Q4经营表现平稳，出口业务有所承压

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万和电气发布了2022年度业绩预告，预计实现归母净利润5.55-6.81亿元，同比增长55-90%；实现扣非后归母净利润5.71-6.62亿元，同比增长90-120%。Q4出口端仍承压，汇兑收益有所收窄。预计Q4单季度归母净利润环比或低于Q3，主要原因包括：1）主营的厨房电器及热水器品类或在Q4继续受到国内疫情、地产周期下行等因素扰动影响。2）公司相关出口业务仍然承压。3）Q4汇兑收益或为负，较Q3单季度2800万左右的体量明显下降。随着22年年底防疫政策的调整以及地产相关纾困政策的出台，我们认为消费与地产行业悲观预期或已见底，23年有望迎来复苏，带动公司主营的厨热业务全面回暖。此外，公司先后公告将在埃及、泰国等地新建产能，未来有望扩大国际市场辐射面、优化公司生产成本、提升行业竞争力。同时，我们建议积极关注公司在空气能热泵领域的品类与市场拓展，未来有望为公司收入及业绩贡献增量。我们预计公司22-24年营业收入分别为64.03/71.94/78.68亿元，分别同比-14.9%/+12.3%/+9.4%；归母净利润6.45/7.42/8.46亿元，分别同比+80.2%/+15.0%/+13.9%, 对应PE为10.75/9.34/8.20倍。