LPG周报：PDH开工率继续回升，价格延续震荡

南华期货LPG周报 ——PDH开工率继续回升，价格延续震荡 刘顺昌 投资咨询证：Z0016872 2023.4.16 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LPG周度总览 2023/4/13 2023/4/6 2023/3/30 LPG商品量（万吨） 52.71 53.08 53.06 船期到港量（万吨） 52.3 57.6 65.12 PDH开工率（%） 64.71 60.82 59.07 烷基化开工率（%） 50.27 51.6 50.4 烷基化利润（元/吨） 376.5 317 289 MTBE开工率（%） 58.48 57.76 57.45 MTBE利润（元/吨） 273 273 235 港口库存（万吨） 171.36 198.46 182.68 华东炼厂库存率（%） 31 29 29 华南炼厂库存率（%） 35 37 38 山东炼厂库存率（%） 25 25 26 美国丙烷产量（千桶/日） 2395 2416 2370 美国丙烷进口（千桶/日） 104 122 172 美国丙烷出口（千桶/日） 1457 1314 1802 美国丙烷消费（千桶/日） 975 1301 1091 美国丙烷库存（千桶） 56177 55708 56243 美国丙烷库存消费比（天） 23.1 21.3 19.4 01 来源：彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 丙烷与原油比价小幅回落，目前降至往年同期低位。 FEI/Brent 120%110%100% 90%80%70%60%50%40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 MB/WTI 100% 80%60%40%20% 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 20192020202120222023 PG/SC 145%135%125%115%105% 95%85%75%65%55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 02 来源：wind彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 本周丙烷与石脑油价差走弱，欧洲PN价差至-173美元/吨，FEI/MOPJ价差至-92美元/吨附近。丙烷与石脑油价差降至往年同期低位。 西北欧丙烷石脑油PN价差（美元/吨） FEI/MOPJ（美元/吨） 150 200 100 50 100 0 0 -50 -100 -100 -150 -200 -200 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/3 12/3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 来源：彭博南华研究 03 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 石脑油裂解 欧洲石脑油裂解（美元/桶） 东北亚石脑油裂解（美元/桶） 10 0 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 本周石脑油裂解走弱至-10美元/桶附近。 来源：彭博南华研究 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷月度平衡表分项 EIA在4月美国丙烷平衡表预期，2023年美国丙烷伴生气产量194万桶/日，净出口维持高位，需求平稳，年底库存至7490万桶。 美国丙烷伴生气产量（百万桶/日） 21.81.61.4 1.2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷净出口（百万桶/日） 1.61.41.210.8 0.6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷需求（百万桶/日） 1.61.41.210.80.60.4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷库存（百万桶/日） 100 90807060504030 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 05 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷周度库存 美国丙烷库存周度+46.9万桶。考虑到EIA周度数据消费和出口的波动性较大，将库存/（消费+出口），得到库存消费比。本周美国丙烷库存降幅低于预期后，库存消费比小幅回升。 库存（千桶） 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 库存消费比（日） 55.0 45.0 35.0 25.0 15.0 5.0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 06 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷产量 美国丙烷产量主要集中于PADD3至145万桶/日。 美国丙烷产量PADD1（千桶/日） 美国丙烷产量PADD2（千桶/日） 330310 600 290 550 270250 500 230210 450 190170 400 150 350 1/6 2/6 3/64/65/66/67/68/69/610/611/6 12/6 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/7 11/7 12/7 20192020202120222023 20192020202120222023 美国丙烷产量PADD3（千桶/日） 美国丙烷产量PADD4+5（千桶/日） 1700 270 1500 250 1300 230 1100 210 900 190 700 170 500 150 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/711/7 12/7 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/710/7 11/7 12/7 20192020202120222023 20192020202120222023 07 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD3回升。 美国丙烷库存PADD1（千桶） 美国丙烷库存PADD2（千桶） 10000 30000 90008000 25000 7000 20000 60005000 15000 40003000 10000 2000 5000 1/6 2/6 3/6 4/65/66/67/68/69/6 10/6 11/6 12/6 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 美国丙烷库存PADD3（千桶） 美国丙烷库存PADD4（千桶） 60000 7000 50000 6000 40000 50004000 30000 3000 20000 2000 10000 1000 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 08 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 全球LPG进口 3月中国LPG进口220万吨。船期显示，4月进口266万吨。 3月印度LPG进口158万吨。船期显示，4月进口154万吨。 3月欧洲LPG进口200万吨。船期显示，4月进口201万吨。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 中国LPG进口（kt） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 韩国LPG进口（kt） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 日本LPG进口（kt） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 欧洲LPG进口（kt） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 印度LPG进口（kt） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 拉美LPG进口（kt） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：kpler南华研究 20192020202120222023 20192020202120222023 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 进口每周装船 到港量：本周（4.7-4.13）国际船期实际到港52.3万吨， 以华东为主。 国际船期周度到港量（万吨） 90 70 50 30 10 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2020 2021 2022 2023 010 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 VLGC运费 本周中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至78美元/吨、129美元/吨。巴拿巴运河船舶航行等待天数北向2天，南向3天。 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2021/9/22 2022/1/22 2022/5/22 2022/9/22 2023/1/22 中东至远东 美湾至远东 30 25 20 15 10 5 0 2022/1/4 2022/4/4 2022/7/4 北向 2022/10/4 南向 2023/1/4 2023/4/4 011 来源：wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量 至4月13日，国内液化气商品量总量为52.7万吨左右，较上周-0.43万吨。下周，乌石化将完全停出，长岭炼化检修装置将开 工，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在52.2万吨左右。 LPG商品量（万吨） 60 50 40 30 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2020 2021 2022 2023 来源：隆众资讯南华研究 012 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资