LPG周报：PDH开工率或正在见底

南华期货LPG周报 ——PDH开工率或正在见底 刘顺昌 投资咨询证：Z0016872 2023.3.5 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LPG周度总览 2023/2/17 2023/2/24 2023/3/2 LPG商品量（万吨） 55.87 56.23 56.01 船期到港量（万吨） 33.6 50.64 64.5 PDH开工率（%） 65.35 61.22 57.21 烷基化开工率（%） 49.19 48.53 46.42 烷基化利润（元/吨） 234 303 281 MTBE开工率（%） 59.64 59.64 59.09 MTBE利润（元/吨） 8 46 35 港口库存（万吨） 157.49 160.34 169.92 华东炼厂库存率（%） 26 23 22 华南炼厂库存率（%） 43 41 42 山东炼厂库存率（%） 26 26 25 美国丙烷产量（千桶/日） 2356 2404 2382 美国丙烷进口（千桶/日） 153 165 140 美国丙烷出口（千桶/日） 1845 1675 1571 美国丙烷消费（千桶/日） 1032 1316 1343 美国丙烷库存（千桶） 66297 63336 60590 美国丙烷库存消费比（天） 23.0 21.2 20.8 来源：彭博南华研究 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 月差 今年，3月和4月价差最强至-100元/吨附近，在3月合约进入交割月前，3月-4月价差收盘至-289元/吨，与前两年价差的大幅回落形成对比。 2月-3月 300250200150100500 -50 11/311/1712/112/1512/291/121/26 2102-21032202-22032302-2303 3月-4月 2000-200-400-600-800-1000-1200-1400 12/112/1512/291/121/262/92/23 2103-21042203-22042303-2304 来源：wind南华研究 02 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 丙烷与原油比价小幅波动。 FEI/Brent 120%110%100% 90%80%70%60%50%40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 MB/WTI 100% 80%60%40%20% 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 20192020202120222023 PG/SC 145%135%125%115%105% 95%85%75%65%55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 03 来源：wind彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 本周丙烷与石脑油价差走弱，欧洲PN价差至-142美元/吨，FEI/MOPJ价差至-68美元/吨附近。 西北欧丙烷石脑油PN价差（美元/吨） FEI/MOPJ（美元/吨） 150 200 100 50 100 0 0 -50 -100 -100 -150 -200 -200 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/3 12/3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 来源：彭博南华研究 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 石脑油裂解 欧洲石脑油裂解（美元/桶） 东北亚石脑油裂解（美元/桶） 10 0 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 本周石脑油裂解至-2美元/桶附近。 来源：彭博南华研究 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷月度平衡表分项 EIA在2月美国丙烷平衡表预期，2023年美国丙烷伴生气产量194万桶/日，净出口维持高位，需求平稳，年底库存至7490万桶。 美国丙烷伴生气产量（百万桶/日） 2.221.81.61.4 1.2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷净出口（百万桶/日） 1.61.41.210.8 0.6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷需求（百万桶/日） 1.61.41.210.80.60.4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷库存（百万桶/日） 100 90807060504030 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 06 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷月度平衡表分项 EIA在2月美国丙烷平衡表中，小幅下调年内产量和需求预期，出口与上月预期基本一致，继续上调年内丙烷库存预期。 2.1 2022年5月 8月预计 美国丙烷产量（百万桶/日） 2022年9月2023年1月2023年5月 9月预计10月预计11月预计12月预计 2023年9月 1月预期2月预期 -1 2022年5月 8月预计 美国丙烷净进口（百万桶/日） 2022年9月2023年1月2023年5月 10月预计11月预计12月预计 2023年9月 2月预期 2.05 -1.1 2 1.95 -1.2 1.9 -1.3 1.85 -1.4 1.8 1.75 -1.5 1.7 -1.6 2022年1月 2022年1月 9月预计 1月预计 美国丙烷消费（百万桶/日） 2023年4月2023年7月 9月预计10月预计11月预计12月预计 2023年10月 1月预计2月预计 100 2022年5月 8月预计 美国丙烷库存（百万桶） 2022年9月2023年1月2023年5月 10月预计11月预计12月预计 2023年9月 2月预计 1.4 90 1.2 80 1 7060 0.8 50 0.6 40 0.4 30 2023年1月 2022年1月 8月预计 9月预计 1月预计 07 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷周度库存 美国丙烷库存周度-274.6万桶，市场预期-210万桶。考虑到EIA周度数据消费和出口的波动性较大，将库存/（消费+出口），得到库存消费比。 本周美国丙烷库存超预期回落后，库存消费比小幅回落。 库存（千桶） 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 库存消费比（日） 55.0 45.0 35.0 25.0 15.0 5.0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 08 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷产量 美国丙烷产量主要集中于PADD3至146万桶/日。 美国丙烷产量PADD1（千桶/日） 美国丙烷产量PADD2（千桶/日） 330310 600 290 550 270250 500 230210 450 190170 400 150 350 1/6 2/6 3/64/65/66/67/68/69/610/611/6 12/6 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/7 11/7 12/7 20192020202120222023 20192020202120222023 美国丙烷产量PADD3（千桶/日） 美国丙烷产量PADD4+5（千桶/日） 1700 270 1500 250 1300 230 1100 210 900 190 700 170 500 150 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/711/7 12/7 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/7 11/7 12/7 20192020202120222023 20192020202120222023 09 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 进口每周装船 到港量：本周（2.24-3.2）国际船期实际到港64.5万吨， 以华东为主。下周预期到港57.4万吨。 国际船期周度到港量（万吨） 90 70 50 30 10 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2020 2021 2022 2023 010 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量 至3月2日，国内液化气商品量总量为56.01万吨左右，较上周-0.41万吨。下周，鑫泰石化装置检修推迟至下旬，不过仍有北 LPG商品量（万吨） 60 50 40 30 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2020 2021 2022 2023 海炼化检修，浙江石化异丁烷外放或有缩减，整体来看下周国内供应或有小幅下降，总量或在55.4万吨左右 来源：隆众资讯南华研究 011 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—燃烧（中国经济） 中国2月制造业PMI52.6，预期50.5；非制造业PMI56.3，预期54.9。经济增长动能进一步增强，餐饮和工业燃烧需求边际改善。 零售：餐饮收入累计值（亿元） 50,00040,00030,00020,00010,000 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 陶瓷当月出口量（万吨） 230210190170150130110907050 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 零售：餐饮收入累计同比（%） 80604020 0 -20-40-60 潮州陶瓷工业增加值累计同比（%） 1510 50 -5 -10-15-20-25-30 2018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-07 012 来源：windNOAA中国气象局南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—化工 烷基化开工率（%） 60 55 50 45 40 35 30 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2020 2021 2022 2023 2023 2022 2021 2020 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 烷基化利润（元/吨） 烷基化：本周烷基化装置周均利润281元/吨，开工率至46%