铅锌日评：下游积极复工，关注节后补库情况，锌价暂无上行动力，关注节后下游复产节奏

铅锌日评20240226：下游积极复工，关注节后补库情况；锌价暂无上行动力，关注节后下游复产节奏 2024/2/26 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,725.00元/吨15,885.00元/吨-160.00 0.00% 0.13% -20.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨15.00 美元/吨10.89美元/吨-39.81 元/吨-20.00元/吨-5.00元/吨-15.00 -10.000.60-0.58-10.005.00-35.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手38,319.00手42,112.00 /0.91 61.02%77.21% -9.14% 库存 LME库存吨173,800.00-1.03% 沪铅仓单库存吨46,501.0010.46% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,099.50/7.57 0.38% -0.26% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨20,380.00元/吨20,395.00元/吨-15.00 0.64%0.05% 120.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨-元/吨10.00元/吨10.00 美元/吨-38.50美元/吨-50.25 元/吨10.00元/吨70.00元/吨95.00 -5.00 -25.00-20.00 3.251.01 -35.00 -5.00 20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手92,445.00手117,356.00 /0.79 -0.79% 4.76% -5.30% 库存 LME库存吨268,600.00-0.04% 沪锌仓单库存吨36,526.00-0.27% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,416.501.05% 沪伦锌价比值/8.44-0.99% 资讯 铅 1.SMM调研显示，2月17日至2月23日当周，再生铅企业周度开工率40.93%，环比下降2.32个百分点；原生铅企业周度开工率54.03%，环比提升1.48个百分点；铅蓄电池企业周度开工率49.7%，环比提升39.88个百分点。 2.2月23日LME铅库存减少1800吨，新加坡和光阳库存下滑，新加坡仓库去库1500吨，光阳仓库去库300吨，截至2月23日LME铅库存总计173800吨。 锌 1.SMM调研显示，2月17日至2月23日当周，镀锌企业周度开工率47.22%，环比提升47.22个百分点；压铸锌合金企业周度开工率28.27%，环比提升18.20个百分点；氧化锌企业周度开工率21.2%，环比提升19.80个百分点。2.2月23日LME锌库存减少100吨，两地库存下滑，新加坡和巴生仓库均下降50吨，截至2月23日LME锌库存总计268600吨。上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约较前日上涨0.13%，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）较前日上涨0.38%。 铅 节前再生铅炼厂库存储备充足，节后归来废电瓶价格跟跌铅价，但由于雨雪天气，运输受限，炼厂未能及时补库，废电瓶贸易商多于本周开始复工，预计对当前废电瓶市场价格接受度不高，若炼厂未能及时补库，废电瓶价格或止跌回升；原生铅开工相对平稳，部分炼厂因运输受限小幅减产，预计本周开工有所回升；下游来看，节后铅蓄电池企业积极复工，目前各大企业开工率多在30-50%，部分开工较早的企业可达到60-70%，预计本周开工将进一步提升。整体来看，下游企业已进入全面复工状态，将进一步加快对春节期间铅锭库存的消耗，原料来看，铅精矿及废料供应有限，炼厂废电瓶库存逐渐消耗，预计原料端支撑增强，铅价下方空间较为有限，预计短期铅价震荡偏强为主，关注下游企业节后补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.64%，沪锌主力合约收涨0.05%，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）较前日上涨1.05%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至0元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至10元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至10元/吨。 锌 加拿大矿业公司当前主要生产铜和锌的矿山已暂时停止运营，正在与葡萄牙当局合作进行调查，该矿山计划2024年至少生产3万吨铜，12万吨锌和少量铅，加之节前俄罗斯OZ矿山复产时间推后，进一步加剧矿端偏紧格局；节后第一周，锌下游企业陆续开工，从开工率来看，复工整体不及往年同期，镀锌企业除铁塔板块外，其他板块表现较差，压铸锌合金和氧化锌相对镀锌板块更差，主流于元宵节后开工复工；供给端当前变动不大，锌市呈现供强需弱格局，且春节期间海外库存亦呈现累库趋势，基本面对锌价支撑有限，预计短期锌价震荡整理为主，关注成本支撑及消费好转下锌价低位反弹，空单可逐步止盈。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006