铅锌日评：铅锭地域性供给偏紧加剧；需求支撑锌价，海外宏观扰动尚存

铅锌日评20230314：铅锭地域性供给偏紧加剧；需求支撑锌价，海外宏观扰动尚存 2023/3/14 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,050.00元/吨15,150.00元/吨-100.00 0.00% -0.03% 5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-美元/吨-4.60美元/吨-30.00 元/吨-35.00元/吨-20.00元/吨-20.00 15.00-3.100.50 - -10.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手37,474.00手69,698.00/0.54 14.69% 2.10% 12.33% 库存 LME库存 沪铅仓单库存 吨25,275.00吨43,658.00 0.00% -4.24% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,082.00/7.28 0.68% -0.71% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨22,660.00元/吨22,985.00元/吨-325.00 -0.57% 0.50% -245.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨15.00元/吨-35.00元/吨5.00 美元/吨22.50美元/吨71.25 元/吨-35.00元/吨85.00元/吨115.00 5.00 15.00 -5.00 4.75 -2.75 10.0035.0015.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手169,580.00手85,310.00/1.99 7.22%0.65%6.54% 库存 LME库存 沪锌仓单库存 吨38,150.00吨51,151.00 -0.78%-5.79% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,955.50/7.78 1.60% -1.08% 资讯 铅 1.TECK发布2022年四季度报告，其Trail冶炼厂2022Q4锌产量46,200吨，同比2021Q4下滑22,000吨，其2022Q4铅产量2,100吨，同比2021Q4下滑20,300吨。报告指出，锌和铅产量减少的主要原因是计划进行重大资产更新活动，其中包括更换KIVCET炉膛和维修KIVCET锅炉。这些活动于2022年9月开始，12月完成，比原计划多了一个月。2.SMM调研显示，甘肃某铅锌矿山此前因采矿许可延续等问题尚未开工，该矿山预估开采年限为8-10年，但品位略低，正常生产时铅锌年金属产量约3,600金属吨，近期相关负责人表示证件正在下发，2023年6月或有望恢复。3.SMM调研显示，截至3月13日，SMM五地铅锭库存总量5.02万吨，较3月10日减少0.15万吨，较3月6日减少0.15万吨。 锌 1.Penoles发布四季度报告，其中原矿总处理量同比下滑13.5%，其中铅精矿总产量18,304金属吨，同比增长2.8%，由于Fresnillo加工的矿石较高品位的原矿体积更大，以及来自Juanicipio的矿石贡献；锌精矿总产量63,640金属吨，同比下滑2.7%，主要由于Velardeña和SanJulián品位下滑以及TizapaandSabinas处理量有所下滑。2.据中国汽车工业协会统计分析，2023年2月，汽车出口延续良好态势。2023年2月，汽车企业出口32.9万辆，环比增长9.4%，同比增长82.2%。2023年1-2月，汽车企业出口63万辆，同比增长52.9%。3.历时5个月，赫章县水塘堡乡新河村猪拱塘铅锌矿床补充勘查项目已高质高效完成钻探工作量19000米。ZK4407号钻孔再次取出高品位矿芯，钻孔见矿率超过90%。矿权面积15.52平方千米，在矿区3.135平方千米范围内提交铅锌金属储量327万吨，同时，在其他区域仍然具备找矿潜力。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前一日持平至15,050元/吨，沪铅主力合约收跌0.03%。基本面来看，原生铅冶炼厂、再生铅企业开工率均有所下滑，江西、内蒙古地区再生铅冶炼厂总体生产情况相对不稳定，江西地区个别铅蓄电池企业因周边货源有限购买西北地区铅锭来满足生产，安徽地区部分再生铅企业因故障停产检修，铅锭供给整体有所收紧，铅锭地域性供给偏紧较为明显；下游消费来看，铅蓄电池需求转淡，各大企业普遍以销定产，但政策红利或将利好整车配套市场，在一定程度上减弱淡季影响，目前铅蓄电池终端消费虽然有所减弱，但并未引起铅蓄电池企业大幅减产。整体来看，铅市供需双弱，3月传统消费淡季在政策利好的影响下有所减弱，预期铅价震荡整理，需关注冶炼厂生产情况对铅价的影响。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌0.57%，沪锌主力合约收涨0.50%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至15元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-35元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至5元/吨。基本面来看，云南限电导致冶炼厂减产幅度有所增大，湖南地区电价高企，但目前尚未出现停产情况，矿端小幅紧缺，部分加工费下调，但锌锭整体供给较为正常；下游消费来看，天津、河北、山东等地因空气质量橙色预警环保管控延续，但大厂生产基本不受影响，预期本周环保管控结束，镀锌企业开工回升；进入三月，随着金三银四的到来，预期氧化锌开工率高位震荡；压铸锌合金企业因成品累积，上周消耗库存为主，开工下滑，预期本周压铸锌合金开工有所回升。整体来看，限电影响延续，供给增量不及预期，下游消费预期将逐步进入旺季，为锌价提供支撑，短期锌价震荡为主，目前锌市基本面矛盾暂不突出，需关注海外宏观影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558