、泰永长征、智云股份。 行业层面：储能：全国：能源局发布抽水蓄能新规；江苏：27年新型储能目标5GW；江苏：25年沿海地区新型储能目标2.5GWh，重点开发19个大型项目；贵州：需求侧响应最高补贴1.5元/kWh；贵州：首个大型独立共享储能电站并网，100MW/200MWh；河南：储能2MW+/2h+可参与电力调峰辅助市场，最高补偿0.3元/kWh；西班牙：为26年并网的600MW项目资助1.6亿欧元。电动车：特斯拉最新财报：毛利率连续三个季度下跌，马斯克称可能继续降价；广期所：碳酸锂期货合约挂牌基准价为24.6万元/吨；美国众议院筹款委员会和美中战略竞争委员会致信福特CEO，要求回复与Catl合作细节；中国车企Q1占东南亚电动车销量75%的份额；松下考虑在印度开设电池制造工厂；印度塔塔将在英国建设新的电动汽车电池工厂，加速捷豹路虎电气化；日产汽车同特斯拉达成协议， 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 2025年起采用北美充电标准；蔚来汽车秦力洪：150度电池包研发验证较预计时间长“还要再稍电力设备沪深300 等”；长江有色市场钴30.00万/吨，本周-2.9%；百川工业级碳酸锂27.50万/吨，本周-5.2%；百川电 池级碳酸锂28.80万/吨，本周-4.6%；SMM国产氢氧化锂26.95万/吨，本周-3.5%；SMM六氟磷酸 锂14.55万/吨，本周-3.0%；SMM电池级DMC碳酸二甲酯0.55万/吨，本周-1.8%；百川磷酸铁1.25 万/吨，本周-1.6%；SMM锰酸锂-动力8.70万/吨，本周-2.2%；三元622型24.40万/吨，本周-2.4%； 三元811型27.80万/吨，本周-2.3%；SMM氯化钴5.55万/吨，本周-2.2%；百川针状焦0.78万/吨，  本周-9.1%。新能源：国务院：加大可再生能源和储能投资力度；截至6月底，全国累计发电装机容量约27.1亿千瓦，同增10.8%；晶科能源位列上半年组件出货量榜首；硅料价格反弹，涨幅2%；硅片库存压力大；EVA行情倒挂；-73.76美元/MWh，欧洲再现负电价；国际巨头力捧IBC，宣布光伏组件“寿命”延至40年；内蒙古通威20万吨高纯晶硅项目开工；根据Solarzoom,本周单晶硅料70元/kg，环升2.94%；硅片182/210mm2.88/3.75元/片，环平；PERC182/210电池0.74/0.73元/W，环升0.96%/环升0.69%；单面PERC182/双面TOPCon182组件1.32/1.38元/W，环降1.49%/环降1.22%；玻璃3.2mm/2.0mm25.5/18.0元/平，环比持平。本周陆风招标0.17GW，海上招标0.7GW；本周陆风开/中标1.07GW，海上开/中标1.2GW；2023年1-6月光伏累计装机78.42GW、风电累计新增装机23.0GW。电网：2023年1-6月电网累计投资2054亿元，同比+7.8%。 公司层面：赣锋锂业：子公司拟投资不超60亿元，建设年产10GWh锂电池一期。德方纳米：预计23H1实现归母净利-11.7~-10.4亿元，同降181.25-191.4%。珠海冠宇：预计2023H1实现营收53-56亿元，同减7.6-2.4%；归母净利1.2-1.5亿元，同增92-140%。震裕科技：拟新设子公司投建结构件欧洲项目，投资总额5870万欧元。鼎胜新材：以现金形式收购Slim铝业及其全资子公司SlimMerseburg及SlimAluGmbH的100%股权，收购总价预计5630万欧元。天顺风能：拟募资不超过  24.2亿元投资德国50万吨风电海工基地建设项目及补流。特变电工：(1)子公司新疆天池能源拟投建准东2×660MW火电项目，总投资55.50亿元。(2)董事、监事、高级管理人员拟合计减持不超0.03998%股份。正泰电器：子公司拟实施限制性股票激励计划，计划定向发行700万股，授予价格为9.65元/股。南网能源：拟投资6.59亿元建设约14.82万千瓦分布式光伏业务项目。科士达：控股股东拟减持不超2%股份。盛弘股份：控股股东、董事、总经理方兴拟减持不超2%股份。安科瑞：拟定增募资不超8亿元，用于研发总部及企业微电网系统升级项目等。 投资策略:储能：23Q1美国储能装机778MW/2145MWh，同减19/25%，23年4月底备案量达30GW，环增4%，美国大储23年有望重回100%以上增长；国内储能22年13-15Gwh，同增150%+，今年1-6月招标超30Gwh，4月底开始需求明显好转，今年预计近2倍增长至40Gwh+，工商业储能市场爆发预计装机超4Gwh，同比增长300%+；欧洲户储上半年需求淡季叠加去库存出货疲软，预计4季度初将有所恢复；非洲因缺电光储需求尤其旺盛；全球储能三年的CAGR为60-80%，继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车：国内6月季末冲量销量达80.6万辆，同环比+35%/+12%， 渗透率30.7%，1H销375万辆，同比+44%，终端销量略好于预期；欧洲6月主流9国电动车销量 23.5万辆，同环比+30%/+23%，恢复力度亮眼，全年预计销量300万辆，增20%；美国6月销13万辆，同环比+60%/+7%，1H累计69万辆，同比+52%，符合预期，全年预期160万辆，同比+60%。排产端，7月环比增5~10%，8月龙头预示排产指引10-20%，旺季来临；Q3产业链部分环节价格进一步下行，盈利基本进入底部区间，行业加速产能出清。我们预计23年全球电动车销量仍可以维持30%增长，当前电动车仍为基本面、估值、预期低点，龙头地位稳固且25年估值仅10x，看好Q2-Q3盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、电解液&负极、隔膜龙头等。光伏：本周整体硅料市场继续持稳微涨，主要是因为硅料库存基本消化+下游开工好转。硅料带动产业链价格快速触底，叠加近期中美关系修复，海外天然气价格上涨，光伏板块见底。Topcon投产持续加速，晶科速度和效率均领先，预计今年Topcon的渗透率近30%，明年有望近70%，HJT近期也有些积极的进展；今年光伏供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，预计23年全球光伏装机370GW+，同增50%以上，继续全面看好光伏板块成长，看好逆变器、组件和topcon新技术。工控&机器人：Q1工控公司订单均微增，5&6月订单同比开始明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI时代潜力大，看好机器人龙头和工控龙头。风电：陆风23年需求旺盛，海风23年恢复持续高增长，重点推荐零部件&海风龙头。电网：投资整体稳健，关注特高压、储能、电改、一带一路、中特估结构性方向。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源 （逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、鸣志电器 （步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、金盘科技（干变全球龙头海外超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、科达利 （结构件全球龙头、结构创新受益）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、爱旭股份 （PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、派能科技（户储电池龙头、盈利能力强）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、科士达（UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户）、德方纳米（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、天顺风能（海工装备开始放量、陆塔/叶片稳定、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔稳健增长、海塔开始放量）、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、思源电气、许继电气、福莱特、国电南瑞、禾川科技、TCL中环、金雷股份、当升科技、尚太科技、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、雷赛智能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺 0% -10% -20% -30% 2022/7/222022/11/202023/3/212023/7/20 相关研究 《Q2业绩分化龙头靓丽，大储和工商储超预期》 2023-07-16 《电动车销量点评：6月销量符合预期，插混份额持续提升》 2023-07-13 1/43 德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：安科瑞、盛弘股份、聚和材料、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 代码公司总市值 （亿元） 收盘价 （元） EPS（元/股）PE投资评级 2022A2023E2024E2022A2023E2024E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代9742221.596.9910.5614.38322115买入 300274.SZ阳光电源1611108.472.424.826.63452316买入 002594.SZ比亚迪7473264.325.7110.1614.42462618买入 002050.SZ三花智控98526.880.700.881.14383124买入 688223.SH晶科能源120712.070.290.740.96421613买入 300124.SZ汇川技术176166.131.622.032.67413325买入 688390.SH固德威286166.003.7711.0016.62441