北向资金行为跟踪系列四十三：流入放缓，减配周期

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券流入放缓，减配周期 份 限 有——北向资金行为跟踪系列四十三 公司证券 研分析师林莎联系方式：010-66554151执业证书编号：S1480521050001 报 究研究助理孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480121040003 告 2023年2月14日 上周北向资金流入放缓。上周的五个交易日北向资金实现整体净流入，一周累计流入31.02亿元。截至2023/02/10，北向资金本月累计净流入90.28亿元。 北向整体：多数行业流入。上周有19个行业流入，11个行业流出。其中食品饮料（22.66亿）、计算机（18.54亿）、非银行金融（15.37亿）流入较多；电力设备及新能源（-15.59亿）、农林牧渔（-11.56亿）流出较多。绝对规模来看价值风格流入规模较大，沪深300、上证综指分别流入110亿元、91亿元。相对规模来看，上证综指流入最大，“流出规模/自由流通市值”为0.09%。 配置盘净流入，交易盘净流出。上周配置盘流入、交易盘流出，累计净流入分别为150.69亿元-119.67亿元。分行业来看，流入消费板块规模最大，累计净流入共计21.72亿，其中配置盘净流入59.12亿、交易盘净流入-37.4亿元。相比较来看，交易盘减配周期板块，累计净流入-52.57亿。具体地，配置盘上周有23个行业流入，7个行业流出。其中食品饮料（35亿）、计算机（19.52亿）、非银行金融（17.05亿）流入较多；电子（-5.34亿）、煤 炭（-4.71亿）流出较多。交易盘上周则有9个行业流入，21个行业流出。其中电子（8.63亿）、房地产（8.6亿）、通信（5.99亿）流入较多；电力设备及新能源（-32.47亿）、基础化工（-23.33亿）流出较多。 行业流向：食品饮料流入最多。上周有19个行业流入，11个行业流出。其中食品饮料（22.66亿）、计算机（18.54亿）、非银行金融（15.37亿）流入较多；电力设备及新能源（-15.59亿）、农林牧渔（-11.56亿）流出较多。 个股流向：中国平安流入最多，比亚迪流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为中国平安（15.86亿）、宁德时代（14亿）、贵州茅台（12.7亿）；流出排名前三的个股为比亚迪（-9.73亿）、美的集团（-9.36亿）、通威股份（-8.37亿）。 累计统计：以月份为单位，上月累计27个行业资金流入，3个行业资金流出。其中，电新、食饮、非银金融、电子、有色金属、银行、计算机7个行业净流入超60亿。以季度为单位，食品饮料、非银金融、银行、有色金属、电新、家电、计算机、医药及电子等行业流入均超百亿。3个行业流出超25亿，分别为电力及公用事业（-27.53亿）、煤炭（-40.88亿）、基础化工（-51.07亿），均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的 预测未来一季度行业流入情况的阈值。 北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2023/02/10，北向行业的累计收益率为29.93%，累计超额收益率为32.03%，夏普比率为2.94，最大回撤为39.85%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动触发调仓阈值Top50行业跟踪策略。本周进行调仓（历史的19次调仓及收益情况参见正文）。 风险提示：数据统计可能存在误差。 摘要 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东兴证券股份有限公司证券研究报告p2 2022-11-01 2022-07-01 2022-03-01 2021-11-01 2021-07-01 2021-03-01 2020-11-01 2020-07-01 2020-03-01 2019-11-01 2019-07-01 2019-03-01 2018-11-01 2018-07-01 2018-03-01 2017-11-01 2017-07-01 2017-03-01 2016-11-01 2016-07-01 2016-03-01 2015-11-01 2015-07-01 2015-03-01 2014-11-01 2023/01 2022/11 2022/09 2022/07 2022/05 2022/03 2022/01 2021/11 2021/09 2021/07 2021/05 2021/03 2021/01 2020/11 2020/09 2020/07 2020/05 北向整体：北向资金流入放缓 上周的五个交易日北向资金实现整体净流入，一周累计流入31.02亿元。截至2023/02/10，北向资金本月累计净流入90.28亿元。 1.北向资金整体净流入 2.配置盘、交易盘净流入 北向资金配置盘净流入 北向资金交易盘净流入 北向资金净流入 亿元 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1,500 亿元 1,000 500 0 -500 -1,000 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 p3 东方财智兴盛之源 上周配置盘流入、交易盘流出，累计净流入分别为150.69亿元-119.67亿元。截至2023/02/10，配置盘本月已累计净流入 297.19亿元，交易盘本月已累计净流入-206.87亿元。 1.2023配置盘资金累计流入情况 2021配置盘累计流入 2022配置盘累计流入 2023配置盘累计 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 亿元 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 2.2023交易盘资金累计流入情况 2021交易盘累计流入 2022交易盘累计流入 2023交易盘累计 600 亿元 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 W1 W6 W11W16W21W26W31W36W41W46W51 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：统计数据为2021/1/9-2023/2/10，图表为截止到当年度第几周的北向资金周度流入情况 从风格板块来看，上周配置盘资金多数板块净流入。绝对规模来看价值风格流入规模较大，沪深300、上证综指分别流入110亿元、91亿元。相对规模来看，创业板指、上证综指流入最大，“流出规模/自由流通市值”分别为0.08%和0.09%。 图表：北向资金配置盘对各风格板块流入变动情况 亿元 1.30-2.3 2.6-2.10 1.30-2.3 2.6-2.10 4000.25% 350 300 0.20% 250 0.15% 200 150 0.10% 100 50 0.05% 0 沪深300中证1000中证500创业板指上证50上证综指大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值国证成长国证价值 0.00% 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 东方财智兴盛之源 东兴证券股份有限公司证券研究报告p5 上周有19个行业流入，11个行业流出。其中食品饮料（22.66亿）、计算机（18.54亿）、非银行金融（15.37亿）流入较多；电力设备及新能源（-15.59亿）、农林牧渔（-11.56亿）流出较多。相比于历史数据，电力及公用事业、综合金融整体流入相对增加，煤炭、国防军工和农林牧渔整体流出相对增加。 1.上周：北向资金行业净流入2.对照：北向资金行业累计净流入 30亿元 20 10 0 -10 -20 -30 食品饮料 计算机非银行金融 电力及公用事业 房地产 银行传媒通信建筑电子建材医药 商贸零售消费者服务石油石化交通运输综合金融 钢铁轻工制造 综合 纺织服装 机械家电 有色金属 煤炭国防军工 汽车基础化工农林牧渔 电力设备及新能源 -40 2500亿元 2000 1500 1000 500 0 电力设备及新能源 银行基础化工计算机有色金属 电子机械 非银行金融 医药家电传媒 交通运输 汽车石油石化 通信煤炭 电力及公用事业 钢铁 建材轻工制造农林牧渔 建筑综合 综合金融纺织服装消费者服务商贸零售国防军工房地产 食品饮料 -500 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 上周有23个行业流入，7个行业流出。其中食品饮料（35亿）、计算机（19.52亿）、非银行金融（17.05亿）流入较多；电子（- 5.34亿）、煤炭（-4.71亿）流出较多。相比于历史数据，食饮、计算机、非银金融、汽车、电力、轻工制造和综合金融等整体 流入均相对增加，国防军工、煤炭整体流出相对增加。 1.上周：配置盘行业净流入 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 亿元 2.对照：配置盘行业累计净流入 2500 亿元 2000 1500 1000 500 0 -500 食品饮料计算机 非银行金融电力设备及新能源 医药基础化工 汽车电力及公用事业 机械传媒 消费者服务轻工制造交通运输 银行商贸零售 建材有色金属 家电建筑 石油石化 钢铁综合金融纺织服装 综合通信 农林牧渔房地产国防军工 煤炭电子 电力设备及新能源 计算机基础化工 医药银行电子 有色金属 机械非银行金融 家电食品饮料交通运输 传媒石油石化 汽车通信建材煤炭 电力及公用事业 农林牧渔轻工制造 钢铁建筑 消费者服务 综合综合金融纺织服装房地产商贸零售国防军工 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 上周有9个行业流入，21个行业流出。其中电子（8.63亿）、房地产（8.6亿）、通信（5.99亿）流入较多；电力设备及新能源 （-32.47亿）、基础化工（-23.33亿）流出较多。相比于历史数据，轻工制造、农林牧渔、汽车、基础化工及电新整体流出均相 对增加。 1.上周：交易盘行业净流入 15亿元 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 2.对照：交易盘行业累计净流入 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 亿元 电子 房地产 通信电力及公用事业 建筑银行建材传媒 综合金融石油石化 钢铁 综合商贸零售纺织服装计算机 非银行金融交通运输消费者服务轻工制造 煤炭 家电国防军工 机械有色金属农林牧渔 医药食品饮料 汽车基础化工 电力设备及新能源 银行有色金属非银行金融基础化工 电子汽车 电力设备及新能源 机械传媒 电力及公用事业 煤炭计算机交通运输石油石化 通信钢铁建筑 综合金融国防军工商贸零售轻工制造纺织服装 综合农林牧渔 建材消费者服务 房地产 家电医药 食品饮料 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 上周北向资金整体净流入。分行业来看，流入消费板块规模最大，累计净流入共计21.72亿，其中配置盘净流入59.12亿、交易盘净流入-37.4亿元。相比较来看，交易盘减配周期板块，累计净流入-52.57亿。 图表：上周行业估值及净流入情况 分类 行业 PE(上周，TTM)周环比3年分位数5年分位数10年分位数PB(上周，LF)周环比3年分位数5年分位数10年分位数配置盘流入交易盘流入整体净流入 非银行金融 16.03 -3.04% 74.56% 55.87% 38.96% 1.34 -2.92% 24.08% 14.55% 7.25% 17.05 -1.68 15.37 汽车 29.40 3.97% 63.20% 77.77% 88.92% 2.56 4.06% 35.43% 58.18% 42.42% 8.52 -18.39 -9.87 机械 32.23 4.19% 65.80% 51.49% 41.14% 2.97 4.64% 25.17% 51.40% 41.89% 5.24 -7.10 -1.86 有色金属 15.88 0.26% 10.94% 6.61% 10.71% 3.12 0.32% 33.93% 53.47% 45.26% 2.42 -7.62 -5.2