铅锌日评：春节复工，市场成交暂未完全恢复；沪锌供应稳定，需关注国内消费回暖情况

铅锌日评20230201：春节复工，市场成交暂未完全恢复；沪锌供应稳定，需关注国内消费回暖情况 2023/2/1 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,125.00 -0.17% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,210.00 -0.13% 沪铅基差 元/吨 -85.00 -5.00 升贴水-上海 元/吨 -35.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -8.00 -7.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -16.25-35.00 -1.00 10.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -30.00-40.00 5.00-20.00 期货活跃合约成交量 手42,670.00 0.29% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手82,392.00 2.02% 成交持仓比 /0.52 -1.69% 库存 LME库存 吨 20,250.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 47,478.00 -0.93% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,140.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.11 -0.13% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 24,290.00 0.96% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 24,300.00 0.52% 沪锌基差 元/吨 -10.00 105.00 升贴水-上海 元/吨 -35.00 0.00 升贴水-天津 元/吨 -95.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 -105.00 50.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 29.75 110.00 4.50 -8.50 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -45.00-10.00 10.00 5.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 65.00 25.00 期货活跃合约成交量 手97,891.00 -0.87% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手98,246.00 -0.96% 成交持仓比 /1.00 0.10% 库存 LME库存 吨 17,250.00 -1.00% 沪锌仓单库存 吨 25,145.00 4.26% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,439.50 0.00% 沪伦锌价比值 /7.06 0.52% 资讯 铅 1.时隔三个月，制造业采购经理指数重回扩张区间，昨日发布的1月份PMI为50.1%，比上月提升3.1个百分点，为2020年3月以来的最大环比升幅。整体来看，1月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%、52.9%，高于上月3.1、12.8和10.3个百分点，三大指数均回升至扩张区间。2.国家统计局发布报告显示，中国2022年12月铅产量为75.6万吨，同比下降0.8%。12月电解铅冶炼企业生产多较为平稳，江西地区部分再生铅冶炼企业受环保因素影响而出现不同程度的减产和停产；且浙江天能的再生铅冶炼工厂在12月初进入到停产检修状态，将在春节之后才会逐渐恢复生产，但不少企业在12月份略微增产，使12月铅产量环比有所增加。 锌 1.伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，目前伦锌库存仍处于下行之路，近期库存降速放缓，最新库存水平为17,425吨，再刷多年来新低位。上期所公布的数据显示，1月20日当周，沪锌库存继续回升，目前已连增四周，周度库存增加26.07%至44,248吨，刷新两个半月最高位。2.国家统计局发布报告显示，中国2022年12月锌产量为62万吨，同比增加4%。虽然西北地区某大型炼厂提前完成全年生产计划，12月主动控产减产，以及北方某炼厂设备故障导致减产影响锌产量，但陕西地区炼厂的满产以及12月四川地区炼厂集中复产带动，使12月锌产量环比继续增加。 昨日SMM1#铅锭平均价格下跌0.17%，沪铅主力合约收跌0.13%。基本面方面，2022年12月铅产量环比略有增量，根据年前产业链上下游企业放假安排来看，春节期间原生铅冶炼厂多数正常生产，再生铅方面，安徽地区大型冶炼厂多轮班生产；下游方面，铅蓄电池仅个别企业春节期间正常生产，其余企业均 铅 放假5-25天不等，目前处于春节假期后的复工阶段，市场交易暂未完全恢复，下游企业多观望慎采；春节期间出口窗口持续打开，但是由于春节期间物流停运出口受阻，节后将存在出口移库。整体来看，春节期间下游放假时间多于上游冶炼厂企业，供需错配下，预期节后铅锭将会有累库可能，铅价上行承压，需关注冶炼厂移库、出口移库及下游企业节后复产情况。 投资策略 昨日SMM1#锌锭平均价格上涨0.96%，沪锌主力合约收涨0.52%。上海地区锌锭升水与前日持平至-35元/吨；天津地区锌锭升水与前日持平至-95元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨50元/吨至-105元/吨。国内春节期间，伦锌延续冲高，盘面重心上移，欧洲冶炼厂暂无新增复产计划，LME库存持续低位去库。从国内基本面来 锌 看，预计2月冶炼厂减产规模同比缩减，当月精炼锌产量环比降幅有限，矿端原料供应景气，加工费持续高位，高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高；下游需求来看，欧美加息步伐放缓，国内疫情防控进入新阶段，市场信心增强支撑锌价。整体来看，海外冶炼厂开工有限，国内冶炼厂原料充足，利润高企，预期国内产量将会持续增加，叠加春节后市场修复，政策引导下游消费，预期锌锭累库节奏或将放缓，叠加海外挤仓预期，国内锌价将偏强运行，需关注国内消费回暖情况。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558