行业配置和主题跟踪周报：春节旅游市场繁荣延续，旅游有望积极复苏

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 春节旅游市场繁荣延续，旅游有望积极复苏 ——行业配置和主题跟踪周报（02.20-02.26） 2023年03月01日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 6% 4% 4% 4% 上证指数沪深300 - -1 -2 %1M3M12M 上证指数2.865.77-3.37 沪深3002.858.68-10.29 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.6- 2.10）：指数健康调整，后市仍积极看多 2023-02-05 2策略专题点评：全面注册制方案获批，资 本市场改革新的里程碑2023-02-01 3行业配置和主题跟踪周报（01.16-01.29）： 2023年首批游戏版号获批，看好传媒板块复 苏机会2023-01-31 投资建议：在欧美浅衰退风险进一步升温和国内经济曲折中复苏的 背景下，我们建议关注：1）疫情防控政策优化后受益板块。随着新 冠防控政策优化，疫情对经济的冲击逐渐减弱，线下消费场景和消费需求有望迎来快速复苏，如社会服务、交通运输和食品饮料等。 2）低估值成长板块。经历过几轮回调，估值已出现大幅回落，业绩 处于低谷的生物医药和信创在2023年有望回暖。此外，党的二十大 报告对“推进国家安全体系和能力现代化”进行战略部署，为新时代国家安全工作指明了前进方向。而信创作为国家科技安全建设的重中 之重，或将成为政策重点扶持对象；3）中概互联板块。海外流动性暂缓以及政策监管缓和的互联网相关板块；4）“稳增长”政策相关板块。随着政策端的不断加码，地产龙头或将迎来一定利好；制造、基建总体增速可能较有所放缓，但仍将维持高位。 一周热点聚焦：（1）春节旅游市场繁荣延续，旅游有望积极复苏。2月21日，中国旅游研究院发布了《2022年中国旅游经济运行分析与2023年发展预测》。报告预计2023年，国内旅游人数约45.5亿人 次，同比增长约80%。实现国内旅游收入约4万亿元，同比增长约95%。我们预计，春节旅游市场繁荣延续，春季出行或将呈现淡季不淡的新格局。一方面，后疫情时代旅游观念发生转变，亲近自然成为首要需求。另一方面，错峰出行的高性价比特征凸显。再叠加今 年寒假假期较长，家庭出游需求的增长也为旅游市场带来了更多想象空间。相关标的有：天目湖、锦江酒店和首旅酒店等。（2）科技部大力支持人工智能产业，持续关注应用落地情况。2月24日上 午，国新办就“深入实施创新驱动发展战略加快建设科技强国”举行发布会。科技部高新技术司司长陈家昌在会上表示，下一步，科技部将把人工智能作为战略性新兴产业，作为新增长引擎，继续给予大力支持。整体而言，随着人工智能支持政策持续出台、落地，人工智能产业将迎来高速发展阶段。根据IDC《全球人工智能支出指南》预计，中国2026年AI投资规模将达到266.9亿美元，全球占比约为8.9%，位列全球单体国家第二，目前还存在较大的发展空间。相关标的有：昆仑万维、中文在线和拓尔思等。 热点主题收益表现：02月20日-02月24日热点主题中，涨幅靠前的为家电金股、煤炭开采精选、采掘金股、小基站及卫星互联网等。主要原因是受地产竣工预期改善和焦炭第四轮提价影响，相应板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是肝素钠、抖音平台、长寿酶、锂新冠特效药和熊去养胆酸等，主要原因是受市场分歧和近期资金调整影响，导致相关主题表现不如人意。 上周（2月20-2月24），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是煤炭、钢铁、轻工制造、家用电器和国防军工；跌幅前五的分别是传媒、医药生物、食品饮料、美容护理和环保；上周累计净流入排名前五是煤炭、家用电器、钢铁、银行和国防军工；上周累计净流出排名前五是医药生物、电子、传媒、食品饮料和电力设备。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.1春节旅游市场繁荣延续，旅游有望积极复苏4 2.2科技部大力支持人工智能产业，持续关注应用落地情况4 3市场高频数据5 3.1市场基本行情5 3.2行业流动性6 3.3行业估值6 3.4市场热点主题7 4行业景气度观察7 4.1上游资源7 4.2中游制造9 4.3下游消费10 5风险提示11 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）6 图2：申万一级行业今年以来涨跌（前五、后五，%）6 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）6 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）6 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）7 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）7 图7：京唐港山西主焦煤库提价周环比持平（元/吨）8 图8：焦炭、焦煤期货价格（元/吨）8 图9：北方港口库存周环比小幅回落（万吨）8 图10：青岛港焦炭库存周环比回落（万吨）8 图11：螺纹钢、钢坯现货价周环比下行（元/吨）9 图12：钢坯、铁矿石和螺纹钢库存环比情况（%）9 图13：唐山钢坯库存情况（万吨，%）9 图14：唐山高炉开工率和产能利用率情况（%）9 图15：全国PTA开工率情况（%）9 图16：高炉开工率情况（%）9 图17：新能源汽车产量（万辆，%）10 图18：全国充电桩数量（万个，%）10 图19：22省市生猪平均价格环比回升（元/千克，%）10 图20：36城市鸡肉平均零售价格（元/斤）10 图21：玉米、大豆期货结算价格（美分/蒲式耳）10 图22：寿光蔬菜价格指数周环比上行（元/公斤）10 图23：观影情况（亿元，万人次）11 图24：乘用车日均销量增速（辆）11 1投资建议 海外方面，货币政策持续收紧，警惕衰退风险升温。美国通胀水平持续回落，核心通胀涨幅收窄。据美国劳工统计局数据显示，1月美国CPI同比回落至6.4%，预期为 6.2%，为自2021年10月以来最小涨幅。其中，住房、食品和汽油分项仍是推高通胀的核心贡献者。剔除波动性较大的食品和能源价格后，美国1月核心CPI同比上涨5.6%，是2021年12月以来的最小涨幅。整体来看，通胀数据超预期和1月份强劲的就业情况，加大了美联储政策力度压力，加息路径不确定性犹存。一方面，连续两次加息幅度出现减弱，释放出美联储加息放缓的信号。但另一方面，美联储并未声明鹰派货币政策发生转变，甚至上调了2022-2025年通胀预期和下调了美国2023-2024年经济增速预期。总体来看，随着美联储加息等紧缩操作对市场边际冲击减弱，“衰退预期”将取代“紧缩预期”成为市场交易的主逻辑。 国内方面，预期转好，经济曲折中复苏。1）从流动性来看，流动性仍显充裕，货币政策相对稳健。2023年1月社融同比回落0.2pct至9.4%，为连续第4个月社融增速下降。虽受春节拖累和2022年同期高基数影响，1月新增社融规模为5.98万亿元，同比少 增1959亿元，但仍超市场预期。其中，信贷同比多增7312亿元，成核心贡献项。政府债券融资、企业债券融资和外币贷款成为主要拖累。一方面，受债市波动调整未完成影响，1月企业债发行仍存在阻碍。另一方面，受2022年政府债融资同期高基数以及春节期间地方债发行节奏错位影响，政府债融资同比少增。此外，出口的低迷或将持续拖累 我国外部贷款。新增存款方面，受理财赎回放缓、疫情逐渐消退，以及两年春节时点错位影响，1月居民新增存款规模为6.2万亿，超历史新高。2）从投资来看，2022年中央经济工作会议指出，“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”。其中，“加 快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通”、“政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持”以及“鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程 和补短板项目建设”等均与基建投资相关，可见基建投资是2023年投资的关键作用的主力军，预计2023我国基建投资大概概率维持高位。3）从消费来看，随着《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》的发布，疫情防控措施得到进一步调整和优化，消费需求中期复苏可期。4）从出口来看，受内外需求疲弱影响，出口增速持续回落。2023年1月，我国国际收支服务贸易当月出口总值为1774亿元，出口同比增速连续出 现负增长。 展望2023年第一季度，在欧美浅衰退风险升温和国内经济曲折中复苏的背景下，我们建议关注：1）疫情防控政策优化后受益板块。随着新冠防控政策优化，疫情对经济的冲击逐渐减弱，线下消费场景和消费需求有望迎来快速复苏，如社会服务、交通运输和食品饮料等。2）低估值成长板块。经历过几轮回调，估值已出现大幅回落，业绩处于低谷的生物医药和信创在2023年有望回暖。此外，党的二十大报告对“推进国家安全体系和能力现代化”进行战略部署，为新时代国家安全工作指明了前进方向。而信创作为国家科技安全建设的重中之重，或将成为政策重点扶持对象；3）中概互联板块。海 外流动性暂缓以及政策监管放缓的互联网相关板块；4）“稳增长”政策相关板块。随着政策端的不断加码，地产龙头或将迎来一定利好；制造、基建总体增速可能较有所放缓，但仍将维持高位。 2热点主题聚焦 2.1春节旅游市场繁荣延续，旅游有望积极复苏 行业新闻：2月21日，中国旅游研究院（文化和旅游部数据中心）发布了《2022年中国旅游经济运行分析与2023年发展预测》。报告预计2023年，国内旅游人数约 45.5亿人次，同比增长约80%，约恢复至2019年的76%。实现国内旅游收入约4万亿元，同比增长约95%，约恢复至2019年的71%。全年入出境游客人数有望超9000万人次，同比翻一番，恢复至疫前的31.5%。 新闻来源：中国旅游研究院 点评：回溯2022年，新冠疫情散发贯穿始终，各地防控措施均有所收紧，消费者信心不足，旅游市场景气度大幅度下滑。2022年全国国内旅游人数以及国内旅游收入同比 分别下滑22.1%和30%，远低于疫前五成水平。而随着新冠感染高峰已过，“乙类乙管”新规实施，以及出境游等政策放开，疫情对旅游出行的影响边际减弱，旅游市场快速回暖。2023年春节假期出游人次达到3.08亿人次，实现旅游消费3758亿元，分别恢复至同期88%和73%。此外，据2月20日携程最新数据显示，2月-3月国内自由行产品的订单量同比增长446%，跟团游预订量同比增长188%，近两周的订单量达春节高峰期逾八成水平。我们预计，春节旅游市场繁荣延续，春季出行或将呈现淡季不淡的新格局。一方面，后疫情时代旅游观念发生转变，亲近自然成为首要需求。而二、三月踏春赏花、冰雪旅游正当时。据携程数据显示，2-3月赏花类度假产品预订量同比增长880%。另一方面，错峰出行的高性价比特征凸显。春节期间的高价酒店和机票价格在节后出现大幅下滑，对错峰出行游客吸引力明显增加。再叠加今年寒假假期较长，家庭出游需求的增长也为旅游市场带来了更多想象空间。根据中国旅游研究院预测，2023年我国国内旅游人数约为45.5亿人次，国内旅游收入约高达4万亿。综上，我们认为，春季旅游市场将持续复苏，旅游需求有望持续释放，产业链景气度也有望不断上行。相关标的有：天目湖、锦江酒店和首旅酒店等。 2.2科技部大力支持人工智能产业，持续关注应用落地情况 行业新闻：2月24日上午，国新办就“深入实施创新驱动发展战略加快建设科技强国”举行发布会。科技部高新技术司司长陈家昌在会上表示，下一步，科技部将把人工智能作为战略性新兴产业，作为新增长引擎，继续给予大力支持。一是推动构建开放协同的人工智能创新体系，加快基础理论研究和重大技术攻关。二是推动人工智能与经济社会深度融合，在重大应用场景中锤炼技术，升级迭代，培育市场。三是推动建立人工 智能安全可控的治理体系。四是全方位推动人工智能开放合作。 新闻来源：第一财经 点评