聚烯烃周报：供给端压力逐渐增加，预计成本支撑上行空间不大

聚烯烃周报 供给端压力逐渐增加，预计成本支撑上行空间不大 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月6日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 聚烯烃 整体看，市场驱动力量围绕宏观政策与供需两端博弈为主，国内政策端扩内需增需求利好政策不断，推动市场连续拉涨。美国信用等级下调揭发全球经济主要矛盾不可忽视，市场在逆势操作下成交略显吃力，资金运作缩量减持影响盘面。仅供参考。 单边建议不建议过多追高PP和LL盘面，单边建议逢高空PP为主，PP上方压力位[7300,7400]，LL[8100,8150]；套利方面，建议关注L-P价差收缩后扩大机会以及L09-01正套，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 聚乙烯油制线型成本较上周缩减29元/吨，乙烷制线型成本下降128元/吨，煤制成本稳定。当前油制成本持首位。乙烷价格在阶段时间内大幅走高后拉动聚乙烯成本走高，然国内轻烃裂解装置成本仍需关注天然气行情。 油制及丙烷成本支撑犹存，惠誉下调美国信用等级抑制油价涨势但非主要因素，经济担忧情绪未呈现明显恶化，国际油价仍存上涨预期。丙烷短期涨势因油价回落受限长线支撑稳固。 生产端 国内企业聚乙烯总产量在51.29万吨，较上周期增加0.58万吨，周环比上升1.14%。低压与高压分别增长2.26%、13.94%，线型周产量环比下降2.6%。细分品类来看，低压薄膜、注塑生产下降较为明显。 聚丙烯供应较上周增量，前期装置检修恢复助推市场增量。目前正值扩能空窗期，供应端增量对市场影响有限，且未来新增检修仍有增多。预计8月市场供应端压力相应增加。新增扩能，宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。 进出口 2023年6月份我国聚乙烯进口量在107.71万吨，环比+4.07%。2023年6月份出口量在7.37万吨，环比-13.23%。 2023年1-6月累计进口量在201.40万吨，同比-2.71%。2023年1-6月累计出口量在67.13万吨，同比-22.74%。 库存端 中国聚乙烯生产企业样本库存量：39.26万吨，较上期跌0.95万吨，环比跌2.36%，库存趋势维持跌势。主因宏观利好继续释放，下游产能利用率开始提升，市场心态尚可，成交也较好，生产企业库存向下传导，社会样本仓库库变化不大。 聚丙烯商业库存环比+3.35%，其中生产企总库存环比+3.02%；样本贸易商库存环比+7.42%；样本港口仓库库存环比-2.84%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+9.24%；纤维级库存环比-2.55%。 需求端 农膜在8月进入淡旺季转换时期，农膜开工整体有增加预期。预计棚膜订单陆续跟进，部分中大型企业订单所有积累，个别规模大厂量大，前期停机的中小企业陆续开工，订单积累不足，小企低负荷生产维持日常开工。 下游需求层次化，部分下游工厂因原料拉涨，适量补仓，但新增订单表现相对偏淡。北方局部洪涝灾害带动部分塑编需求，夏季餐饮及外卖订单带动薄壁注塑及包装需求有增加趋势，管材短期订单相对趋稳。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-0.15%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+18.85%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价上行，聚烯烃盘面强支撑仍存 数据来源：Wind，文华财经6 热点聚焦：油价或存在下行空间，煤制成本支撑相对稳定 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 8754 8187 8064 7699 73607375 7366 7413 7340 6186 5365 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 沙特和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到9月份。沙特将继续自愿削减每日100万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点。而俄罗斯正在将8月份每日50万桶出口量削减至9月份的每日减少30万桶。OPEC+减产托底、保持平衡的决心依然坚决，对油价的支撑延续。但聚烯烃继续跟进油制成本上行压力较大，因此上方空间有限。 煤炭方面，随着港口价格持续低迷氛围，当前坑口贸易商观望情绪浓厚，采购需求释放有限，产地煤矿拉运车辆排队不多，部分煤矿为刺激销售小幅下调煤价，幅度10-20元/吨，对于聚烯烃盘面没有明显的支撑。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 9,500 8931 8225 8170 8091 8201 7784 6915 7060 6984 5979 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 7 PP下游需求层次化，新增订单表现相对偏淡 PP下游平均开工率 75 65 55 45 35 25 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 拉丝和LL库存比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 PE终端订单指数回升，需求面带来利好影响 •包装膜样本企业平均订单排产天数7天左右，规模以上样本企业订单天数多维持8-17天，中小型企业订单天数维持5-8天，部分食品包装膜等日化包装支撑开工提升，有一定“小旺季”订单累计。 •农膜在8月进入淡旺季转换时期，农膜开工整体有增加预期。预计棚膜订单陆续跟进，部分中大型企业订单所有积累，个别规模大厂量大，前期停机的中小企业陆续开工，订单积累不足，小企低负荷生产维持日常开工。地膜需求平淡，开机负荷较7月预计有所提升。 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 7月26日 8月5日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 •大中空工厂多执行长协订单为主，原料除日常生产以外，会有小部分备货以备零星散单。部分大中空食品类应用预计9月进入旺季，订单有序增加中。小中空整体市场需求不高，原料基本按需采购，维持正常生产。 PE下游开工情况 80 60 40 20 0 农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 8 L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 9 价格和比价 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 -500 12月24日 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 期现价格差异缩小 1,000 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 12月27日 L-P价差高位微调，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差弱势运行 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 11 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/8/4 7,416 7,370 7,363 7,416 2023/8/3 7,362 7,322 7,316 7,362 2023/8/2 7,463 7,432 7,419 7,463 2023/8/1 7,461 7,430 7,428 7,461 2023/7/31 7,448 7,412 7,401 7,448 2023/7/28 7,459 7,413 7,403 7,459 2023/7/27 7,337 7,300 7,291 7,337 12 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日