铅锌日评：下游积极复工，关注节后补库情况；锌价暂无上行动力，关注节后下游复产节奏

铅锌日评20240227：下游积极复工，关注节后补库情况；锌价暂无上行动力，关注节后下游复产节奏 2024/2/27 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,725.0015,895.00-170.00 0.00%0.06% -10.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 15.0010.89 -39.81-10.00 -5.00 10.00 -0.60 -0.58 10.00 -25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手36,679.00手44,167.00 /0.83 -4.28% 4.88% -8.73% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 172,250.00 45,180.00 -0.89%-2.84% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,099.50/7.57 0.00%0.06% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,350.0020,530.00-180.00 -0.15% 0.66% -165.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -10.00 10.00 - -38.50-50.25 5.00 80.00 100.00 -10.000.00-10.003.251.01-5.0010.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手122,978.00手119,227.00 /1.03 33.03% 1.59% 30.94% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 268,600.00 38,321.00 0.00%4.91% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,416.50/8.50 0.00%0.66% 资讯 铅 1.PanAmericanSilverCorp发布四季度报，报告显示2023年第四季度锌精矿产量为0.94万吨，2023年锌精矿产量总计3.88万吨，2024年锌精矿产量指引为4.2-4.6万吨。2023年铅锌产量和2022年基本持平，是因为2023年Huaron进入更高品位矿区导致产量提升，以及收购了MineraFlorida矿山，抵消了Morococha进入维护管理阶段带来的产量减少。 2.SMM调研显示，截至2月26日，SMM铅锭五地库存总量5.48万吨，较2月22日增加0.58万吨，较2月19日增加0.78万吨。 锌 1.KazMineral发布四季度报，报告显示2023年第四季度锌精矿金属量为1.5万吨，2023年总计锌精矿金属量为5.14万吨，全年产量同比增长约9%，主要是由于EastRegion更高的品位和回收率。 2.South32公布2024财年第二季度（2023年10月-12月）报告，报告显示该季度公司锌产量为1.58万吨，Cannington应付锌当量产量为 7.69万吨，2023年1月-12月锌产量总计5.78万吨。3.SMM调研显示，截至2月26日，SMM锌锭七地库存总量17.01万吨，较2月19日增加1.11万吨，较2月22日增加0.78万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约较前日上涨0.06%，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）较前日上涨0.06%。 铅 节前再生铅炼厂库存储备充足，节后归来废电瓶价格跟跌铅价，但由于雨雪天气，运输受限，炼厂未能及时补库，废电瓶贸易商多于本周开始复工，预计对当前废电瓶市场价格接受度不高，若炼厂未能及时补库，废电瓶价格或止跌回升；原生铅开工相对平稳，部分炼厂因运输受限小幅减产，预计本周开工有所回升；下游来看，节后铅蓄电池企业积极复工，目前各大企业开工率多在30-50%，部分开工较早的企业可达到60-70%，预计本周开工将进一步提升。整体来看，下游企业已进入全面复工状态，将进一步加快对春节期间铅锭库存的消耗，原料来看，铅精矿及废料供应有限，炼厂废电瓶库存逐渐消耗，预计原料端支撑增强，铅价下方空间较为有限，预计短期铅价震荡偏强为主，关注下游企业节后补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.15%，沪锌主力合约收涨0.66%，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）较前日上涨0.66%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至10元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至0元/吨。 锌 加拿大矿业公司当前主要生产铜和锌的矿山已暂时停止运营，正在与葡萄牙当局合作进行调查，该矿山计划2024年至少生产3万吨铜，12万吨锌和少量铅，加之节前俄罗斯OZ矿山复产时间推后，进一步加剧矿端偏紧格局；节后第一周，锌下游企业陆续开工，从开工率来看，复工整体不及往年同期，镀锌企业除铁塔板块外，其他板块表现较差，压铸锌合金和氧化锌相对镀锌板块更差，主流于元宵节后开工复工；供给端当前变动不大，锌市呈现供强需弱格局，且春节期间海外库存亦呈现累库趋势，基本面对锌价支撑有限，预计短期锌价震荡整理为主，关注成本支撑及消费好转下锌价低位反弹，单边可以轻仓试多。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006