南华聚烯烃【PP&L】周报：食之无味，弃之可惜（简版）

南华聚烯烃【PP&L】周报20230312： 食之无味，弃之可惜（简版） 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃 食之无味，弃之可惜 供应 PP部分装置开车，开工率较前期上升，下周预计继续上移；PE开停相当，开工率下移，伴随检修开车，下周开工预计上升；京博石化预计下周开车40万吨。 空 京博投产 需求 本周，开工率季节性上升，但是斜率趋缓，节后复工基本完成。下游订单暂无明显起色，维稳为主。农膜仍处于旺季，其余包装膜则表现平平；BOPP终端积极性依旧不高。价格回落后，PP成交略有放量，对价格存在一定支撑。 总体平稳成交支撑 进出口 本周，出口反馈一般，进口暂未感受到压力。从外围需求反馈来看，总体需求依旧偏弱，供应端扰动支撑价格。需求方面，欧洲需求偏弱，北美通胀压力下但消费维稳，中东下游开工较高但供应收紧因此存在一定补库需求，南亚需求较好但是基本补库放缓，东南亚对高价货存在明显抵触加之前期补库到位，买盘减少。 中性 边际转弱 成本 本周，原油价格在加息压力下出现较为明显的跌幅，周五非农数据公布后略有点反弹，布油80的支撑仍成立；丙烷短期到港后下游采购意愿偏弱，价格偏弱震荡，但PP同样回落，PDH利润未出现有效修复；煤炭价格企稳后略有反弹。 空 丙烷原油 库存 本周，上游总体小去，油化工微累，煤化工去库较为明显，当前上游库存仍处于同比偏低的位置，压力并不大。中游，从贸易商样本来看，PE去库较好，PP则小幅累库，同比依旧偏高。 总体PE好于PP 价格 本周，聚烯烃价格偏弱震荡，价格接近前期给定的下边际，L-P走扩。现货方面，价格回落后PP点价放量，成交好转明显；聚烯烃基差走强明显。 多 现货支撑 策略 当前聚烯烃的多单可以说是“食之无味，弃之可惜”的阶段，向下的空间较为有限，但是向上的驱动暂时未见。供应端，PP前期停车装置较多开车，开工率上升；PE小幅度下移；京博石化下周40万吨预计开车，投产压力逐渐释放；因此前期供应端对PP的支撑减弱，投产存利空。进出口方面，当前出口窗口依旧打开，但是受限于外围需求的弱势，出口反馈一般；后续，中东装置若如期回归，外围供应的回归或造成未来进口的增量，需持续关注。需求方面，聚烯烃总体的下游反馈表现平平，但是原料库存前期已经消耗，价格进入低位后补库动作增加，成交多日出现放量，对价格存在一定的支撑；同时，价格下跌后，基差走强；但是，补库成交更多是进入心理价位后的支撑，而非需求的驱动，因此向上的空间较难看见。最后，在需求始终没有起色的情形下，我们还是需要通过成本去锚定聚烯烃的下边际；丙烷从价格表现上来看受到PDH降负荷的影响到港后采购意愿不强致现货较为宽松，但是600-650的支撑从利润和预期角度仍成立，PP下边际给到7600。当前聚烯烃行情乏善可陈，支撑出现但是驱动不足，向下没有大矛盾的情形下缺乏空间，多单布局周期拉长，PP考虑7600-7700，PE考虑8100-8200，做多标的偏向PE。 当前聚烯烃行情乏善可陈，支撑出现但是驱动不足，向下没有大矛盾的情形下缺乏空间，多单布局周期拉长，PP考虑7600-7700，PE考虑8100-8200，做多标的偏向PE。 风险 无 期货·现货 700 PP:5-9价差 20192020202120222023 2019 PP收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 PP基差 20202021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L:5-9价差 20202021 2022 2023 400 300 200 100 0 -100 -200 1/1 2/1 3/1 4/1 2018 L基差 201920202021 20222023 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 100 -200 -500 1/11/151/292/122/263/113/254/84/22 成本 4000 油制PP利润 20192020202120222023 5000 CTO利润 20192020202120222023 2000 3000 01000 -2000 -1000 2019 PDH利润 20202021 2022 2023 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 港口MTO利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP开工率 20202021 2022 2023 100 90 80 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 拉丝 2021 2022 2023 50% 40% 30% 20% 10% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PE开工率 20202021 2022 2023 100 90 80 70 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 MAX（前5年） LLDPE MIN（前5年） 2021 2022 2023 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供给 进口量：聚丙烯 100 2018 2019 2020 2021 2022 80 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 出口量：聚丙烯 2018 2019 2020 2021 2022 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 进口量：聚乙烯 2017 2018 2019 2020 2021 2022 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 出口量：聚乙烯 2019 2020 2021 2022 12 9 6 3 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 进出口 南华期货微信公众号 南华期货股份有限公司 地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦报告人：李嘉豪 电话：13505896940 邮箱：abc@nawaa.com 股票简称：南华期货股票代码：603093 6 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。同时，投资者应当考虑到南华期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 ThankYou! 客服热线4008888910