2023年3月第二周债市周报

2023年3月第二周债市周报 YY团队2023/03/10 【大类资产】本周A股大幅调整，截至周五收盘，上证指数周跌2.95%，报3230.08点，深证成指周跌3.45%，报11442.54点，创业板指周跌2.15%，报 2370.36点。国外方面，美股经历两轮大幅下挫，周二美联储主席鲍威尔发言加深未来激进加息预期，周四硅谷银行爆雷引发银行股跳水。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.11%、0.29%和0.52%。大宗商品方面，ICE布油周跌3.72%。 【资金方面】本周实现净回笼9,830亿元，包括10,150亿元7D逆回购到期、 320亿元7D逆回购投放。3月13日到17日，逆回购到期320亿元，较上期大 幅减少9,830亿元；MLF到期2,000亿元，关注续作情况。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率大多以下行为主。 一、大类资产 本周A股大幅调整，截至周五收盘，上证指数周跌2.95%，报3230.08点，深证成指周跌3.45%，报11442.54点，创业板指周跌2.15%，报2370.36点。国外方面，美股经历两轮大幅下挫，周二美联储主席鲍威尔发言加深未来激进加息预期，三大股指均跌逾1%；周四硅谷银行爆雷引发银行股跳水，市场担忧金融危机再现，标普500指数周跌4.55%报3861.59点，纳指周跌4.71%报11138.89点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.11%、0.29% 和0.52%。大宗商品方面，ICE布油周跌3.72%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周实现净回笼9,830亿元，包括10,150亿元7D逆回购到期、320亿元7D 逆回购投放。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023-2-13 70 3360 -3290 2023-2-14 30 4810 -4780 2023-2-15 40 1070 -1030 2023-2-16 30 730 -700 2023-2-17 150 180 -30 总计 320 10150 -9830 数据来源：Wind，YY评级 3月13日到3月17日，逆回购到期320亿元，较上期大幅减少9,830亿元； MLF到期2,000亿元，关注续作情况。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 320 -9830 MLF&TMLF 2000 2000 国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率下行至2.715%，较上周五低2.50BP；银行间7天质押式回购利率从周一的2.05%上升至周五的2.17%，本周均值较上周有所降低。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2019-3-10 2019-5-10 2019-7-10 2019-9-10 2019-11-10 2020-1-10 2020-3-10 2020-5-10 2020-7-10 2020-9-10 2020-11-10 2021-1-10 2021-3-10 2021-5-10 2021-7-10 2021-9-10 2021-11-10 2022-1-10 2022-3-10 2022-5-10 2022-7-10 2022-9-10 2022-11-10 2023-1-10 2023-3-10 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债220025.IB收盘于2.88%，利率下行3.65BP，成交量最高，达1,155.28亿元；其次为30年期国债220024.IB，收盘于3.28%，成交量达313.64亿元。 国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于3.06%，利率下行4.15BP，成交量最高，达13,187.08亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.87%，成交量达586.82亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 2.09 -8.50 136.90 3Y 200009.IB 2.19 -0.99 268.16 5Y 180009.IB 1.90 11.02 228.25 7Y 220027.IB 2.83 -4.00 154.43 10Y 220025.IB 2.88 -3.65 1,155.28 30Y 220024.IB 3.28 -3.50 313.64 国开债 1Y 220216.IB 2.40 -2.51 114.50 3Y 210202.IB 2.49 -1.99 116.14 5Y 220208.IB 2.87 -7.15 586.82 7Y 190204.IB 2.76 -6.00 58.70 10Y 220220.IB 3.06 -4.15 13,187.08 20Y 210220.IB 3.35 -0.13 61.85 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率大多以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.26 -6.0 2.53 5.3 2.52 -2.7 2.52 -2.7 3Y 2.52 -4.3 2.74 -7.0 2.78 -4.8 2.77 -5.3 5Y 2.70 -4.3 2.86 -7.8 2.93 -3.7 2.92 -3.9 7Y 2.84 -3.5 3.04 -2.8 3.05 -2.8 3.05 -2.1 10Y 2.86 -4.0 3.03 -6.4 3.11 -2.8 3.11 -2.8 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行9.93BP和4.55BP。城投债方面亦以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行3.20BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年中债城投债到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021-3-10 2021-5-10 2021-7-10 2021-9-10 2021-11-10 2022-1-10 2022-3-10 2022-5-10 2022-7-10 2022-9-10 2022-11-10 2023-1-10 2023-3-10 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行 0.97BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行 0.24BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年 中债城投债利差(AAA):5年 中债城投债利差(AA):1年 中债城投债利差(AA):5年 中债城投债利差(AA):3年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以下行为主，超短久期城投债收益率出现少量上行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.55/2.65 2.66/2.71 2.76/2.78 2.83/2.83 2.88/2.87 2.97/2.95 3.05/3.02 3.12/3.08 3.19/3.15 3.31/3.27 3.43/3.39 3.65/3.63 3.86/3.86 4 2.62/2.63 2.75/2.74 2.86/2.83 2.93/2.90 3.00/2.95 3.09/3.04 3.18/3.12 3.25/3.20 3.32/3.26 3.45/3.40 3.58/3.52 3.81/3.76 4.03/3.99 5 2.94/2.78 2.94/2.83 2.98/2.91 3.04/2.98 3.10/3.06 3.24/3.20 3.38/3.35 3.52/3.49 3.67/3.64 3.97/3.93 4.27/4.21 4.88/4.79 5.49/5.36 6 2.80/2.94 3.11/3.15 3.38/3.36 3.57/3.51 3.73/3.65 3.99/3.88 4.22/4.10 4.42/4.31 4.62/4.51 4.99/4.89 5.34/5.26 6.02/5.99 6.66/6.70 7 3.38/3.54 3.81/3.86 4.17/4.15 4.40/4.34 4.58/4.50 4.87/4.77 5.11/4.99 5.32/5.20 5.51/5.40 5.86/5.77 6.18/6.12 6.78/6.78 7.34/7.42 8 4.01/4.11 4.60/4.62 5.08/5.04 5.38/5.31 5.60/5.51 5.95/5.84 6.22/6.11 6.45/6.34 6.66/6.56 7.03/6.94 7.36/7.30 7.94/7.95 8.48/8.55 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以下行为主，短久期、弱资质产业债收益率出现少量上行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.63/2.59 2.70/2.67 2.76/2.74 2.81/2.79 2.84/2.82 2.90/2.88 2.96/2.94 3.01/2.98 3.05/3.03 3.14/3.11 3.23/3.18 3.39/3.33 3.55/3.46 2 2.54/2.63 2.67/2.71 2.78/2.78 2.85/2.83 2.90/2.87 2.98/2.93 3.04/2.98 3.09/3.03 3.14/3.08 3.23/3.17 3.30/3.25 3.44/3.41 3.57/3.57 3 2.66/2.61 2.76/2.71 2.85/2.80 2.91/2.86 2.97/2.92 3.06/3.01 3.13/3.10 3.21/3.18