铅锌日评：政策红利中和消费淡季，下游开工变动不大；需求支撑锌价，海外宏观扰动尚存

铅锌日评20230320：政策红利中和消费淡季，下游开工变动不大；需求支撑锌价，海外宏观扰动尚存 2023/3/20 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,275.00 0.66% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,405.00 1.05% 沪铅基差 元/吨 -130.00 -60.00 升贴水-上海 元/吨 - -5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 0.75 9.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -35.50 30.00 0.75 35.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -5.00 15.00 5.00 20.00 期货活跃合约成交量 手65,530.00 68.10% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手43,556.00 -15.04% 成交持仓比 /1.50 97.87% 库存 LME库存 吨 25,725.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 47,807.00 -3.11% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,089.00 1.11% 沪伦铅价比值 /7.37 -0.06% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,410.00 0.09% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,520.00 1.92% 沪锌基差 元/吨 -110.00 -405.00 升贴水-上海 元/吨 15.00 -10.00 升贴水-天津 元/吨 5.00 20.00 升贴水-广东 元/吨 135.00 120.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 36.0083.00 22.5013.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 130.00125.00 -15.00 20.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 115.00 -30.00 期货活跃合约成交量 手128,052.00 -14.77% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手74,493.00 -8.87% 成交持仓比 /1.72 -6.48% 库存 LME库存 吨 37,725.00 -0.13% 沪锌仓单库存 吨 47,797.00 -3.60% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,933.00 2.46% 沪伦锌价比值 /7.68 -0.53% 1.SMM调研显示，3月11日-17日当周，SMM再生铅持证四省周度开工率环比上涨0.93个百分点至44.38%；原生铅冶炼厂开工率环比下降1.10个百分点至55.45%；铅蓄电池企业开工率环比下降0.2个百分点至72.61%。 铅 2.SMM调研显示，截至3月17日，SMM五地社会库存5.55万吨，较3月10日增加0.38万吨，较3月13日增加0.54万吨，国内库存录增。3.据喀什海关数据，今年前2个月，新疆喀什地区进出口总值93.9亿元，同比增长76.8%。其中进口2.2亿元，增长87倍；出口91.7亿元，增长72.7%。 资讯 1.统计局周五公布的数据显示，哈萨克斯坦1-2月精炼铜产量同比下降15.2%，精炼锌产量下降14.2%。2.SMM调研显示，3月11日-17日当周，镀锌企业开工率环比提升2.64个百分点至79.72%，氧化锌开工率环比提升2.5个百 锌 分点至66.2%，压铸锌合金企业开工率环比提升3.18个百分点至59.32%。3.SMM调研数据显示，截至3月17日，SMM七地库存总量16.94万吨，较3月10日减少1.33万吨，较3月13日减少0.92万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格上涨0.66%，沪铅主力合约收涨1.05%。基本面来看，原生铅冶炼厂开工下滑，再生铅企业开工率小幅回升，当前废电瓶货源充足，价格易跌难涨，考虑后期废电瓶供给淡季，再生铅企业将提前备库，铅锭供给整体偏紧，再生铅供给地域性差异尚存；下游消费来看，铅蓄电池需 铅 求转淡，各大企业普遍以销定产，但政策红利或将利好整车配套市场，在一定程度上减弱淡季影响，目前铅蓄电池终端消费虽然有所减弱，但并未引起铅蓄电池企业大幅减产。整体来看，铅市供需双弱，3月合约交割后市场流通货源偏紧，交割货源将重入市场，社库将有所减少，当前持货商报价减少，下游铅蓄电池企业经过前期补库后近期采购需求较弱，预期铅价震荡整理。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.09%，沪锌主力合约收涨1.92%。上海地区锌锭升水较前日上涨下跌10元/吨至15元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至5元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨120元/吨至135元/吨。基本面来看，随着环保管控逐渐解除，此前暂未复产企业将逐步恢复生产，矿端地域性偏紧得到缓解；上周周内锌价震 锌 荡下行，冶炼厂利润被压缩，但目前依旧处于高位，企业生产积极性暂未受到影响；下游消费来看，镀锌企业开工随环保问题解除回升，压铸锌合金成品库存下降，但实际订单暂无好转，对锌的需求较为一般，氧化锌订单相对较好，开工率持续回升。整体来看，锌市基本面矛盾暂不突出，美国银行暴雷及瑞士信贷向瑞士央行求助引爆危机一度引发市场恐慌情绪，有色普跌，沪锌触及近几月低位，短期锌价偏弱震荡，关注宏观冲击。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558