LPG周报：PDH开工率回到八成 关注11月CP报价

PDH开工率回到八成关注11月CP报价 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2212合约区间[5000，5500]。 驱动逻辑 1、受供应收紧与需求下滑博弈的影响，预计原油价格宽幅震荡运行。 2、10月21日-10月27日当周，国内液化气商品量为53.05万 吨左右，较上周增加0.17万吨，增幅为0.32%，日均产量在7.58万吨左右。本周进口到船量预计有所减少，LPG供应或小幅下降。 能3、气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，但具体需求有待进一步源兑现；碳四深加工率平稳运行，截至10月27日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得62.66%，较上周上升了1%。烷基化油全国 化外销工厂产能利用率在41.73%，较上周环比下降了1.57%；PDH装 工置开工率录得81.42%，环比增加了3.54%，国内多数PDH装置开工平稳。后期来看，山东省内多套装置目前负荷都偏低，未来负荷提 组升主要贡献仍来自山东市场。 操作建议 区间震荡 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报 2022年10月31日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前受供应收紧与需求下滑博弈的影响，预计原油价格宽幅震荡运行。气温将逐渐下降，燃烧需求预期将逐步提升，预计PG主力运行区间[5000，5500]。 二、气温高位已过等待燃烧旺季兑现 2.1上周行情回顾 截止10月28日，广州石化民用液化气出厂价为5408元/吨。上周LPG期价收至5179元 /吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为229元/吨，近期基差有所走强。 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的8月产量为386.7万吨，较上月环比减少了51.5万吨，降幅为11.75%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。从国内LPG的进出口情况来看，9月进进口量继续上涨，出口量有所下滑，进口量为283.92万吨，环比增多30.48%，同比增多31.77%；出口量为7.28万吨，环比减少1.57%，同比减少7.36%。据海关统计， 2022年9月我国丙烷的进口量为204.4万吨，进口量环比上涨28.21%，丙烷进口均价在704.02美元/吨，环比下跌3.95%；丙烷出口量为2.78万吨，出口量环比减少6.91%，丙烷出口均价在720.99美元/吨，环比降低9.53%。丁烷进口量为75.33万吨，进口量环比增幅为35.61%，丁烷进口均价674.64美元/吨，环比减少5.51%；出口量为4.48万吨，出口量环比增多1.95%，丁烷出口均价在 693.68美元/吨，环比下降5.78%。 短期来看，2022年10月21日-10月27日当周，国内液化气商品量为53.05万吨左右，较上周增加0.17万吨，增幅为0.32%，日均产量在7.58万吨左右。根据隆众资讯监测，当周国际船期实到港量基本符合预期，共计62.639万吨，仍以华东地区为主；截止10月27日，10月VLGC到港量共计222.304万吨，环比减少4.04%，同比增多27.87%。南方市场：台风过后华东和华南到船均有恢复，华东地区当周到港共计22.3万吨，到港相对集中在嘉兴、张家港和连云港，港口卸货繁忙部分船只在锚地等待卸货；福建到6.65万吨，分别在福州和泉州；华南地区到港分散，共计17.489万吨。北方地区：天津到半船，山东烟台和龙口两港共到船14万吨。据监测，目前南 方多港锚地有压港，本周预期到港量减少，约48万吨，将以华南地区为主。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 10月21日 张家港 22000 加拿大 10月21日 宁波 22000 美国 10月21日 泰兴 23000 科威特 10月22日 宁波 23000 卡塔尔 10月22日 宁波 11000 卡塔尔 10月22日 嘉兴 23000 卡塔尔 10月22日 嘉兴 11000 中东 10月23日 连云港 43000 美国 10月25日 嘉兴 22000 美国 10月25日 张家港 23000 美国 锚地 张家港 22000 沙特 锚地 连云港 22000 中东 10月31日 宁波 46000 美国 11月1日 宁波 24000 美国 华南 10月21日 福州 21500 中东 10月21日 珠海 22000 中东 10月21日 汕头 33000 阿联酋 10月22日 福州 23000 中东 10月22日 广州 19000 欧洲 10月23日 潮州 22000 中东 10月23日 东莞 34000 中东 10月24日 深圳 23000 卡塔尔 10月26日 泉州 22000 中东 10月26日 潮州 11000 中东 10月27日 东莞 10890 南非 锚地 汕头 22000 中东 锚地 潮州 11000 中东 锚地 防城港 23000 欧洲 10月28日 东莞 43800 中东 10月28日 东莞 22000 阿曼 10月29日 珠海 46000 阿联酋 10月31日 东莞 11000 南非 华北 10月22日 烟台 46000 阿联酋 10月23日 龙口 46000 美国 10月25日 烟台 48000 美国 10月28日 龙口 46000 马来西亚 11月1日 烟台 48000 阿联酋 11月2日 龙口 4400 安哥拉 11月2日 董家口 4600 美国 10月23日 天津 22000 美国 11月1日 天津 46000 美国 总计 1100563 数据来源：隆众资讯 2.3气温逐渐下降燃烧需求预期提升 温度逐渐下降，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至10月27日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得62.66%，较上周上升了1%。烷基化油全国外销工厂产能利用率在41.73%，较上周环比下降了1.57%；PDH装置开工率录得81.42%，环比增加了3.54%，国内多数PDH装置开工平稳。后期来看，山东省内多套装置目前负荷都偏低，未来负荷提升主要贡献仍来自山东市场。 此外，液化气与天然气价差走阔，LPG经济效益明显。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4库存 库存方面，隆众资讯截止10月27日，液化气港口样本库存量：192.51万吨，较上期上涨 7.50万吨或4.05%。当周国内各港口均有到船，且南方地区到船相对较多，加上部分地区下游用户燃烧方面入市采购热情偏弱，贸易商库存略有增加。总体来看，中国液化气港口样本库存量当周呈现上涨态势。 10月27日，中国样本企业液化气库容率水平在31.29%，较上期降1.13个百分点。当周国内各地库存水平均有不同程度下降，主要是市场氛围改善，炼厂出货顺畅，厂家库存低位。其中，华中区内主要炼厂装置检修，供应减量明显，下游刚需采购，使得华中炼厂库存降幅较大。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H