2023年1月第二周债市周报

2023年1月第二周债市周报 YY团队2023/1/13 【大类资产】国内方面，本周重要指数多数延续反弹态势，A股三大股指全线上涨，截至周五收盘，上证综指收于3195.31点，上涨1.19%；创业板收于2493.13点，周涨幅2.93%。国外方面，美股连日走强，市场主要交易通胀放缓 预期，1月12日美国劳工部公布12月通胀数据，CPI同比上涨6.5%。标普500 指数周涨2.67%报3999.09点，纳指周涨4.82%报11079.16点。 【资金方面】央行从周三开始投放14天跨春节资金，维护春节期间流动性， 全周央行公开市场净投放2,130亿元，呵护态度明显。春节临近，本周资金利率相比上周明显抬升，DR007运行在1.70-2.02%的区间，R001运行在0.83-1.63%的区间。 【利率方面】国外方面，美债本周走强，CPI数据公布后各期限收益率降至低点；国内方面，债市偏弱震荡，本周国债、国开、进出口行、农发行收益率均以上行为主。 一、大类资产 本周重要指数多数延续反弹态势，A股三大股指全线上涨，截至周五收盘，上证综指收于3195.31点，上涨1.19%；深证成指收于11602.30点，周涨幅2.06%；创业板收于2493.13点，周涨幅2.93%。国外方面，1月12日美国劳工部公布12月通胀数据，CPI同比上涨6.5%，符合预期。本周美股三大股指连续四天上涨，逼近前期高点附近，截至周五，标普500指数周涨2.67%报3999.09点，纳指周涨4.82%报11079.16点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下行0.03%、0.10%和0.27%。大宗商品方面，黄金本周继续强势上攻；受中国经济复苏预期提振，国际油价表现强势，ICE布油周涨8.73%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周央行公开市场共有1,270亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行 了3,400亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净投放2,130亿元。央行从周 三开始投放14天跨春节资金，维护春节期间流动性，呵护态度明显。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 国库定存1个月 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023/1/2 20 0 0 430 -410 2023/1/3 20 0 500 140 -620 2023/1/4 650 220 30 130 710 2023/1/5 650 520 20 0 1,150 2023/1/6 550 770 20 0 1,300 总计 1,890 1,510 570 700 2,130 数据来源：Wind，YY评级 下周逆回购到期1,890亿元均为7D逆回购到期，另有MLF到期7,000亿。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 1,890 1,320 MLF&TMLF 7,000 7,000 国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 本周资金利率相比上周明显抬升，春节临近可能是流动性收紧的主因，DR007运行在1.70-2.02%的区间，R001运行在0.83-1.63%的区间。预计下周流动性继续处于松紧适度的状态。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2020/1/13 2020/2/13 2020/3/13 2020/4/13 2020/5/13 2020/6/13 2020/7/13 2020/8/13 2020/9/13 2020/10/13 2020/11/13 2020/12/13 2021/1/13 2021/2/13 2021/3/13 2021/4/13 2021/5/13 2021/6/13 2021/7/13 2021/8/13 2021/9/13 2021/10/13 2021/11/13 2021/12/13 2022/1/13 2022/2/13 2022/3/13 2022/4/13 2022/5/13 2022/6/13 2022/7/13 2022/8/13 2022/9/13 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债220025.IB收盘于2.90%，利率上行7.25BP，成交量最高，达908.71亿元；其次为1年期国债220023.IB，收盘于2.09%，成交量达 431.15亿元。 国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于3.03%，利率上行7.15BP，成交量最高，达8,569.90亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.85%，成交量达1,702.12亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 2.09 1.38 431.15 3Y 220026.IB 2.49 5.75 213.05 5Y 220022.IB 2.70 6.50 364.23 7Y 220027.IB 2.86 2.75 189.63 10Y 220025.IB 2.90 7.25 908.71 30Y 220008.IB 3.26 4.12 327.11 国开债 1Y 220211.IB 2.21 1.00 280.41 3Y 210202.IB 2.31 -3.50 447.20 5Y 220208.IB 2.85 8.85 1,702.12 7Y 160207.IB 1.85 -14.99 40.50 10Y 220220.IB 3.03 7.15 8,569.90 20Y 210220.IB 3.35 1.50 27.63 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周国内债市偏弱震荡，国债、国开、进出口行、农发行收益率均以上行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.10 0.0 2.30 3.9 2.31 -1.1 2.30 0.5 3Y 2.52 7.7 2.67 4.3 2.69 8.3 2.70 8.8 5Y 2.71 6.0 2.87 3.2 2.93 6.0 2.90 6.5 7Y 2.87 4.7 3.00 3.7 3.00 3.5 2.99 5.4 10Y 2.90 6.8 3.03 7.2 3.10 6.0 3.11 6.7 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周上行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别上行9.00BP和5.57BP。城投债方面也以上行为主，3年期AA+城投债收益率上行4.52BP。 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以上行为主，但3年期AA+中短票信用利差下行3.26BP。城投债信用利差变动方向不一，其中3年期AAA城投债信用利差上行 7.27BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率变化不一，长久期、弱资质城投债收益率较多下行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.37/2.35 2.46/2.52 2.56/2.67 2.63/2.76 2.69/2.83 2.81/2.95 2.92/3.04 3.02/3.12 3.11/3.19 3.31/3.33 3.49/3.45 3.85/3.67 4.21/3.88 4 2.49/2.40 2.68/2.67 2.83/2.88 2.93/3.01 3.01/3.10 3.14/3.25 3.25/3.36 3.34/3.46 3.42/3.54 3.58/3.69 3.72/3.82 3.99/4.05 4.24/4.25 5 3.10/3.10 3.30/3.26 3.47/3.39 3.58/3.49 3.66/3.57 3.79/3.70 3.89/3.82 3.99/3.92 4.07/4.03 4.22/4.22 4.36/4.40 4.61/4.75 4.85/5.09 6 3.66/3.54 3.94/3.93 4.16/4.23 4.29/4.41 4.39/4.54 4.53/4.72 4.65/4.85 4.74/4.96 4.82/5.04 4.96/5.19 5.08/5.30 5.30/5.49 5.48/5.64 7 4.33/4.02 4.78/4.49 5.11/4.86 5.30/5.07 5.43/5.22 5.61/5.43 5.73/5.59 5.82/5.71 5.88/5.80 5.98/5.96 6.05/6.08 6.13/6.27 6.17/6.41 8 4.74/4.78 5.39/5.29 5.86/5.69 6.13/5.92 6.32/6.09 6.58/6.34 6.75/6.52 6.88/6.67 6.97/6.79 7.11/7.00 7.21/7.17 7.32/7.45 7.37/7.69 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以上行为主，弱资质短久期产业债收益率出现部分上行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.15/2.31 2.31/2.45 2.44/2.57 2.52/2.65 2.59/2.71 2.69/2.81 2.77/2.89 2.85/2.96 2.92/3.02 3.04/3.14 3.15/3.26 3.36/3.46 3.56/3.66 2 2.28/2.33 2.43/2.51 2.55/2.65 2.63/2.74 2.69/2.81 2.79/2.91 2.88/2.99 2.95/3.06 3.02/3.12 3.14/3.23 3.25/3.33 3.46/3.50 3.66/3.66 3 2.31/2.44 2.52/2.60 2.69/2.73 2.80/2.83 2.88/2.90 3.01/3.03 3.12/3.13 3.21/3.23 3.29/3.32 3.44/3.49 3.58/3.64 3.83/3.94 4.05/4.23 4 2.55/2.63 2.77/2.85 2.95/3.03 3.07/3.15 3.16/3.24 3.31/3.40 3.44/3.52 3.55/3.63 3.65/3.73 3.84/3.92 4.02/4.10 4.35/4.42 4.67/4.73 5 3.09/3.24 3.38/3.42 3.60/3.58 3.74/3.69 3.85/3.78 4.01/3.93 4.14/4.05 4.24/4.16 4.34/4.27 4.51/4.46 4.65/4.65 4.92/4.99 5.16/5.33 5.5 3.93/4.00 4.11/4.08 4.27/4.17 4.38/4.25 4.47/4.32 4.62/4.46 4.