北向资金行为跟踪系列四十五：配置流入放缓，交易延续流出

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券配置流入放缓，交易延续流出 份 限 有——北向资金行为跟踪系列四十五 公司证券 研分析师林莎联系方式：010-66554151执业证书编号：S1480521050001 报 究研究助理孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480121040003 告 2023年2月28日 上周北向资金整体流出。上周的五个交易日北向资金近3个月以来首次整体净流出，一周累计流出32.52亿元。截至2023/02/24，北向资金本月累计净流入143.92亿元。 北向整体：多数行业流入。上周有13个行业流入，17个行业流出。其中农林牧渔（13.13亿）、钢铁（11.11亿）、机械（7.83亿）流入较多；电子 （-29.72亿）、医药（-15.45亿）流出较多。绝对规模来看价值风格流入规模较大，上证综指、国证价值分别流入21亿元、13亿元。相对规模来看， 创业板指、小盘价值流入最大，“流出规模/自由流通市值”分别为0.013%和0.008%。 配置盘净流入，交易盘净流出。上周配置盘流入、交易盘流出，累计净流入分别为16.9亿元-49.43亿元。分行业来看，流出成长板块规模最大，累计净流出共计48.18亿，其中配置盘净流出4.49亿、交易盘净流出43.69亿元。相比较来看，配置盘更青睐周期板块，累计净流入18.13亿元。具体地，配置盘上周有13个行业流入，17个行业流出。其中机械（13.05亿）、银行（5.25亿）、石油石化（4.97亿）流入较多；家电（-7.82亿）、食品饮料 （-6.53亿）流出较多。交易盘上周则有9个行业流入，21个行业流出。其中家电（14.08亿）、农林牧渔（13.26亿）、钢铁（8.75亿）流入较多；电子（-28.93亿）、医药（-19.41亿）流出较多。 行业流向：电子流出最多。上周有13个行业流入，17个行业流出。其中农林牧渔（13.13亿）、钢铁（11.11亿）、机械（7.83亿）流入较多；电子 （-29.72亿）、医药（-15.45亿）流出较多。 个股流向：牧原股份流入最多，陕西煤业流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为牧原股份（9.97亿）、长江电力（6.17亿）、汇川技术 （5.92亿）；流出排名前三的个股为陕西煤业（-10.29亿）、比亚迪（-10.07亿）、中国平安（-8.17亿）。 累计统计：以月份为单位，上月累计18个行业资金流入，12个行业资金流出。其中，电新、食饮和计算机3个行业净流入超60亿。以季度为单位，食品饮料、电新、非银金融、银行、计算机、有色金属及家电等行业流入均超百亿。3个行业流出超25亿，分别为交通运输（-30.60亿）、基础化工 （-33.84亿）、煤炭（-47.34亿），均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。 北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2023/02/24，北向行业的累计收益率为29.17%，累计超额收益率为32.36%，夏普比率为2.99，最大回撤为41.37%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略。本周不进行调仓（历史的19次调仓及收益情况参见正文）。 风险提示：数据统计可能存在误差。 1.北向资金整体净流入 北向资金净流入 1,500 亿元 1,000 500 0 -500 -1,000 2.配置盘、交易盘净流入 北向资金配置盘净流入北向资金交易盘净流入 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 亿元 2023/01 2022/11 2022/09 2022/07 2022/05 2022/03 2022/01 2021/11 2021/09 2021/07 2021/05 2021/03 2021/01 2020/11 2020/09 2020/07 2020/05 2022-11-01 2022-07-01 2022-03-01 2021-11-01 2021-07-01 2021-03-01 2020-11-01 2020-07-01 2020-03-01 2019-11-01 2019-07-01 2019-03-01 2018-11-01 2018-07-01 2018-03-01 2017-11-01 2017-07-01 2017-03-01 2016-11-01 2016-07-01 2016-03-01 2015-11-01 2015-07-01 2015-03-01 2014-11-01 上周的五个交易日北向资金近3个月以来首次整体净流出，一周累计流出32.52亿元。截至2023/02/24，北向资金本月累计净流 入143.92亿元。 上周配置盘流入、交易盘流出，累计净流入分别为16.9亿元-49.43亿元。截至2023/02/24，配置盘本月已累计净流入694.97亿 元，交易盘本月已累计净流入-265.30亿元。 1.2023配置盘资金累计流入情况 2021配置盘累计流入 2022配置盘累计流入 2023配置盘累计 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 亿元 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 2.2023交易盘资金累计流入情况 2021交易盘累计流入 2022交易盘累计流入 2023交易盘累计 600 亿元 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 W1 W6 W11W16W21W26W31W36W41W46W51 从风格板块来看，上周配置盘资金多数板块净流入。绝对规模来看价值风格流入规模较大，上证综指、国证价值分别流入21亿元、13亿元。相对规模来看，创业板指、小盘价值流入最大，“流出规模/自由流通市值”分别为0.013%和 0.08%。 图表：北向资金配置盘对各风格板块流入变动情况 亿元 2.13-2.17 2.20-2.24 2.13-2.17 2.20-2.24 1400.12% 120 0.10% 100 0.08% 80 0.06% 60 0.04% 40 200.02% 0 沪深300 中证1000中证500创业板指上证50上证综指 大盘成长 大盘价值 小盘成长 小盘价值 国证成长国证价值 0.00% 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 东方财智兴盛之源 东兴证券股份有限公司证券研究报告p5 上周有13个行业流入，17个行业流出。其中农林牧渔（13.13亿）、钢铁（11.11亿）、机械（7.83亿）流入较多；电子（-29.72 亿）、医药（-15.45亿）流出较多。相比于历史数据，农林牧渔、钢铁整体流入相对增加；电子整体流出相对增加。 1.上周：北向资金行业净流入2.对照：北向资金行业累计净流入 20亿元 10 0 -10 2500亿元 2000 1500 1000 -20 -30 农林牧渔 钢铁机械 基础化工 家电 建筑石油石化 建材电力及公用事业 银行消费者服务国防军工 综合轻工制造纺织服装综合金融房地产 煤炭商贸零售非银行金融有色金属 传媒电力设备及新能源 交通运输 通信 计算机 汽车 食品饮料 医药电子 -40 500 0 电力设备及新能源 银行基础化工计算机有色金属 电子机械 非银行金融 医药家电传媒 交通运输 汽车石油石化 通信煤炭 电力及公用事业 钢铁建材 轻工制造 建筑 农林牧渔 综合综合金融消费者服务纺织服装商贸零售国防军工房地产 食品饮料 -500 1.上周：配置盘行业净流入 15 亿元 10 5 0 -5 -10 2.对照：配置盘行业累计净流入 2500 亿元 2000 1500 1000 500 0 -500 机械银行 石油石化有色金属 电力及公用事业 医药建材钢铁 国防军工 消费者服务 汽车商贸零售非银行金融 综合 综合金融 通信轻工制造纺织服装农林牧渔房地产计算机基础化工 建筑电子 电力设备及新能源 传媒交通运输 煤炭食品饮料 家电 电力设备及新能源 计算机基础化工 医药银行电子机械 有色金属非银行金融 家电 食品饮料 传媒交通运输石油石化 汽车通信建材煤炭 电力及公用事业 农林牧渔 轻工制造 钢铁 建筑 消费者服务 综合综合金融纺织服装房地产商贸零售国防军工 上周有13个行业流入，17个行业流出。其中机械（13.05亿）、银行（5.25亿）、石油石化（4.97亿）流入较多；家电（-7.82 亿）、食品饮料（-6.53亿）流出较多。相比于历史数据，石油石化、电力及公用事业整体流入相对增加；煤炭整体流出相对增 加。 1.上周：交易盘行业净流入 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 亿元 2.对照：交易盘行业累计净流入 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 亿元 家电 农林牧渔 钢铁基础化工 建筑煤炭 消费者服务 建材 综合纺织服装轻工制造综合金融房地产商贸零售交通运输 非银行金融 传媒石油石化国防军工 电力及公用事业 银行电力设备及新能源 计算机 通信 机械食品饮料有色金属 汽车医药电子 银行有色金属非银行金融基础化工 电子机械传媒汽车计算机 电力设备及新能源 煤炭交通运输 钢铁 电力及公用事业 石油石化 通信建筑 综合金融轻工制造纺织服装商贸零售国防军工 综合 农林牧渔 建材消费者服务 家电 房地产 医药食品饮料 上周有9个行业流入，21个行业流出。其中家电（14.08亿）、农林牧渔（13.26亿）、钢铁（8.75亿）流入较多；电子（-28.93 亿）、医药（-19.41亿）流出较多。相比于历史数据，家电、农林牧渔、钢铁和建筑整体流入相对增加；电子整体流出相对增加。 上周北向资金整体净流出。分行业来看，流出成长板块规模最大，累计净流出共计48.18亿，其中配置盘净流出4.49亿、交易盘净流出43.69亿元。相比较来看，配置盘更青睐周期板块，累计净流入18.13亿元。 图表：上周行业估值及净流入情况 分类 行业 PE(上周，TTM)周环比3年分位数5年分位数10年分位数PB(上周，LF)周环比3年分位数5年分位数10年分位数配置盘流入交易盘流入整体净流入 金融银行4.55 非银行金融16.10 汽车29.36 机械32.30 有色金属15.81 基础化工17.83 建材12.95 周期建筑8.32 房地产11.42 交通运输8.48 煤炭6.70 石油石化8.45 钢铁13.90 家电16.00 食品饮料36.48 纺织服装18.67 消费轻工制造26.58 医药26.76 消费者服务64.54 电力设备及新能源27.71 电子34.00 成长计算机43.15 传媒24.09 通信16.73 电力及公用事业20.57 其他国防军工52.07 商贸零售16.97 农林牧渔49.41 0.75% 2.26% 1.54% 2.19% 1.89% 0.71% 2.65% 2.69% 1.21% 1.28% 5.69% 1.43% 5.38% 3.40% -1.73% 2.54% 4.03% -1.09% -1.21% 1.19% 0.75% 1.78% -0.49% 2.77% 0.82% 2.45% 1.55% 3.03% 9.99% 74.01% 61.97% 66.21% 11.08% 17.10% 71.68% 92.20% 14.09% 28.45% 8.76% 12.31% 99.73% 25.85% 29.96% 62.52% 99.45% 23.94% 6.43% 3.01% 33.65% 21.48% 62.93% 36.66% 82.22% 37.62% 2.87% 2.19% 6