铅锌日评：供需双增，下游企业节后补库不及预期；沪锌供给相对平稳，需求有待修复

铅锌日评20230209：供需双增，下游企业节后补库不及预期；沪锌供给相对平稳，需求有待修复 2023/2/9 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,100.0015,245.00-145.00 0.33%0.07% 40.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -30.00-12.00-22.25-40.00-20.00-30.00 -0.25 0.75-5.00 - -10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手47,279.00手69,592.00/0.68 12.06% -4.94% 17.89% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 21,525.0041,267.00 -2.82% 1.23% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,111.50/7.22 0.00%0.07% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 23,430.0023,470.00-40.00 0.56%0.45% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-85.00-45.00 33.2597.50 -65.00 20.0040.00 0.00-10.00-10.000.25-12.75-50.0010.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手122,974.00手80,772.00/1.52 3.70% -3.05% 6.97% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 15,350.0034,921.00 -1.60% 8.31% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,196.50/7.34 0.00%0.45% 资讯 铅 1.央行昨日进行6,410亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有1,550亿元7天期逆回购到期，实现净投放4,860亿元。2.美国商务部周二公布的数据显示，美国2022年12月贸易逆差环比扩大10.5%至674亿美元，主要原因是进口反弹、同时全球需求降温和原油价格下跌导致商品出口降至10个月低点。此外，数据还显示，美国2022年全年的贸易逆差增加了12.2%至9,481亿美元，创历史新高;占GDP的比重从2021年的3.6%上升至2022年的3.7%。3.2月8日，乘联会发布了乘用车最新产销数据。1月，我国狭义乘用车产量为135.3万辆，环比下降36%，同比下降33.9%。销量方面，1月狭义乘用车零售129.3万辆，环比下降40.4%，同比下降37.9%，市场呈现相对低迷的特征。 锌 1.SMM调研显示，2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨或环比增少2.77%，同比减少0.64万吨或1.23%。略高于1月预期值50.46万吨。国内矿产锌冶炼厂生产利润高企，进入2023年1月，国内多数大中型锌冶炼厂以满产及超产为主；检修则主要集中四川、湖南等再生锌冶炼厂为主，另云南及内蒙部分炼厂亦1月常规检修。增量方面则主要在青海、甘肃及内蒙地区炼厂检修后的复产。 2.英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）公布的数据显示，2022年英国汽车产量为775,014辆，较2021年下降9.8%。2022 年12月，英国仅生产51,168辆汽车，同比跌幅达17.9%。2022年英国汽车出口下降14%。欧盟和美国是英国汽车出口的主要目的地，2022年英国汽车出口欧盟下跌10%，而美国市场的下跌幅度更达31.6%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格上涨0.33%，沪铅主力合约收涨0.07%。基本面来看，元宵节后，废电瓶贸易商复工，废料市场供给偏紧的状态略有松动，废电瓶价格有所回落，再生铅成本线略 铅 有下移，部分冶炼厂依旧以长单出货为主，个别冶炼厂仍有长单欠货情况；下游铅蓄电池复工后，对铅锭的补货兑现不及预期，市场成交较为一般；库存来看，上期所铅仓单止跌回升，连续上涨三日，后续交割品牌交仓预期尚存。整体来看，沪铅供需双增，但下游补库不及预期，预计铅价将震荡偏弱运行，需关注下游铅蓄电池复工节奏及节后补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.56%，沪锌主力合约收涨0.45%。上海地区锌锭升水与前日持平至-35元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-45元/吨。目前LME库存持续低位下滑，且海外冶炼厂暂无新增复产消息，伦锌具有较强支撑。从国内基本面来看，近期矿端供给偏 锌 宽松，加工费依旧处于较高位置，在高利润的驱动下，冶炼厂生产积极性较高，预期锌锭供给增加；国内库存呈持续累库趋势，但库存绝对水平依旧较低，为锌价上行提供支撑；需求方面，下游开工率提升较为明显，需求有所回暖。整体来看，沪锌供给端相对稳定，需求有待修复，沪锌五日均线已向下突破二十六日均线，沪锌有震荡偏弱随后反弹的趋势，需关注国内需求端的恢复情况及库存端的累库节奏。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558