行业配置和主题跟踪周报(10.10-10.14)：9月新能源汽车渗透率创新高，持续看好复苏进程

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 9月新能源汽车渗透率创新高，持续看好复苏进程 ——行业配置和主题跟踪周报（10.10-10.14） 2022年10月20日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 17% 7% -3% -13% -23% 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.94 4.57 -6.21 沪深300 -8.05 2.26 -14.64 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（07.18-07.24）：我国经 济加速回归正轨，需重点关注楼市走向2022- 07-27 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.1- 8.5）：控疫情和防风险重要性提升，A股迎来战略配置时点2022-07-31 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.25- 7.29）：市场继续震荡，机会大于风险2022- 07-24 投资建议：在海外衰退风险升温和国内经济弱修复的双重背景下， 市场环境较为复杂，建议关注：1）“稳增长”政策刺激下的低估值 板块。地产企稳向好，地产产业链等蓝筹标的业绩企稳回升，估值也将迎来修复；2）通胀板块。极端天气扰动，叠加地缘冲突持续发酵，通胀板块，如煤炭、石油、天然气等板块存在阶段性机会；3）估值合理的高景气赛道股。经历过几轮回调的赛道股估值已经回到合理区间，叠加后续业绩弹性释放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板块。随着海外衰退风险的不断叠加，其负面溢出效大概率会传导到国内，叠加国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑装饰和化工等相关板块或将具有一定的防风险能力。 一周热点聚焦：（1）9月新能源汽车渗透率创新高，持续看好复苏进程。10月11日，乘联会公布9月份全国乘用车市场数据，据显 示，9月新能源汽车零售渗透率首次突破30％大关达到31.8％。一方面来看，这一突破意味新能源汽车对燃油车造成的影响正在日益加深，甚至不可轻易忽视。另一方面，也意味着市场对新能源汽车的认可度也提升到另一新高度。此外，从产能角度来看，新能源汽车9月产量的创新高以及连续5个月的环比正增长也表现出车企的较为强烈的生产意愿。后续在新能源汽车优惠政策的不断刺激，以及供需两端的持续共振下，新能源汽车产业链有望维持高景气。相 关标的有：比亚迪和宁德时代等。（2）政策再助力，数字人民币业务有望加速推进。10月13日，央行数字货币研究所发文表示，支持 在财政、税收、政务等对公领域发挥数字人民币优势，实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通，让消费者可以“一码通扫”，商户也尽量不用增加成本即可支持各类支付工具。后续来看，随着政策的持续助力和多支付场景的不断贯通覆盖，以及数字人民币在跨境支付场景中的不断应用和创新，其业务体量和服务范围还将持续扩大。此外，万亿的跨境支付市场还将为数字人民币提供广阔的发展蓝海。相关标的有：启明星辰、楚天龙和四方精创等。 热点主题收益表现：10月10日10月14日热点主题中，涨幅靠前的为鸡产业、数据安全、畜禽养殖、光模块和操作系统。主要原因是 地缘政治冲突以及“稳增长”等相关政策影响，相应板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是长江存储、中芯国际产业链、半导体设备、房屋出租和旅游出行，主要原因是相关板块当前估值过高以及贸易保护注意抬头和疫情反复的影响，从而导致近期资金收紧出现的明显调整。 上周（10月10日-10月14日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是计算机、医药生物、通信、电力设备和农林牧渔；跌幅前五的分别是煤炭、银行、房地产、食品饮料和社会服务；上周累计净流入排名前五是医药生物、电力设备、电子、计算机和汽车；上周累计净流出排名前五是煤炭、食品饮料、石油石化、家用电器和银行。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.19月新能源汽车渗透率创新高，持续看好复苏进程4 2.2政策再助力，数字人民币业务有望加速推进4 3市场高频数据5 3.1市场基本行情5 3.2行业流动性5 3.3行业估值6 3.4市场热点主题7 4行业景气度观察7 4.1上游资源7 4.2中游制造9 4.3下游消费10 5风险提示11 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）5 图2：申万一级行业今年以来涨跌（前五、后五，%）5 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）6 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）6 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）6 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）7 图7：热点主题年收益表现（前十，%）7 图8：热点主题年收益表现（后十，%）7 图9：京唐港山西主焦煤库提价周环比持平（元/吨）8 图10：焦炭、焦煤期货价格（元/吨）8 图11：北方港口库存周环比小幅回落（万吨）8 图12：青岛港焦炭库存周环比回落（万吨）8 图13：螺纹钢、钢坯现货价周环比下行（元/吨）9 图14：中国铁矿石价格指数延续下行走势（1994年4月=100）9 图15：唐山钢坯库存情况（万吨，%）9 图16：唐山高炉开工率和产能利用率情况（%）9 图17：全国PTA开工率情况（%）9 图18：高炉开工率情况（%）9 图19：新能源汽车产量（万辆，%）10 图20：全国充电桩数量（万个，%）10 图21：22省市生猪平均价格环比回升（元/千克，%）10 图22：36城市鸡肉平均零售价格（元/斤）10 图23：玉米、大豆期货结算价格（美分/蒲式耳）10 图24：寿光蔬菜价格指数周环比上行（元/公斤）10 图25：观影情况（亿元，万人次）11 图26：乘用车日均销量增速（辆）11 1投资建议 海外方面，全球流动性同步收紧，经济衰退风险再度升温。一方面，极端天气和地缘冲突加剧了粮食、能源的供需矛盾，高通胀局面或将延续。据世界气象组织秘书长警 告称，未来一段时间极端天气还将是世界范围内持续蔓延。除此之外，俄乌局势的不断升温也加剧了全球偏紧供应链格局。另一方面，超预期的通胀水平再度强化了加息预期。截至9月底，已有超过40个经济体开启了加息周期，其中，为抑高通胀，美联储今年 已累计加息300bp，欧央行9月的加息幅度更是创1999年欧盟成立以来的之最。另一方面，全球高度同步的加息节奏也加剧了全球经济恶化的可能。据世界银行发布的最新综合研究报告指出：“目前全球经济已处于自1970年衰退复苏以来的最严重的下滑，全球消费者信心的下降幅度已远超前几次全球经济衰退前的降幅”。 国内方面，内需增长动力不强，弱修复趋势或将延续。1）从流动性来看，市场流动性较为宽松，但信用扩张力度仍不如预期。9月新增社融3.53万亿，同比多增0.62万亿；社融存量同比增长10.6%，整体高于市场预期。其中，虽政府和企业发债有所转弱， 但信用的大幅走高和非标的同步改善系社融表现超预期的主要拉动力。9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增0.81万亿。分项来看，企事业单位中长期贷和短贷的明显增长是信贷走高的主要原因。货币层面，M2同比增速小幅回落至12.1%，M1较前值增加0.3pct至6.4%。此外，M1-M2剪刀差的进一步收敛也表现出市场流动性较为充裕，在“稳货币”+“宽信用”的基调下，预计在金融机构内部的流动性有望加速向实体经济 传导；2）从投资、出口和消费角度来看，9月制造业PMI为50.1%，较上月提高0.7个 百分点，重回扩张区间。分项来看，生产指数、新订单、新出口订单指数分别为51.5%、49.8%和47%。其中，生产重回扩张区间。而受海外“浅衰退”预期升温和疫情防控形式扭转影响“经济差”和“开放差”也进一步加大，新出口订单指数下滑1.1pct至47%，订单指数环比小幅改善，但仍不如预期。整体来看，在生产反弹和需求偏弱的约束下，景气扩张或难以延续。消费方面，疫情防控政策短时间内难以调整，疫情的反复还将持续扰动消费复苏。 展望2022年第四季度，在海外衰退风险升温和国内经济弱修复的双重背景下，投资者短期内对权益市场预期较为中性偏悲观，大都持谨慎态度。我们建议关注：1）“稳增长”政策刺激下的低估值板块。地产企稳向好，地产产业链等蓝筹标的业绩企稳 回升，估值也将迎来修复。另一方面，作为“稳增长”重要抓手的新老基建板块，如智能电网、公用事业等也将存在一定机会；2）通胀板块。极端天气扰动，叠加地缘冲突持续发酵，通胀板块，如煤炭、石油、天然气板块等存在阶段性机会；3）估值合理的 高景气赛道股。经历过几轮回调的赛道股估值已经回到合理区间，叠加后续业绩弹性释放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板块。随着海外衰退 风险的不断叠加，其负面溢出效大概率会传导到国内，叠加国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑装饰、化工、钢铁等相关板块或将有一定的防风险能力。 2热点主题聚焦 2.19月新能源汽车渗透率创新高，持续看好复苏进程 行业新闻：10月11日，乘联会公布9月份全国乘用车市场数据。数据显示，9月新 能源汽车零售渗透率首次突破30％大关达到31.8％，较2021年9月的渗透率提升11个百分点。而在上月新能源车厂商批发渗透率刚首次突破30％达到30.1％。 新闻来源：金融界 点评：受益于“金九银十”传统旺季、“稳增长，促消费”政策持续发力以及车辆 购置税优惠政策的逐步生效，9月乘用车零售销量达到61.09万辆，环比增长15.35%，渗透率更是突破30%的关键临界值达到31.8%，这一突破意味新能源汽车对燃油车造成的影响正在日益加深，甚至不可轻易忽视。事实上，第三季度以来，新能源车的批发、零售渗透率都在不断提升，新能源车批发渗透率甚至在8月就突破了30%的临界值，市场认可程度也到另一新高度。此外，从新能源车的产量来看，9月单月产量达到71.9万辆，月环比为9.6%，连续5个月出现正增长，也表现出车企较为强烈的生产意愿。整体来看，后续在新能源汽车优惠政策的不断激励，以及供需两端的持续共振下，新能源汽车产业链有望维持高景气。相关标的有：比亚迪和宁德时代等。 2.2政策再助力，数字人民币业务有望加速推进 行业新闻：10月13日，央行数字货币研究所发文表示，支持在财政、税收、政务等对公领域发挥数字人民币优势，为政府数字化和智能化治理提供先进的支付服务。实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通，让消费者可以“一码通扫”，商户也尽量不用增加成本即可支持各类支付工具。持续推进数字人民币无障碍和适老化能力建设，完善无障碍产品规范和标准体系。继续深化国际合作，深度参与数字货币领域国际治理建设。 新闻来源：财联社 点评：据央行介绍，目前已经完成了15个省市部分地区的数字人民币试点工作，并在批发零售、教育医疗、餐饮文旅等领域形成了一大批涵盖线上、线下且可复制、可 推广的应用模式。其中，截至8月底，试点地区的累计交易金额已经高达1000.4亿，交 易笔数共计3.6亿笔，涉及到支持的商户、门店更是超过560万个。此外，在9月底，人民银行数字货币研究所还联合阿联酋中央银行、泰国中央银行以及香港金管局在货币桥平台上进行了首次数字货币的真实交易试点测试，测试了以跨境贸易为主的多场景支付结算等相关业务。后续来看，随着政策的持续助力和多支付场景的不断贯通覆盖，以及数字人民币在跨境支付场景中的不断应用和创新，其业务体量和服务范围还将持续扩大和延伸。另外，据央行报告显示，我国2021年人民币跨境收付金额已高达36.6万亿元，同比增长29%，后续还有望保持快速增长。因此，万亿的跨境支付市场还将为数字 人民币提供广阔的发展蓝海。相关标的有：启明星