Q4盈利有所承压，经济复苏下经营弹性可期

报告概述： 鸿路钢构是一家专业工程公司，主要提供钢结构解决方案。尽管2022年第四季度受到多重因素的影响，包括疫情和原材料价格波动，但公司全年实现了稳定的增长。全年营收同比增长1.71%，达到198.48亿元人民币，钢结构产量同比增长3.21%，达到349.54万吨。

核心数据概览：

• 2023-03-31收盘价：33.11元人民币。
• 流通股本：4.92亿股。
• 每股净资产：11.55元人民币。
• 总股本：6.90亿股。

市场表现： 过去12个月，公司市场表现与沪深300指数和专业工程板块基本持平。

盈利承压与复苏潜力： 2022年第四季度，受疫情影响，公司业绩承压，但随着经济复苏和生产活动的恢复，预计公司业绩将回到正轨。公司通过优化管理、提高智能化和信息化水平，实现了费用优化，期间费用率略有降低。

盈利预测： 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为15.48亿、19.76亿和24.55亿元，同比增长33.13%、27.69%和24.20%。对应的EPS分别为2.24元、2.86元和3.56元，PE分别为14.76倍、11.56倍和9.31倍。

风险提示： 经济复苏速度低于预期、产能利用率不足、原材料价格波动等风险。

投资建议： 鉴于公司作为钢结构制造行业的龙头地位，以及生产成本和管理能力的优势，公司明显受益于经济复苏带来的需求增长。随着产能利用率的持续提升，吨加工盈利有望迎来上升通道，推动业绩重新进入快速增长阶段。基于此，维持“增持”的投资评级。

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