行业配置和主题跟踪周报：政策助力露营旅游，露营上下游产业发展未来可期

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 政策助力露营旅游，露营上下游产业发展未来可期 ——行业配置和主题跟踪周报（11.21-11.25） 2022年11月29日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 17% 7% -3% -13% -23% 2021-082021-112022-022022-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.94 4.57 -6.21 沪深300 -8.05 2.26 -14.64 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（07.18-07.24）：我国经 济加速回归正轨，需重点关注楼市走向2022- 07-27 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.1- 8.5）：控疫情和防风险重要性提升，A股迎来战略配置时点2022-07-31 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.25- 7.29）：市场继续震荡，机会大于风险2022- 07-24 投资建议：在海外衰退风险升温和国内经济弱修复的双重背景下， 建议关注：1）信创板块。在百年未有之大变局的背景下，契合国家 安全和数字经济主题的信创板块被赋予了更重大的意义；2）医药板块。随着集采政策的边际宽松，处于估值底、政策底、持仓底的医药板块后续有望迎来一定修复；3）估值合理的高景气赛道股。经过几轮回调的赛道股估值已经回到合理区间，叠加后续业绩弹性释放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板块。随着海外衰退风险的不断叠加，其负面溢出效应大概率会传导到国内，加之国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑装饰和化工等相关板块或将具有一定的防风险能力。 一周热点聚焦：（1）政策助力露营旅游，露营上下游产业发展未来可期。11月21日，文化和旅游部等十四部门联合发布《关于推动露 营旅游休闲健康有序发展的指导意见》，并提出要支持经营性露营营地的稳序发展，做大做强露营旅游休闲上下游产业链。总体来看，我们认为在行业政策的明确指引和支持下，叠加下游市场的旺盛需求，产业有望迎来可持续的高质量发展。据艾媒资讯预计，我国露营经济核心市场规模或将达到2483.2亿元，拉动的上下游市场 规模也将达到1.44万亿元，还存在较大的发展空间，持续看好露营上下游产业发展。相关标的有：牧高笛、浙江自然和探路者等。 （2）央行全面降准，地产、基建等板块景气度有望提振。11月25 日，央行宣布，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有 降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。我们认为本次降准释放了货币宽松尚未退出的信号，维护了市场流动合理充裕，既增加金融机构长期稳定资金配置能力，也促进了了资金从金融机构向实体经济让利的持续传导能力，提振了市场的信心和整体预期。后续来看，随着金融机构向实体经济的持续传导，本次降准降低的约为56亿元/年金融机构资金成本也终将传导到实体经济，进而拉动“稳增长”主题相关的基建、地产等板块景气度再度提升。相关标的有：中国电建、中国铁建和万科A等。 热点主题收益表现：11月21日-11月25日热点主题中，涨幅靠前的为大基建央企、房地产、采掘、银行及基础建设等。主要原因是受市场热点关注以及“稳增长”等相关政策影响，相应板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是WEB3.0、食药品溯源、云办公、营销传播和医疗服务等，主要原因是受散点疫情反弹和中美贸易摩擦加剧等影响，导致相关主题表现不如人意。 上周（11月21日-11月25日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是银行、煤炭、房地产、公用事业和钢铁；跌幅前五的分别是计算机、医药生物、社会服务、传媒和通信；上周累计净流入排名前五是银行、房地产、公用事业、煤炭和石油石化；上周累计净流出排名前五是医药生物、电子、计算机、机械设备和汽车。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.1政策助力露营旅游，露营上下游产业发展未来可期4 2.2央行全面降准，地产、基建等板块景气度有望提振4 3市场高频数据5 3.1市场基本行情5 3.2行业流动性5 3.3行业估值6 3.4市场热点主题7 4行业景气度观察8 4.1上游资源8 4.2中游制造10 4.3下游消费10 5风险提示12 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）5 图2：申万一级行业今年以来涨跌（前五、后五，%）5 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）6 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）6 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）7 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）7 图7：热点主题年收益表现（前十，%）8 图8：热点主题年收益表现（后十，%）8 图9：京唐港山西主焦煤库提价周环比持平（元/吨）8 图10：焦炭、焦煤期货价格（元/吨）8 图11：北方港口库存周环比小幅回落（万吨）9 图12：青岛港焦炭库存周环比回落（万吨）9 图13：螺纹钢、钢坯现货价周环比下行（元/吨）9 图14：中国铁矿石价格指数延续下行走势（1994年4月=100）9 图15：唐山钢坯库存情况（万吨，%）9 图16：唐山高炉开工率和产能利用率情况（%）9 图17：全国PTA开工率情况（%）10 图18：高炉开工率情况（%）10 图19：新能源汽车产量（万辆，%）10 图20：全国充电桩数量（万个，%）10 图21：22省市生猪平均价格环比回升（元/千克，%）11 图22：36城市鸡肉平均零售价格（元/斤）11 图23：玉米、大豆期货结算价格（美分/蒲式耳）11 图24：寿光蔬菜价格指数周环比上行（元/公斤）11 图25：观影情况（亿元，万人次）11 图26：乘用车日均销量增速（辆）11 1投资建议 海外方面，全球流动性同步收紧，经济衰退风险再度升温。一方面，极端天气和地缘冲突加剧了粮食、能源的供需矛盾，高通胀局面或将延续。据世界气象组织秘书长警 告称，未来一段时间极端天气还将是世界范围内持续蔓延。除此之外，俄乌局势的不断升温也加剧了全球偏紧供应链格局。另一方面，超预期的通胀水平再度强化了加息预期。截至10月底，已有超过40个经济体开启了加息周期，其中，为抑高通胀，美联储今年已累计加息375bp，欧央行10月底加息75BP，这是欧央行今年第三次加息。另一方面，全球高度同步的加息节奏也加剧了全球经济恶化的可能。据世界银行发布的最新综合研究报告指出：“目前全球经济已处于自1970年衰退复苏以来的最严重的下滑，全球消费者信心的下降幅度已远超前几次全球经济衰退前的降幅”。 国内方面，内需增长动力不强，弱修复趋势或将延续。1）从流动性来看，市场流动性较为宽松，但信用扩张力度持续回落。10月新增社融0.91万亿，创近三年来同比新低，同比少增0.71万亿；社融存量同比增长10.3%，整体低于市场预期。虽然企业中 长贷还存在一定韧性，但居民端融资和政府债的明显下坡系社融走低的主要原因。10月新增人民币贷款0.62万亿，同比少增0.21万亿。分项来看，居民端融资需求疲弱是信贷下滑的主要原因。货币层面，M2同比增速小幅回落至11.8%，M1较前值下滑0.6pct 至5.8%。此外，M1-M2剪刀差的进一步收敛也表现出市场流动性较为充裕，在“稳货币”+“宽信用”的基调下，预计在金融机构内部的流动性有望加速向实体经济传导；2）从投资、出口和消费角度来看，10月制造业PMI为49.2%，较上月下滑0.9个百分点， 重回枯荣线之下。分项来看，生产指数、新订单、新出口订单指数分别为49.6%、48.1%和47.6%。其中，受全国多地疫情散发影响，生产和新订单指数较上月出现了明显回落。而受海外“浅衰退”预期升温和疫情防控形式扭转影响“经济差”和“开放差”持续影响，新出口订单恢复仍不如去年同期，但月环比有所改善，较上月回升0.6个百分点。整体来看，在生产反弹和需求偏弱的约束下，景气扩张或难以延续。消费方面，疫情防控政策短时间内难以调整，疫情的反复还将持续扰动消费复苏。 展望2022年第四季度，随着中国经济面基本转暖、美联储加息节奏放缓和市场信心的逐渐修复，我们认为目前市场底部已经确认，积极看多A股。我们建议关注：1）政策推动下的信创板块。在百年未有之大变局的背景下，国家安全被放到了更重要的位 置。此外，再叠加海外技术封锁和“逆全球化”趋势的持续蔓延，契合国家安全和数字经济主题的信创板块被赋予了更重大的意义；2）医药板块。目前来看，带量采购政策底线的基本共识已初步达成，而目前处于估值底、政策底、持仓底的医药板块在后续政策的边际宽松下有望迎来一定修复；3）估值合理的高景气赛道股。经历过几轮回调的赛道股估值已经回到合理区间，叠加后续业绩弹性释放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板块。随着海外衰退风险的不断叠加，其负面溢出效应大概率会传导到国内，叠加国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑装饰、 化工、钢铁等相关板块或将有一定的防风险能力。 2热点主题聚焦 2.1政策助力露营旅游，露营上下游产业发展未来可期 行业新闻：11月21日，文化和旅游部等十四部门联合发布《关于推动露营旅游休闲健康有序发展的指导意见》（下称《意见》），此次《意见》进一步认可并支持经营性露营营地的稳序发展，做大做强露营旅游休闲上下游产业链，提出在多种场所建设营地、发展休闲露营服务，鼓励露营“多点开花”，充分满足居民城郊周边的休闲需求。 《意见》称，在符合管理要求的前提下利用各类空间建设公共营地，提升公共营地建设水平和服务品质。鼓励各地用好相关政策，支持经营性营地项目建设。另外，支持市场主体做大做强。在符合相关规定和规划的前提下，探索支持在转型退出的高尔夫球场、乡村民宿等项目基础上发展露营旅游休闲服务。 新闻来源：第一财经 点评：一方面来看，在新冠疫情持续蔓延、休闲娱乐方式升级和社交媒体的共同催化下，以露营为代表的户外运动热度不断提升。据艾媒资讯数据显示，我国2012年露 营经济的核心市场规模已经达到747.5亿元，带动的上下游市场规模也已达到3812.3亿元。此外，2022年国庆期间，据携程数据显示，露营订单量同比高增超10倍；据飞猪平台显示，2022年国庆期间露营订单也较节前增长1.3倍，露营旺盛需求反向催发了上下游行业的快速发展；另一方面来看，本次印发的《意见》是继《户外运动运动产业发展规划（2022-2025年）》后针对露营出台的更为具体的行业性政策，并在露营的场景、内容和服务等各方面提出了五项基本原则和包含优化布局、扩大服务供给、提升产品服务品质、加强标准引领，推动全产业链发展、加强宣传等在内的九大重点任务。总体来看，我们认为在行业政策的明确指引下和支持下，叠加下游市场的旺盛需求，产业有望迎来可持续的高质量发展。据艾媒资讯预计，我国露营经济核心市场规模或将达到2483.2亿元，拉动的上下游市场规模也将达到1.44万亿元，还存在较大的市场发展空间，持续看好露营上下游产业发展。相关标的有：牧高笛、浙江自然和探路者等。 2.2央行全面降准，地产、基建等板块景气度有望提振 行业新闻：11月25日，央行宣布，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于2022年12月5 日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。根据测算，此次降准共计释放长期资金约