食品饮料行业跟踪报告：冲饮线上增速转负，零食及调味品延续回落

冲饮线上增速转负，零食及调味品延续回落 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——食品饮料行业跟踪报告 2022年08月23日 行业相对沪深300指数表现 7月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，大众食品线上销售总体表现欠佳，淘系平台销售表现相对较好。大众品各细分品类中，零食与调味品线上销售额同比跌幅收窄，冲饮线上销售额同比 由正转负。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类中均 占据领先地位，其销售额同比较上月均有所提升。京东在休闲零食与饮 料冲调行业中销售额同比增速由正转负；在调味品行业中销售保持增长态势，但增速有所放缓。从龙头线上渠道来看，京东平台是休闲零食龙头的线上主战场，三只松鼠与良品铺子京东销售占比均过半，维持渠道 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 优势；淘系平台则在饮料冲调及调味品龙头线上销售占比中取得领先。总体来看，7月大众品线上销售表现欠佳，建议关注需求刚性较强、行业景气度高的调味品等大众食品龙头。 投资要点： 休闲零食线上销售同比跌幅收窄，京东销售额同比下降。本月三大电商休闲零食行业销售总额71.60亿元（YoY-13.06%）。7月天猫淘宝零食线上销售额为46.72亿元（YoY-12.49%），京东休闲零食销售额为11.90亿元(YoY-18.11%)，拼多多休闲零食销售额为12.98亿元（YoY- 10.08%）。三只松鼠线上销售额同比跌幅扩大，本月销售额为2.86亿元（YoY-43.45%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.27/1.52/0.06亿元，占比分别为44.56%/53.28%/2.17%。良品铺子三大电商线上销售额为3.01亿元（YoY-17.71%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.21/1.63/0.17亿元，占比分别为40.13%/54.07%/5.80%。 冲饮线上销售表现欠佳，同比增速由正转负。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为62.46亿元(YoY-1.68%)。7月淘系平台冲饮销售额为 43.49亿元(YoY-1.74%)，京东冲饮销售额为17.12亿元(YoY-1.35%)，拼多多冲饮销售额为1.85亿元(YoY-3.26%)。7月伊利股份三大电商线上销售总额为6.84亿元(YoY-3.76%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.49/2.74/0.61亿元，占比分别为50.98%/40.07%/8.94%。蒙牛三大电商线上销售总额为5.39亿元(YoY+6.66%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为2.82/2.04/0.53亿元，占比分别为52.35%/37.86%/9.80%。 调味品线上销售同比略有下降，海天味业销售持续上涨。本月三大电商调味品行业线上销售总额为71.48亿元（YoY-0.172%月）天。猫淘宝 调味品销售额为44.56亿元(YoY+2.16%)，京东调味品销售额为12.92 亿元(YoY+4.16%)，拼多多调味品销售额为14.00亿元(YoY-9.96%)。海 天味业三大电商线上销售总额为0.67亿元(YoY+28.45%)，淘系平台、 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 i茅台线下服务门店数量达1150家，燕京啤酒新品布局高端市场 白酒同比增速由正转负，啤酒线上销售总额下滑 茅台虎年生肖酒再出新，东鹏饮料拟瑞士上市 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 研究助理:叶柏良 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 证券研究报告|食品饮料 京东、拼多多线上销售额分别为0.38/0.26/0.04亿元，占比分别为 56.14%/38.07%/5.79%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1.1淘系零食销售额跌幅收缩，京东销售额同比由正转负4 1.2零食龙头线上销售额跌幅均扩大，淘系平台与京东竞争激烈5 2.1冲饮行业线上销售表现欠佳，京东平台同比转为下跌6 2.2蒙牛7月线上销售持续增长，淘系平台维持领跑地位8 3.1调味品线上销售同比略有下降，京东调味品销售增速放缓9 3.2海天销售额维持上涨趋势，淘系平台占比过半10 4.1投资建议11 4.2风险因素11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速5 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比5 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比5 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比6 图表6：三只松鼠7月线上各渠道占比6 图表7：良品铺子线上销售总额及同比6 图表8：良品铺子7月线上各渠道占比6 图表9：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7 图表10：天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比增速7 图表11：京东饮料冲调行业销售额及同比8 图表12：拼多多饮料冲调行业销售额及同比8 图表13：伊利股份线上销售总额及同比8 图表14：伊利股份7月线上各渠道占比8 图表15：蒙牛乳业线上销售总额及同比9 图表16：蒙牛乳业7月线上各渠道占比9 图表17：调味品行业线上销售总额及同比增速9 图表18：天猫淘宝调味品行业销售额及同比增速10 图表19：京东调味品行业销售额及同比10 图表20：拼多多调味品行业销售额及同比10 图表21：海天味业线上销售总额及同比11 图表22：海天味业7月线上各渠道占比11 1休闲零食：线上销售同比跌幅收缩，京东销售额同比下降 1.1淘系零食销售额跌幅收缩，京东销售额同比由正转负 休闲零食线上销售同比跌幅缩小。萝卜投资数据显示，7月三大电商休闲零食行业销售总额71.60亿元，同比下降13.06%。疫情影响以及抖音、快手等新兴电商平台对传统电商平台产生分流，导致2月以来线上销售额同比维持负增长。7月淘系销售额同比仍处于下滑趋势，但跌幅较上月有所缩小。 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -25% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 7月天猫淘宝零食销售额同比跌幅缩小，京东销售额同比由正转负，拼多多销售额同比持续下滑。根据萝卜投资数据，7月天猫淘宝零食线上销售额为46.72亿元，同比下降12.49%。新兴电商平台分流需求，叠加疫情影响，本月天猫淘宝平台休闲零食行业销售额同比仍处于下滑态势，但由于疫情好转，同比增速较6月（YoY-28.57%）跌幅有所收窄。7月京东休闲零食销售额为11.90亿元（YoY-18.11%），同比增速由正转负，较6月（YoY+20.43%）大幅回落。拼多多休闲零食销售额为12.98亿元，同比下降10.08%，相比于6月（YoY-8.47%）跌幅有所扩大。 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 80 60 40 20 0 -20 -40 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比 45.0070% 35.00 25% 40.0060% 30.00 20% 50% 15% 40% 25.00 10% 30% 20.00 5% 20%10%15.000%10.00-10% 0%-5%-10-15 35.00 30.00 25.0020.0015.00 10.00 5.00 0.00 -20% -30% -40% 5.00 0.00 -20 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -25 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2零食龙头线上销售额跌幅均扩大，淘系平台与京东竞争激烈 7月三只松鼠线上销售额同比跌幅有所扩大，淘系平台销售额与京东差距缩小。根据萝卜投资数据，7月三只松鼠三大电商线上销售总额延续下滑趋势，本月销售额为2.86亿元，同比下降43.45%，线上销售额较6月（YoY-30.53%）同比跌幅扩大。7月淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.27/1.52/0.06亿元，占比 分别为44.56%/53.28%/2.17%，本月京东平台销售占比略有下滑，京东与淘系平台的差距继续缩小。 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比图表6：三只松鼠7月线上各渠道占比 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2.17% 44.56% 53.28% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 7月良品铺子销售额同比跌幅扩大，淘系平台占比上升。根据萝卜投资数据，7月良品铺子三大电商线上销售额为3.01亿元，受疫情影响同比下降17.71%，相比于6月（YoY-3.04%）跌幅有所扩大。7月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.21/1.63/0.17亿元，占比分别为40.13%/54.07%/5.80%，淘系平台销售额占比回升，京东占比虽有小幅下降，但仍占据�成以上份额。 图表7：良品铺子线上销售总额及同比图表8：良品铺子7月线上各渠道占比 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 5.80% 40.13% 54.07% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2饮料冲调：冲饮线上销售表现欠佳，同比增速由正转负 2.1冲饮行业线上销售表现欠佳，京东平台同比转为下跌 冲饮线上销售表现欠佳，