铅锌日评：沪锌库存依旧处于历史低位，需关注国内供给端恢复情况

铅锌日评20221121：沪锌库存依旧处于历史低位，需关注国内供给端恢复情况 2022/11/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,450.00 -0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,670.00 0.22% 沪铅基差 元/吨 -220.00 -60.00 升贴水-上海 元/吨 -20.00 30.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -12.95 -1.45 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 2.00-25.00 -1.50-5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 15.00 -10.00 -15.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手42,276.00 -42.07% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手44,796.00 -7.71% 成交持仓比 /0.94 -37.23% 库存 LME库存 吨 29,625.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 42,230.00 -10.71% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,158.50 0.82% 沪伦铅价比值 /7.26 -0.59% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 24,740.00 0.53% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 24,395.00 -0.10% 沪锌基差 元/吨 345.00 155.00 升贴水-上海 元/吨 400.00 5.00 升贴水-天津 元/吨 320.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 685.00 20.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -8.00 81.00 -5.00 -25.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 355.00245.00 20.0020.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 155.00 20.00 期货活跃合约成交量 手156,645.00 -9.72% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手84,174.00 -2.85% 成交持仓比 /1.86 -7.08% 库存 LME库存 吨 42,700.00 -0.12% 沪锌仓单库存 吨 1,634.00 -27.70% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,022.50 0.48% 沪伦锌价比值 /8.07 -0.58% 1.SMM调研显示，11月12日-11月18日当周，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率59.05%，较前一周小幅下滑0.2个百分点；再生铅持证企业四省开工率41.22%，较前一周略微提升0.66个百分点。2.国家统计局发布报告显示，中国10月铅产量为68.7万吨，同比增加7.2%。电解铅冶炼企业检修与恢复并行，10月产量有 铅 所增加，安徽、河南和河北区域内再生铅炼厂产量增加。进入11月，SMM表示，内蒙古、云南等地电解铅冶炼企业生产陆续恢复，其他企业生产则多保持平稳，并无较多的新增减量，再生铅也有炼厂复产，预计11月铅产量继续增加。3.北交所发布下调交易经手费标准的公告，自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。 资讯 1.SMM调研显示，截至11月18日，SMM七地库存5.88万吨，较11月14日减少0.39万吨，较11月11日减少0.17万吨，国内库存录减。2.SMM调研显示，11月12日-11月18日当周，氧化锌开工率61.6%，较前一周环比下降0.2%；镀锌开工率环比下降至 锌 67.81%；压铸锌合金开工率43.27%，较前一周环比下降0.44个百分点。国家统计局发布报告显示，中国10月锌产量为59.5万吨，同比增加9.4%，虽然部分炼厂处于检修期，但在湖南、广西地区炼厂提产与复产影响下，10月国内精炼锌产量较9月继续增加。进入11月，各地锌炼厂延续复产与减产并存状态，SMM表示，云南、广东部分炼厂检修结束后恢复正常生产，带来主要增量，四川地区炼厂因环保减产，预计11月锌产量整体仍有增加。 上周五SMM1#铅锭平均价格下跌0.16%，沪铅主力合约收涨0.22%。上周2211合约交割，周内铅锌库存如期累库；生产端来看，原生铅开工率略微下滑，再生铅企业开工率小幅上升，铅价 铅 冲高回落，废电瓶贸易商担心价格下跌，清理库存送货至冶炼厂积极性提高，但高价刺激下游采购，相对于原生铅，再生铅板块表现更为明显，整体上供给预计偏松；消费端来看，下游消费订单逐渐转淡，下游企业普遍以长单为主，散单成交较少。整体来看，铅锭供增需弱，沪铅或将在累库压力下回落调整。 投资策略 上周五SMM1#锌锭平均价格上涨0.53%，沪锌主力合约收跌0.10%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至400元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至320元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至685元/吨。 锌 上周四川铊污染及青海疫情原因分别导致当地冶炼厂停产运行，这二者导致11月产量预期下调，同时导致目前社库累库未能实现，但目前矿端过剩仍在加剧，冶炼厂利润持续增加，生产积极性较高，预计生产端将会偏松，下游需求目前处于淡季，刚需采购为主；整体来看，沪锌依旧是生产与库存的博弈，供增需弱，沪锌上行动能不足，或将有所回落，但目前低库存对锌价形成支撑，下行空间有限，仍需关注国内供给端的恢复情况。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 王潋（F01312120，Z0001661），联系电话：010-82293558