行业配置及主题跟踪周报：受散点疫情扰动，文旅产业呈不均衡复苏态势，离岛免税或将持续发力

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 受散点疫情扰动，文旅产业呈不均衡复苏态势，离岛免税或将持续发力 ——行业 配 置 及 主 题 跟 踪 周 报（09.27-10.08） 2021年10月14日 上 证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.73 1.93 9.78 沪深300 -0.81 -2.75 5.31 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 叶彬 研 究助理 yebin@cfzq.com 相关报告 1 《策略报告：10年美债利率下行破1.2%，国内LPR报价不变-利率债动态跟踪报告》 2021-07-21 2 《策略报告：指数上行速度放缓，关注碳中和、军工板块-宏观 策略、市场资 金跟踪周报（7.19-7.23）》 2021-07-18 3 《策略报告：“滴滴事件”持续发酵，网安板块或受追捧-行业配置及主题跟踪周报（07.05-07.09）》 2021-07-16 4 《策略报告：全面降准释放流动性，关注业绩超预期的科技股-宏观策略、市场资金跟踪周报（7.12-7.16）》 2021-07-11 5 《策略报告：2021年上半年定增数据点评》 2021-07-08 核心摘要  投资建议：我们判断下半年，A股市场上面临的系统性风险不大，并存在结构性行情。我们建议重点关注具备业绩确定性的高景气、高成长赛道以及可能成为我国经济增长引擎的新经济板块，把握住结构性行情。建议配置：（1）碳中和主题。现今中国正全力推进“碳中和”目标，风、光等清洁能源正加速替代传统能源，可关注新能源、环保等。（2）新经济主题。高端技术制造业可能是未来经济增长的重要动力，建议重点关注具备国产替代加速、行业快速增长的芯片半导体、计算机软件、高端智能制造等。（3）消费复苏主题。随着居民消费能力的恢复，消费大概率继续复苏。下半年地产竣工也将继续回暖，可关注消费、家电板块等。（4）生物医药主题。医药属于具备长期价值的行业，并且在疫情完全得到控制之前，还存在着短期机会，同样值得关注。（5）通胀主题。大宗商品方面，全球流动性充裕加上需求向好，对相关资产的量价形成有利支撑，建议关注有色、稀土的机会。  热点主题聚焦：（1）受散点疫情扰动，文旅产业复苏呈不均衡态势，离岛免税或将持续发力。据文化和旅游部数据中心测算，国庆期间，国内旅游出游5.15亿人次，恢复至疫前同期的70.1%。国内旅游收入3890.61亿元，恢复至疫情前同期的59.9%。长期来看，受疫情常态化影响，文旅产业或将呈不均衡的复苏态势。但随四季度海南旅游旺季的来临以及地方税收政策的持续发力，免税行业或将存在较大潜力。综上所述，建议关注：中国中免、首旅酒店、宋城演艺等相关标的。（2）主旋律电影带动国庆电影市场复苏，优质内容有望拉动电影行业回暖。根据灯塔专业版数据，2021国庆档电影总票房达43.87亿元，同比增长10.81%。随着市场持续复苏，散点式的疫情对电影市场扰动有限，内容优质的主旋律商业电影有望拉动电影产业的整体回暖。建议关注：中国电影、横店影视等相关标的。（3）国务院印发《“十四五”全民医疗保障规划》，或将为软件、数据安全等提供发展新机遇。《规划》中对全国性医疗平台的搭建、跨地区、跨部门的数据共享需求，以及后续要求对医疗保障基础信息数据、结算数据、定点医药机构管理数据的综合应用等对信息化建设提出了较高要求，或将为软件、数据安全等产业提供新的发展空间。建议关注：用友网络、科大讯飞等相关标的。  热点主题收益表现：该区间热点主题中，涨幅排名前五的分别为畜禽养殖、鸡产业、橡胶、页岩气和饲料。受益于商品持续涨价以及政策导向，相应的板块也受到追捧。跌幅排名前五的分别是稀土、锂 电负极、钴矿、磷 化工和镍矿等。主要是由于 前段时间 持续走高，该区间资金面收紧导致明显调整。  09月27日-10月08日，申万一级行业中，从涨跌幅看，该区间涨幅排名前五依次是银行、石油石化、公用事业、家用电器和通信；跌幅前五分别是基础化工、军工、建筑装饰、电力设备和煤炭。从该区间累计净流入看，累计净流入排名前五是房地产、非银金融、医药生物、商贸零售和美容护理；累计净流出排名前五是煤炭、纺织服饰、传媒、社会服务和综合。  风 险提示：疫情反复风险；行业政策风险。 3000400050006000202010202104202110上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 投资建议 ......................................................... 3 2 热点主题聚焦 ..................................................... 4 3 市场高频数据跟踪.................................................. 5 4 主题高频数据跟踪.................................................. 8 5 行业高频数据跟踪................................................. 10 6 风险提示 ........................................................ 12 图表目录 图1：申万一级行业区间涨跌情况（前五、后五，%） ............................ 5 图2：申万一级行业今年以来涨跌情况（前五、后五，%） ........................ 6 图3：申万一级行业区间资金净流入情况（前五、后五，亿元） ................... 6 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍） .................................. 7 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍） .................................. 7 图6：热点主题区间收益率表现（前十、后十，%） .............................. 8 图7：热点主题年收益表现（前二十，%） ...................................... 8 图8：热点主题年收益表现（后二十，%） ...................................... 9 图9：大豆玉米豆粕现货价格（元/吨） ........................................ 9 图10：猪肉白条鸡鸡蛋批发平均价格（元/公斤） ............................... 9 图11：高炉开工率：163家（%） ............................................. 10 图12：螺纹钢 期货结算价格（元/吨） ....................................... 10 图13：中国棉花价格/Cotlook A指数（元/吨，美分/磅） ....................... 11 图14：服饰销售额（万元） ................................................. 10 图15：乘用车日均销量增速（辆） ........................................... 11 图16：观影情况（亿元，万人次） ........................................... 11 图17：PPI：全部工业品当月同比（%） ....................................... 11 图18：现货价：原油：英国布伦特Dtd（美元/桶） ............................. 11 图19：各项存贷款余额（亿元） ............................................. 11 图20：SHIBOR:1周（%） .................................................... 11 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 投资建议 下半年经济工作以“调结构、防风险”为主，经济增速趋稳，经济结构优化，部分产业、行业之间的表现或出现明显分化。二季度以来，全球部分地区疫情反复，海外产能恢复不足，但需求向好。供需错配下，中国出口延续强劲势头。不过，三、四季度海外产能恢复力度或加大，暗示下半年出口有回落压力。2021年开年以来，基建增速整体回落，并且在今年经济稳增长难度不大的情况下，下半年大概率不会成为经济增长主动力。地产则维持了强劲势头，尽管政策上对地产逐步收紧，不过短期难以下行的需求，使地产下半年或许韧性十足。制造业的增长，特别是高技术制造业，是经济“调结构”的重要一环。上半年制造业边际改善显著，PMI近一年都处在荣枯线之上，制造业固定资产投资同比增长势头超过地产与基建，预计下半年会是经济增长的重要引擎。二季度消费恢复相对缓慢，或与居民收入增长偏缓有关。消费恢复是一个长期过程，随着经济整体向好，居民收入增多，消费恢复可期。 综上，下半年经济工作主要是“调结构、防风险”，经济增速趋稳，经济结构优化，部分产业、行业之间的表现或出现明显分化。二季度时强势的出口、地产在三季度有回落压力，而制造业不断修复将成为新的增长主动力，消费会持续改善来助力结构优化。通胀水平上，6月的PPI、CPI同比均下降，通胀预期有所缓解。不过，PPI同比及二者剪刀差高位震荡，对下游企业利润的挤压仍然存在。货币政策上，尤其是在7月全面降准后，央行延续“以稳为主与以我为主”的基调、保持合理充裕的流动性，是大概率事件。融资方面，配合经济上的“调结构、防风险”，会更加向重点行业和企业，如高技术制造业、中小微企业等倾斜。整体上看，我国下半年的经济增速可能略微回落，但能保持中高速水平，失速风险不大，并且经济结构得到优化。再结合上通胀可控的预期以及央行“稳字当头”的基调，货币和信用环境大体呈现“货币稳健+信用结构性松紧”的局面。因此，在基本面较为确定时，A股市场上面临的系统性风险不大。但是由于从去年开始，A股多数权重股涨幅过大，当下估值水平偏高，目前很难再有亮眼表现，从而对指数形成一定压制。所以，我们应当重点关注具备相对确定性的高景气、高成长赛道，以及可能成为我国经济增长新引擎的行业板块，把握住结构性行情。具体分析，建议配置以下方向：（1）碳中和主题。现今中国正全力推进“碳中和”目标，风电/光伏等清洁能源正加速替代传统能源，可关注新能源、环保等。（2）新经济主题。高端技术制造业可能是未来经济增长的重要动力，建议重点关注具备国产替代加速、行业快速增长的芯片半导体、计算机软件、高端智能制造等。（3