LPG周报：全球宏观风险在扩散，PDH开工率止跌回升

南华期货LPG周报 ——全球宏观风险在扩散，PDH开工率止跌回升 刘顺昌 投资咨询证：Z00168722023.3.19 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LPG周度总览 2023/2/24 2023/3/2 2023/3/9 LPG商品量（万吨） 56.23 56.01 55.97 船期到港量（万吨） 50.64 64.5 52.2 PDH开工率（%） 61.22 57.21 54.31 烷基化开工率（%） 48.53 46.42 47.59 烷基化利润（元/吨） 303 281 343 MTBE开工率（%） 59.64 59.09 53.96 MTBE利润（元/吨） 46 35 123 港口库存（万吨） 160.34 169.92 170.67 华东炼厂库存率（%） 23 22 21 华南炼厂库存率（%） 41 42 44 山东炼厂库存率（%） 26 25 27 美国丙烷产量（千桶/日） 2404 2382 2414 美国丙烷进口（千桶/日） 165 140 121 美国丙烷出口（千桶/日） 1675 1571 1377 美国丙烷消费（千桶/日） 1316 1343 1234 美国丙烷库存（千桶） 63336 60590 60053 美国丙烷库存消费比（天） 21.2 20.8 23.0 01 来源：彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 丙烷与原油比价小幅波动，处于历史低位水平。 FEI/Brent 120%110%100% 90%80%70%60%50%40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 MB/WTI 100% 80%60%40%20% 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 20192020202120222023 PG/SC 145%135%125%115%105%95%85%75%65%55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 02 来源：wind彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 本周丙烷与石脑油价差走弱，欧洲PN价差至-128美元/吨，FEI/MOPJ价差至-57美元/吨附近。 西北欧丙烷石脑油PN价差（美元/吨） FEI/MOPJ（美元/吨） 150 200 100 50 100 0 0 -50 -100 -100 -150 -200 -200 1/3 2/ 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 来源：彭博南华研究 03 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 石脑油裂解 本周石脑油裂解至-5美元/桶附近。 东北亚石脑油裂解（美元/桶） 10 0 -10 -20 -30 1/12/1 2023 2022 2021 2020 2019 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 欧洲石脑油裂解（美元/桶） 来源：彭博南华研究 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷周度库存 美国丙烷库存周度+91.7万桶。考虑到EIA周度数据消费和出口的波动性较大，将库存/（消费+出口），得到库存消费比。本周美国丙烷去库不及预期后，库存消费比小幅回升。 05 库存（千桶） 库存消费比（日） 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 55.0 45.0 35.0 25.0 15.0 5.0 1/72/73/74/75/76/77/78/7 9/710/711/712/7 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷产量 美国丙烷产量主要集中于PADD3至146万桶/日。 美国丙烷产量PADD1（千桶/日） 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 600 550 500 450 400 350 1/72/ 美国丙烷产量PADD2（千桶/日） 1700 20192020202120222023 美国丙烷产量PADD3（千桶/日） 270 美国丙烷产量PADD4+5（千桶/日） 1500250 1300230 1100210 900190 700170 500 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 150 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 20192020202120222023 来源：EIA南华研究 06 20192020202120222023 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 进口每周装船 国际船期周度到港量（万吨） 90 70 50 30 10 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2020 2021 2022 2023 到港量：本周（3.10-3.16）国际船期实际到港40。2万吨，以华东为主。下周预期到港35.4万吨。 07 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量 LPG商品量（万吨） 60 55 50 45 40 35 30 1/52/5 至3月16日，国内液化气商品量总量为55.71万吨左右，较上周-0.65万吨。下周，长岭炼化以及鑫泰石化均有检修计划，因此预计国内供应或仍有减少，总量或在53.6万吨左右 来源：隆众资讯南华研究 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—燃烧（中国气温） 民用：过去5天，除华东和西南小部分区域偏低外，全国大部分地区气温与往年偏高。 天气预报显示，未来10天，全国多数地区气温较往年同期偏高；随后10-20天，该种情形将持续。 来源：wind中国气象局南华研究 7700 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 1/12/ 广州石化民用气出厂价季节性 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—燃烧（中国经济） 中国2月制造业PMI52.6，预期50.5；非制造业PMI56.3，预期54.9。经济增长动能进一步增强，餐饮和工业燃烧需求边际改善。 零售：餐饮收入累计值（亿元） 50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 陶瓷当月出口量（万吨） 230210190170150130110 907050 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 零售：餐饮收入累计同比（%） 80604020 0 -20-40-60 潮州陶瓷工业增加值累计同比（%） 151050-5-10-15-20 -25-30 2018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-07 010 来源：windNOAA中国气象局南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—化工 烷基化：本周烷基化装置周均利润361元/吨，开工率至48%附近。 烷基化开工率（%） 60 55 50 45 40 35 30 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2020 2021 2022 2023 2023 2022 2021 2020 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 烷基化利润（元/吨） 011 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—化工 MTBE：本周传统混合碳四法装置毛利润分别为158元/吨；开工率至54%附近。 山东MTBE开工率（%） 65 60 55 50 45 40 35 30 25 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2019 2020 2021 2022 2023 2023 2022 2021 2020 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 MTBE利润（元/吨） 012 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存 至3月16日，港口库存总量171万吨；炼厂库存：华东、华南和山东分别环比+5%、-4%、+3%。 港口库存（万吨） 230220210200190180170160150 20 华东炼厂库存率（%） 4540353025201510 1/52/ 华南炼厂库存率（%） 555045403530252015 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2020202120222023 山东炼厂库存率（%） 605040302010 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2020202120222023 013 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期权 3.4 7,500 90000 2.9 7,0006,500 8000070000 2.4 6,000 60000 1.9 5,5005,000 5000040000 1.4 4,500 30000 0.9 4,0003,500 2000010000 0.4 3,000 0 持仓量PCR期货收盘价(活跃合约):LPG 期权持仓量期权成交量 657000 606500 556000 505500 45 5000 40 354500 本周LPG波动率至升至32附近。 30 4000 25 3500 20 3000 2020-06-30 2021-03-31 2021-12-31 2022-09-30 1个月平值IV期货主力收盘价 来源：wind南华研究 014 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 南华期货官微 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 南华期货股份有限公司 地址：上海市浦东嘉里城办公楼8楼南华期货 演讲人：刘顺昌 电话：15757181450 股票简称：南华期货股票代码：603093 15 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有