电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 工控需求逐步好转,锂电和光伏年底正常降库存 增持(维持) 投资要点 电气设备9876下跌3.5%,表现弱于大盘。本周(11月14日-11月18日,下同),发电及电网涨1.22%,工控自动化涨0%,风电跌0.2%,核电跌0.38%,发电设备跌2.98%,锂电池跌3.32%,新能源汽车跌3.45%,光伏跌3.58%。涨幅前五为光一科技、三超新材、信捷电气、国网信通、安科瑞;跌幅前五为*ST融捷、德方纳米、晶澳科技、容百科技、亿纬锂能。 本周专题:压缩空气储能现状及产业链分析。 行业层面:储能:储能调峰最高0.5元/kWh!湖南电力辅助服务市场交易规则(2022版)征意见。度电收益超0.25元/kWh,湖南电化学储能在调峰市场收益超千万。海上风电配储,储能的下一个增长点。广东:适时推动储能参与电能量市场交易。电动车:两部门:严格查处锂电产业上下游囤积居奇、哄抬价格、不正当竞争等行为;乘联会:11月第二周电动车乘用车上险12万辆,同环比+59%/9%,较10月同期增11%;亿纬锂能刘金成预警:电池最晚后年全产业链产能过剩;蜂巢能源科创板IPO获受理,上半年亏9亿;特斯拉中国再一次缩短新车交付周期至1-5周;特斯拉Semi将在12月1日正式交付;零跑上市后首份财报:三季度亏损13亿;RedwoodMaterials将为松下供应阴极材料;岚图汽车A轮融资近50亿,考虑IPO;VinFast将在美国推4款电动汽车;金属钴报价35万元/吨,本周+2.2%;镍报价20.37万元/吨,本周-2.8%;锰报价1.71万元/吨,本周持平;锂报价295万元 /吨,本周持平;工业级碳酸锂报价57.05万元/吨,本周+0.5%;电池级碳酸锂报价59.21万元/吨, 本周+0.3%;氧化钴前驱体报价22.6万元/吨,本周-2.8%;钴酸锂报价45万元/吨,本周+0.6%;石 油焦负极报价0.45万元/吨,本周+0.4%;针状焦负极报价1.17万元/吨,本周持平。新能源:光伏 25.8亿,财政部提前下达2023年补贴;第三批大型风光基地项目审查正在抓紧推进;发改委等三部门:太阳能发电、风电不纳入能源消费总量,推动可再生能源参与绿证交易;印度终止对涉华光伏电池及组件反倾销调查;太阳能发电增长24.7%,统计局发布2022年10月能源生产情况;能源局:优先推荐光储融合!五部门联合开展第三批智能光伏试点示范活动;工信部:1-10月全国光伏压延玻璃新增在产产能同比增加70.5%;26.81%!隆基打破硅太阳能电池效率世界纪录;上能电气组串式储能PCS获北美市场cTÜVus认证;法国:拟建钙钛矿/硅串联技术“超级工厂”;晶澳拟百亿投资石家庄光伏项目;亿纬林洋10GWh储能电池项目正式建成投产;本周单晶硅料307元/kg,环比持平;单晶硅片166/182/210mm报价6.13/7.38/9.73元/片,环比持平;单晶PERC166电池报价 1.31元/W,环比持平;单晶PERC组件报价1.96元/W,环比持平;玻璃3.2mm/2.0mm报价28/21元 /平,环比持平。山东首个海上风电与海洋牧场融合试验项目全部风机吊装完成。中广核汕尾甲子一海上风电机组全部并网发电。本周招标2GW,陆上1.1GW,海上0.9GW。本周开/中标1.9GW,陆上0.6GW,海上1.3GW。电网:1-9月电网基建投资完成额为3154亿元,同比+9.1%。 公司层面:中伟股份:发布2022年员工持股计划(草案),初始拟筹资金不超过5.16亿元,拟通过融资融券等实现融资资金与自筹资金的比例不超过1:1。华友钴业:1)与淡水河谷印尼就合作KNI湿法冶炼厂(HPAL)项目签署《确定性合作协议》;2)拟通过全资子公司华骐以4868.9万美金认购KNI新增股份,华骐将持有KNI80%的股份。3)拟向574名激励对象授予264.58万股限制性股票,授予价格为31.61元/股。晶澳科技:1)1.04亿股定向增发机构配售股份于11/16上市流通。2)全资子公司晶澳太阳能与石家庄人民政府等签署合作协议,拟102亿元分期投资建设光伏切片、电池、组件一体化智能工厂及研发中心项目。爱旭股份:1)非公开发行A股股票申请获得中国证监会发审委审核通过。2)浙江爱旭收到政府补助资金1935.31万元。林洋能源:1)亿纬林洋建设的年产10GWh储能电池项目第一条产线已完成设备安装调试并正式投产,剩余两条将陆续完成调试投产。2)拟将山东林洋100%股权转让给中电投新农创,转让对价为13.07亿元,涉及装机容量合计约380MW。福莱特:获证监会核准公司非公开发行不超过5.09亿股新股。亨通光电:公司及江苏亨通等陆续中标国内、国外海洋能源项目,中标总金额为31.37亿元。 投资策略:储能:美国上半年储能新增装机2.13GW、5.84Gwh,同增239%和173%,截至8月底储能备案量达23GW,ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免。国内大型储能实际今年招标已超27Gwh,且8-9月单月招标均超5gwh。本周欧洲电价和天然气价格又有所上涨,欧洲居民正在签署新一年电价合约,预计电价较22年有显著提升,欧洲户储订单普遍已排至明年4月。预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长,储能总体有望80%以上增长,是最佳黄金赛道,继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头;电动车:由于Q1为电动车淡季且碳酸锂价格高位,11月起部分企业开始小幅去库存,排产略下修至环比持平微降,Q4行业排产环比增0-15%,23Q1预计环比下降15-20%。目前股价已深度调整,市场已充分反映,而23年3-4月预计排产、销量等将明显恢复,23年全年看我们预计全球电动车销量仍有望实现30%增长,其中国内增30%至900万辆。海外方面,欧洲销量增速逐步恢复,美国ira法案或有转机。当前锂电材料23年仅15-20倍PE,电池20-25倍PE,市场预期过于悲观,叠加储爆发加持,锂电酝酿反转,首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。光伏:Q4行业处于去库存周期且硅料产能持续释放,硅料次品料价格率先松动,预计硅料正品价格12月开始松动,23年行业量利双升。Topcon新技术扩产提速,晶科率先将明年N型出货占比提升至60%+,行业平均30%+,光伏平价需求依然旺盛,国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10年加速光伏发展,预计2022年全球光伏装机260GW,同增50%,国内90GW+,23年365GW+,40%以上增长,继续全面看好光伏板块成长,尤其看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。工控景气度9月开始复苏,进口替代加速,9月开始国内工控龙头订单增长超30%超预期,看好龙头汇川技术及国内龙头。风电也进入平价时代,陆风22年需求旺盛,海风22年招标放量,23年恢复持续高增长,重点推荐海风&零部件龙头。电网投资整体稳健,但下半年投资节奏快于上半年,重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、汇川技术 (通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健)、锦浪科技(组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长)、比亚迪(电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期)、派能科技(户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成明年有望爆发)、德业股份(并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、晶科能源(一体化组件龙头、topcon明显领先)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期)、雷赛智能(工控复苏和管理营销变革、伺服和PLC弹性可观)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先)、科士达(UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大)、三花智控(热管理全球龙头、布局机器人业务)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、宏发股份(继电器全球龙头、高压直流翻倍增长)、通威股份(硅料和PERC电池龙头盈利超预期、大局布局组件)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、中伟股份(前聚体龙头、镍冶炼布局)、星源材质 (隔膜龙二、量利双升)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、美畅股份(金刚线龙头企业,引领薄片化和细线化迭代)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,龙头主业纯粹)、大金重工(自有优质码头,双海战略稳步推进)、日月股份(铸件龙头盈利修复弹性大)、金雷股份(陆上需求旺盛,锻造主轴龙头量利齐升)、钧达股份、振华新材、当升科技、爱旭股份、上机数控、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、金风科技、中信博。建议关注:信捷电气、岱勒新材、科陆电子、赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能、TCL中环、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。 风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期 2022年11月20日 证券分析师曾朵红 执业证书:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 2% -3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 2021/11/192022/3/202022/7/192022/11/17 相关研究 《整体盈利提升明显,IRA加速北美布局》 2022-11-14 《储能、锂电&光伏需求旺盛、工控和海风需求好转》 2022-11-13 1/53 表1:公司估值 代码公司总市值 (亿元) 收盘价 (元) EPS(元/股)PE投资评级 2021A2022E2023E2021A2022E2023E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代9300380.796.5312.3719.80583119买入 300124.SZ汇川技术188171.001.351.632.12534433买入 300014.SZ亿纬锂能159183.801.532.033.69554123买入 300763.SZ锦浪科技744197.111.263.197.521566226买入 002594.SZ比亚迪6459254.681.055.5810.382434625买入 300274.SZ阳光电源1706114.891.072.184.081075328买入 688032.SH禾迈股份5751026.003.6011.3623.892859043买入 688063.SH派能科技481310.502.047.3017.801524317买入 688390.SH固德威397322.302.274.4613.161427224买入 605117.SH德业股份871364.402.425.9911.181516133买入 601012.SH隆基绿能356347.001.202.052.59392318买入 688223.SH晶科能源169816.980.110.270.521546333买入 688599.SH天合光能139564.3