LPG周报：PDH开工率回落，仓单增加，价格继续承压

南华期货LPG周报 ——PDH开工率回落，仓单增加，价格继续承压 刘顺昌 投资咨询证：Z0016872 2023.2.12 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LPG周度总览 2023/1/26 2023/2/2 2023/2/10 LPG商品量（万吨） 54.06 54.93 56.92 船期到港量（万吨） 70.95 34.61 44.19 PDH开工率（%） 70.82 73.05 66.9 烷基化开工率（%） 47.12 48.1 47.81 烷基化利润（元/吨） 842 614.3 408 MTBE开工率（%） 62.38 62.38 62.38 MTBE利润（元/吨） 74 48 28 港口库存（万吨） 167.19 158.05 162.52 华东炼厂库存率（%） 21 20 22 华南炼厂库存率（%） 26 32 42 山东炼厂库存率（%） 25 26 26 美国丙烷产量（千桶/日） 2375 2352 2394 美国丙烷进口（千桶/日） 153 171 188 美国丙烷出口（千桶/日） 1619 1389 1344 美国丙烷消费（千桶/日） 1052 1482 1853 美国丙烷库存（千桶） 75618 73181 68874 美国丙烷库存消费比（天） 28.3 25.5 21.5 来源：彭博南华研究 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 月差 本周仓单回升后已高于2021年同期，仓单对盘面的压力增强。 3月和4月价差在走弱至-100元/吨的高位后回落至-300元/吨附近。下周继续关注仓单的变化。 2月-3月 300250200150100500 -50 11/311/1712/112/1512/291/121/26 2102-21032202-22032302-2303 3月-4月 2000-200-400-600-800-1000-1200-1400 12/112/1512/291/121/262/92/23 2103-21042203-22042303-2304 来源：wind南华研究 02 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 外盘丙烷 本周FEI价格反弱至689美元/吨，FEI月差反弹，CFR华东到岸贴水维持在126美元/吨高位。 1000 950900850800750700650600550 FEI M1（美元/ 吨） 120100806040200(20)20 22/1/32022 /4/32022/7 /32022/10/ 32023/1/3 2022/1/3 2022/4/3 2022/7/3 2022/10/3 2023/1/3 FEIM1-M2 CPM1-M2 140 900 150 120 850 100 100 800 50 80 750 0 60 700 -50 40 20 0 2022/11/12022/12/12023/1/12023/2/1 CFR远东纸货贴水FEIM1 650 600 550 -100 -150 -200 2021-01-052021-07-052022-01-052022-07-052023-01-05 到岸贴水:丙烷(华东冷冻货)离岸贴水:丙烷(中东冷冻货) 03 来源：wind彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 丙烷与原油比价小幅波动。 FEI/Brent 120%110%100% 90%80%70%60%50%40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 MB/WTI 100% 80%60%40%20% 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 20192020202120222023 PG/SC 145%135%125%115%105% 95%85%75%65%55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 04 来源：wind彭博南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 丙烷估值 本周丙烷与石脑油价差小幅反弹，欧洲PN价差至-98美元/吨，FEI/MOPJ价差至-19美元/吨附近。 西北欧丙烷石脑油PN价差（美元/吨） FEI/MOPJ（美元/吨） 150 200 100 50 100 0 0 -50 -100 -100 -150 -200 -200 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/3 12/3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 来源：彭博南华研究 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 石脑油裂解 欧洲石脑油裂解（美元/桶） 东北亚石脑油裂解（美元/桶） 10 0 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 本周石脑油裂解至-5美元/桶附近。 来源：彭博南华研究 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷月度平衡表分项 EIA在2月美国丙烷平衡表预期，2023年美国丙烷伴生气产量194万桶/日，净出口维持高位，需求平稳，年底库存至7490万桶。 美国丙烷伴生气产量（百万桶/日） 2.221.81.61.4 1.2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷净出口（百万桶/日） 1.61.41.210.8 0.6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷需求（百万桶/日） 1.61.41.210.80.60.4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 美国丙烷库存（百万桶/日） 100 90807060504030 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 07 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷月度平衡表分项 EIA在2月美国丙烷平衡表中，小幅下调年内产量和需求预期，出口与上月预期基本一致，继续上调年内丙烷库存预期。 2.1 2022年5月 8月预计 美国丙烷产量（百万桶/日） 2022年9月2023年1月2023年5月 9月预计10月预计11月预计12月预计 2023年9月 1月预期2月预期 -1 2022年5月 8月预计 美国丙烷净进口（百万桶/日） 2022年9月2023年1月2023年5月 10月预计11月预计12月预计 2023年9月 2月预期 2.05 -1.1 2 1.95 -1.2 1.9 -1.3 1.85 -1.4 1.8 1.75 -1.5 1.7 -1.6 2022年1月 2022年1月 9月预计 1月预计 美国丙烷消费（百万桶/日） 2023年4月2023年7月 9月预计10月预计11月预计12月预计 2023年10月 1月预计2月预计 100 2022年5月 8月预计 美国丙烷库存（百万桶） 2022年9月2023年1月2023年5月 10月预计11月预计12月预计 2023年9月 2月预计 1.4 90 1.2 80 1 7060 0.8 50 0.6 40 0.4 30 2023年1月 2022年1月 8月预计 9月预计 1月预计 08 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷周度库存 美国丙烷库存周度-430.7万桶，市场预期-249万桶。考虑到EIA周度数据消费和出口的波动性较大，将库存/（消费+出口），得到库存消费比。 本周美国丙烷库存超预期回落后，库存消费比小幅回落。 库存（千桶） 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 库存消费比（日） 55.0 45.0 35.0 25.0 15.0 5.0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2019 2020 2021 2022 2023 09 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD3回落。 美国丙烷库存PADD1（千桶） 美国丙烷库存PADD2（千桶） 10000 30000 90008000 25000 7000 20000 60005000 15000 40003000 10000 2000 5000 1/6 2/6 3/6 4/65/66/67/68/69/6 10/6 11/6 12/6 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 美国丙烷库存PADD3（千桶） 美国丙烷库存PADD4（千桶） 60000 7000 50000 6000 40000 50004000 30000 3000 20000 2000 10000 1000 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 010 来源：EIA南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 进口每周装船 到港量：本周（2.3-2.9）国际船期实际到港44.19万吨， 以华南为主。下周预期到港40.6万吨。 国际船期周度到港量（万吨） 90 70 50 30 10 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2020 2021 2022 2023 011 来源：隆众资讯南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量 至2月9日，国内液化气商品量总量为56.92万吨左右，较上周+1.85万吨。下周，中金石化部分装置检修，整体来看下周国内 LPG商品量（万吨） 60 50 40 30 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2020 2021 2022 2023 供应将有下降，总量或在56.1万吨左右 来源：隆众资讯南华研究 012 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 需求—燃烧（中国气温） 12月，受疫情和需求继续走弱影响，餐饮和陶瓷行业不乐观，对燃烧需求形成负面影响。 零售：餐饮收入累计值（亿元） 50,00040,00030,00020,00010,000 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212020 陶瓷当月出口量（万吨） 23021019017015