基本面概述
- 库存：聚乙烯库存预计维持上涨，主因地缘冲突和成本端波动加剧，下游工厂抵触高价，采购零星；聚丙烯商业库存预计下降，部分企业降负荷预期。
- 供应：聚乙烯因新增装置检修和前期检修未重启，预计下期总产量下降；聚丙烯产能利用率下行概率较大，因多套装置降负减产，计划内重启装置或难如期开车。
- 需求：春耕备耕、粮食包装、物流快递等需求集中释放，PP与PE下游开工提升。
- 产业链利润：油制PE与PP利润亏损扩大，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损，PDH制PP亏损扩大，成本端有支撑。
观点及策略
- 观点：中东局势动荡，原油大涨，聚烯烃生产利润较差，成本端驱动较强；近年新增产能巨大，2026投产高峰期，产能充裕，但进口受影响，原料供应短缺，部分企业预防性减产，供应压力下降；节后下游开工逐步上升，需求回升。聚烯烃中期新产能投产压力仍较大，供强需弱的格局不变，短期进口受阻，叠加防御性降负，供应有所收紧，且原油、LPG、甲醇价格大涨，成本端驱动较强，聚烯烃价格或高位偏强运行。
- 期货及期权策略：多单轻仓持有。
- 风险点：原油走势、新增产能投放情况、下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 策略：做空PP（暂时观望）。
- 价格及走势：大幅上涨，截止03月05日为7458。
- 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱，但中东局势动荡，原油大涨，短期价格偏强。
- 操作建议：暂时观望。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 聚乙烯产业链结构：未详细展开。
- 聚丙烯产业链结构：未详细展开。
期现市场
- 期货价格：未详细展开。
- 基差：未详细展开。
- 产业链利润情况：
- PE生产利润：亏损扩大。
- PP生产利润：亏损扩大。
- PE\PP进出口利润：未详细展开。
- 库存：
- 供给端：
- PE产量：未详细展开。
- PP产量：未详细展开。
- PE与PP进口量：未详细展开。
- PE产能分析：
- 近5年产能高速增长，年均增速12%，2025年新增543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
- PP产能分析：
- 近5年产能高速增长，年均增速11%，2025年新增455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
- 2026年新增产能：
- PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，实际投产量或一半左右。
- PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，实际投产量或一半左右。
需求端
- PE/PP下游开工率：
- PE下游开工率：未详细展开。
- PP下游开工率：未详细展开。
- PE/PP出口量：未详细展开。
- 塑料制品：未详细展开。
- 终端产品：未详细展开。
- 汽车产销：未详细展开。
