基金行业点评：央企科技引领、央企股东回报、央企现代能源指数分析

基金点评报告 证券研究报告 基金市场央企科技引领、央企股东回报、央企现代能源指数 分析 基金行业点评 2023年03月15日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 14% 9% 4% -1% -6% 2022-032022-062022-092022-12 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 1.56 5.05 中证基金 -0.65 1.34 股票基金 -2.03 2.74 混合基金 -2.00 1.50 债券基金 0.60 0.86 货币基金 0.31 0.39 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金周报（20230306-20230310）：主动权益类 及固收+基金发行情况仍较为一般2023-03-05 2基金行业2023年3月展望：组合调入银华鑫盛LOF2023-03-03 3基金周报（20230220-20230224）：货币市场基金监管新规解读，医药主题投资还可关注安信池陈森在管产品2023-02-18 点评结论 中证国新“1+N”系列央企指数是上交所和国新开展的战略合作重要成果，本次申报的央企三类ETF是中证国新“1+N”系列央企指数中的N系列产品。在中国特色估值体系语境内，央企指数投资应予以高度重视，央企股东回报指数、央企创新指数等值得重点关注。 央企三类ETF申报材料3月14日获接收 3月14日，易方达等9家基金管理人申报的央企科技引领、央企股东回报、央企现代能源主题ETF申报材料获证监会接收。央企科技引领、央企股东回报、央企现代能源三大指数均由国新投资有限公司定制，该公司的股权运作业务重点服务于中央企业国有资本布局优化和结构调整，该公司的实际控制人是国务院国资委。 1、央企科技引领指数：易方达、银华、南方申报。该指数主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的股票，选样指标包括日均总市值、研发支持占比、营收增速、归母净利润增速等。指数成分股主要分布在航空装备、军工电子、 安防设备、IT服务、集成电路制造等细分领域。2、央企股东回报指数：广 发、招商、汇添富申报。该指数主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的股票，选样指标包括日均总市值、日均成交额、现金分红或回购比率等。指数成分股行业分布较为分散，在普钢、电力、煤炭 开采、炼化贸易、水泥、房地产开发等行业暴露度略高。3、央企现代能源指数：博时、工银瑞信、嘉实申报。该指数主要选取国务院国资委下属业务 涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的股票，选样指标包括日均总市值、碳中和评价排名等。指数成分股主要分布在水力发电、火力发电、电网自动化设备、基建市政工程、核力发电、风力发电等领域。 指数对比分析 1、央企科技引领指数成分股平均市值不到500亿，指数历史年化回报水平相对较低，但指数构成思路是契合我国产业发展方向的，叠加稳定、强有力的政策端利好，该指数中长期市值规模、盈利提升空间均较大。央企股东回报、央企现代能源指数表现相对稳健，两个指数有13只成分股重合。2、 中证央企结构调整指数、中证央企创新驱动指数与本次3只央企指数的差异 主要有两点：一是样本范围更广，二是样本筛选标准综合性更强、维度更多 元。央企5大指数中，结构调整、央企创新指数的市值规模、综合市场表现相对突出。3、央企科技引领指数成分股在军工、计算机行业暴露度高，央企股东回报指数综合市场表现显著优于市场上红利类指数，央企现代电力指数 综合市场表现也有一定比较优势。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1央企三类ETF申报材料3月14日获接收 3月14日，易方达等9家基金管理人申报的央企科技引领、央企股东回报、央企现代能源主题ETF申报材料获证监会接收。央企科技引领指数（932038.CSI）、央企股东回报指数（932039.CSI）、央企现代能源指数（932037.CSI）均由国新投资有限公司定制，该公司的股权运作业务重点服务于中央企业国有资本布局优化和结构调整，该公司的实际控制人是国务院国资委。 1.1央企科技引领ETF 易方达、银华、南方申报了央企科技引领ETF材料。 央企科技引领指数（932038.CSI），成分股50只，指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的股票，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。 指数选样方法：1、过去3年研发支出增速为正且过去1年研发支出占营收比例不低 于3%。2、过去1年日均总市值（10%权重）、过去1年研发支出占营收比例（20%权重）、 过去1年营收增速（30%权重）、过去1年归母净利润增速（40%权重）四个指标降序并 加权平均得分，综合得分前50名作为指数样本。指数样本每半年调整一次。 根据3月15日查询数据，央企科技引领指数成分股主要分布在航空装备、军工电子、安防设备、IT服务、集成电路制造等细分领域。指数前十大重仓股分别是海康威视、航发动力、振华科技、中航光电、中航沈飞、中国软件、科大讯飞、华润微、中航电机、四维图新，前十大重仓股集中度54.422%。 图1：央企科技引领指数成分股的行业分布（申万三级）图2：央企科技引领指数前十大重仓股情况 12.000 11.029 权重（%） 10.000 8.000 6.6326.433 6.045 6.000 4.953 4.3284.1674.092 4.000 3.5803.163 2.000 0.000 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230315）资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230315） 1.2央企股东回报ETF 广发、招商、汇添富申报了央企股东回报ETF材料。 央企股东回报指数（932039.CSI），成分股50只，指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的股票，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。 指数选样方法：1、属于国资委央企名录、以及实控权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司，过去1年日均总市值和日均成交额排名前80%。2、过去3年连续现金 分红或回购，且现金分红和回购总额占净利润比率的过去3年均值和过去1年数值均大 于0且小于1，上述比率高到低排名前50名。指数样本每半年调整一次。 根据3月15日查询数据，央企股东回报指数成分股行业分布较为分散，在普钢、电力、煤炭开采、炼化贸易、水泥、房地产开发等行业暴露度略高。指数前十大重仓股分别是中国神华、中国石化、鲁西化工、宝钢股份、马钢股份、华电国际、太钢不锈、宁夏建材、电投能源、招商蛇口，前十大重仓股集中度是32.980%。 图3：央企股东回报指数成分股的行业分布（申万二级）图4：央企股东回报指数前十大重仓股情况 权重（%） 5.000 4.320 4.0374.0364.031 4.000 3.000 2.8892.8602.8032.7922.773 2.439 2.000 1.000 0.000 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230315）资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230315） 1.3央企现代能源ETF 博时、工银瑞信、嘉实申报了央企现代能源ETF材料。 央企现代能源指数（932037.CSI），成分股50只，指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的股票，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。 指数选样方法：1、属于国资委央企名录、以及实控权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司，过去1年日均成交额排名前90%。2、对绿色能源和能源输配产业，按过去1年日均总市值高到低排名，分别选取20只和10只证券作为样本；对化石能源产 业，分别计算其在各领域内过去1年日均总市值排名和中证碳中和评价排名，并以两者 的算数平均计算综合排名取前20只作为样本。指数样本每半年调整一次。 根据3月15日查询数据，央企现代能源指数成分股主要分布在水力发电、火力发电、电网自动化设备、基建市政工程、核力发电、风力发电等领域。指数前十大重仓股分别是长江电力、国电南瑞、中国核电、中国电建、三峡能源、中国铝业、国电电力、华能国际、中国石化、国投电力，前十大重仓股集中度是49.810%。 图5：央企现代能源指数成分股的行业分布（申万三级）图6：央企现代能源指数前十大重仓股情况 12.000权重（%） 10.020 10.000 8.327 8.000 6.0005.4134.689 4.000 4.5494.148 3.3223.1943.0883.060 2.000 0.000 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230315）资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230315） 2指数对比分析 2.1央企科技引领、央企股东回报、央企现代能源指数 央企科技引领指数成分股平均市值不到500亿，指数历史年化回报水平相对较低，但指数构成思路是契合我国产业发展方向的，叠加稳定、强有力的政策端利好，该指数中长期市值规模、盈利提升空间均较大。央企股东回报、央企现代能源指数表现相对稳健，两个指数有13只成分股重合，重合成分股净值比分别是27.62%（央企股东回报）、34.25%（央企现代能源）。 表1：央企科技引领、央企股东回报、央企现代能源指数简要对比 指数指数总市值 成分股平均市值 近1年指数年化回报 近3年指数年化回报 近5年指数 指数成分股重合情况 年化回报 央企科技引领 23954.64亿 （932038） 479亿/只 0.92% 5.80% 1）央企现代能源和央企股东回报指数有13只成分股 8.03% 重合：长江电力、中国核电、中国石化、国投电力、 央企股东回报 62202.12亿 1244亿/只 3.79% 11.61% 中国石油、中国神华、华电国际、桂冠电力、电投能 4.89% （932039） 央企现代能源 （932037） 53752.26亿1075亿/只1.15%14.45%4.30% 源、天地科技、湖北能源、广宇发展、上海能源。2）央企现代能源和央企科技引领指数仅有1只成分股重合：国网信通。 3）央企股东回报和央企科技引领指数无成分股重合。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230315） 2.2央企5大指数 中证央企结构调整指数（000860.CSI）、中证央企创新驱动指数（000861.CSI）与央企科技引领、央企股东回报、央企现代能源指数的差异主要有两点： 1、结构调整指数、央企创新指数的样本范围更广，除了央企以及实控权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司，还包括国务院国资委下属央企集团实际控制的上市公司。 2、结构调整指数、央企创新指数的样本筛选标准综合性更强、维度更多元。 结构调整指数：1）剔除过去2年扣非净利润均为负的公司；2）从市值规模、股东权益回报、红利支付水平、科技创新投入、国际业务发展5个方面按照30%、10%。、20%、30%、10%的权重计算综合得分；3）再基于营业收入和营业利润选择。 央企创新指数：1）剔除过去1年经营活动现金净流量为负且过去2年扣非净利润均为负的公司；2）从研发支持比例、研发人员占比、专利质量得分、参与制定国家行业技术标准数量4个方面按照40%、10%、40%、10%权重计算创新得分（非金融上市公司），再从ROE、净资产增速、盈利质量、财务杠杆4个方面按照3